壹、10M10 放款餘額成長4.0%
放款餘額變化向來與經濟景氣同向波動,當景氣向上時,資金需求增溫,放款餘額也隨之成長;反之,當景氣衰退時,資金需求下滑,放款餘額亦可能減少。但就歷史經驗觀察,在景氣衰退之際,貨幣當局往往以降息等政策引導資金需求,因此在景氣衰退時,頂多出現放款年增率下降的現象,鮮少出現放款衰退的窘境。2008~2009
年為台灣近十年最嚴重的景氣逆流,但當年度的放款餘額不減反增,驗證即使在經濟衰退之際,放款餘額成長仍為常態,但極可能伴隨利率劇降,金融機構的利息收入可能不增反減。【圖一】資料顯示,2008
年放款年增率仍有0.7%,1Q10 年增率降至0.1%,伴隨景氣回溫,3Q 季底年增率已回升至3.2%。主計處上修2010 年GDP
年增率至9.98%,在2010 年基期提高之下,2011 年則小幅下降至4.51%,維持上揚趨勢,預估2011
年放款將保持成長,伴隨央行升息,銀行利息收入將回溫。
圖一:主要金融機構放款餘額趨勢
資料來源:CMoney, 康和彙整
根據央行資料顯示,迄10 月底為止,台灣主要金融機放款餘額為22.34 兆元,較09 年底成長4.0%。就放款對象觀察,2010
年以來,以民營企業放款金額成長最多,年初迄今(YTD)增加8873 億元至17.99 兆元,增幅5.2%;公營事業放款增加480
億元,成長幅度亦為5.2%;政府放款衰退至3.39 兆元,減少802 億元,減幅2.3%。整體放款餘額淨增加8551
億元至22.35兆元,增幅4.0%【表一】。在存款方面,年初以來主要金融機構的存款增加1.03
兆元,增幅3.5%,但放款增幅4.0%,稍高於存款增幅,存放比由09
年底之72.7%微增至73.1%【表二】,資金需求有轉強的跡象,但因存放比仍在歷史低檔區,顯見需求之力道仍未十分明顯,須經濟保持成長趨勢,實質投資才會逐漸浮現,才能激勵資金需求,進一步提高存放比。
表一:主要金融機構放款結構
資料來源:CMoney, 康和彙整
表二:主要金融機構存放比趨勢
資料來源:CMoney, 康和彙整
貳、存放利差上揚,但存放比仍在低檔
央行於6 月與9 月各升息半碼,效果逐漸顯現,3Q 存放利差(spread)較2Q
微升1bp至1.37%。由於資金需求尚未完全浮現,加上升息初期將先行調升存款利率,多家大型行庫3Q
淨利差(NIM)不升反降。就中期而言,淨利差在升息初期將後降,若升息趨勢不變,放款利率將逐漸調升,淨利差將因而擴大,因此樂觀預期大型行庫NIM 將自4Q
開始揚升。目前市場普遍預期2011 年央行將升息2~4 碼,屆時存放利差與淨利差將持續彈升,對銀行最重要的利息收益具正面效果。
圖二:國銀存放利差(spread)與存放比
資料來源:CMoney, 康和彙整
參、逾放比下降,覆蓋率持續上升
在二千年政黨輪替後,實施一連串金融改革,雖然部份內容仍有爭議,但資產品質之改善有目共睹。自2007
年以來,國銀逾放比逐季下降,呆帳覆蓋率則是逐季上揚,兩大資產品質指標皆朝向好轉的方向挪移。2H08
之全球金融海嘯打亂此金融體系體質好轉的契機,逾放比一度彈升,而覆蓋率亦停滯不前。3Q09 逾放比與覆蓋率再度朝好轉的方向移動,Oct-10
最新資料顯示,國銀逾放比已下降至0.73%,覆蓋率高達135.8%,為歷年最佳水準。展望未來,預期兩大指標好轉之速度將放緩,但在資產品質優異之下,大部份銀行毋需提列鉅額呆帳,盈餘可預測性提高,股票評價可望提昇。
圖三:國銀逾放比(NPL)與呆帳覆蓋率
資料來源:CMoney, 康和彙整
肆、金融股前三季損益解析
銀行收益來源主要可分為利息、手續費以及交易等其他收益,為簡化起見,下文以國泰世華、台北富邦、華南、中信銀、兆豐、一銀、玉山、台新、永豐、合庫等十家中大型銀行為樣本,觀察近期之利息與手續費收入之變化,並據以研判未來趨勢。統計前述10
家銀行近15
季財報資料,利息淨收益占比至少60%,手續費淨收益20~30%,兩者占比80~90%,為銀行業最重要的觀察指標。在費用面除了人事、折舊等營運費用外,金融機構之呆帳費用為觀察重點,對盈餘具有決定性影響。
