蹲得愈低跳得愈高 台股上演萬點暖身秀
從萬點行情到跌破年線,今年的台股走勢可謂詭譎多變,摩根富林明投信投資長唐嘉瀧認為,台股在「三多」行情加持下,不論從政策面、產業面、資金面來看,台股將會是今年最具想像空間的亞洲股市,「蹲得愈低、跳得愈高」,現階段毋須