利息收入與利差於2Q09 同步落底,利息淨收益緩步回升【圖四】。3Q
利息淨收益410.94億元,僅高峰期之80%左右,仍未完全恢復動能,央行於6 月與9
月兩度調升重貼現率,未來利息淨收益可望持續好轉,但回升速度不快。預估2010 年利息淨收益成長約一成,2011年在利差擴大下,應有5~10%成長幅度。
圖四:十家樣本銀行之利息淨收益趨勢
資料來源:CMoney, 康和彙整
在手續費收入方面,2H09 金融市場漸趨穩定,手續費收入逐季回升。3Q10 國銀手續費收入已墊高至182.32
億元,年增率21.8%,亦已超越08 年高峰期水準【圖五】。預期2010年國銀手續費收入年增率10~20%,2011 年應有近一成之成長。
圖五:十家樣本銀行之手續費淨收益趨勢
資料來源:CMoney, 康和彙整
3Q 利息與手續費等收益較2Q
成長3.7%與2.1%,整體淨收益季增率8.0%,年增率更高達20.4%,表現十分亮麗。由於營業費用季增率與年增率僅5.4%與11.2%,提存前損益PPOP為322.97
億元,季增率與年增率各為11.2%與33.5%。由於華南、一銀與兆豐等官股銀行提存轉趨積極,3Q 整體呆帳提存金額高達67.79 億元,較2Q
暴增152.8%,但因2Q 各銀行因應營所稅下降,打銷帳上所得稅資產,單季所得稅費用偏高,3Q 此一次性因素消失,所得稅費用恢復正常,因此3Q 所得稅費用較2Q
下降36.6%,整體銀行3Q 稅後盈餘220.67 億元,季增率仍有5.5%,年增率則高達55.5%。就2010 年前三季觀察,淨收益與PPOP
年增率各為14.0%與23.6%,因呆帳費用152.35 億元較2009 年同期下降51.1%,整體稅後盈餘成長94.5%至614.07
億元【表三】。展望未來,在2010 年基期墊高之下,初估2011
年利息與手續費收益成長率高標應介於10~20%之間,若呆帳費用維持在較低水準,搭配營所稅調降之效益,2010年銀行業盈餘成長率至少在一成以上。
表三:十家樣本銀行損益解析
資料來源:CMoney, 康和彙整
國內金控除開發金以工銀為主體外,其餘13 家金控皆有商業銀行子公司,在銀行營運轉佳之下,前三季14
家金控全數獲利,總獲利高達866.43 億元【表四】,年增率66.2%。各金控因子公司營運循環不同,表現亦強弱有別,國泰金受國壽拖累,前三季僅小賺42.28
億元,YoY-46.1%;元大金因元大證表現不佳,亦較09 年同期衰退15.3%,但因永豐金、中信金、台新金、日盛金表現佳,整體仍較09
年同期成長66.2%。
表四:14 家金控前三季營運績效
資料來源:CMoney, 康和彙整
伍、Basel 3 協定對金融股之影響
巴塞爾銀行監理委員會(Basel Committee on Banking Supervision,
簡稱BCBS)於2010/9/13 發佈最新資本計提草案,正式版本於11 月G20 南韓首爾高峰會後公佈,自2013/1/1平行試算4 年,2019
年正式實施。BCBS 要求銀行於2013 年開始調整自有資本,第一類資本適足率由目前的4%逐步於2015
年初提高至6%;核心第一類資本率亦由2%逐步提高至4.5%。2016 年初,銀行業開始提撥緩衝資本,2019
年初須達2.5%。加計緩衝資本後,第一類資本適足率須達8.5%以上,核心第一類資本率須超過7%【表五】。國銀6
月底之平均資本適足率為11.61%,第一類資本適足率為8.89%,已達到Basel 3
的要求,但各銀行間仍有歧異,須待金管會正式法規出爐,方能推估各家銀行未來可能增資額度,推估台企銀、一銀、華銀、土銀等官股銀行將有增資需求,可能以盈餘轉增資(配股)方式處理,預期2011
年金融股股利將以股票股利居多。
表五:Basel 3 實施步驟
資料來源:CMoney, 康和彙整
表六:台灣中大型銀行之資本適足率
資料來源:CMoney, 康和彙整
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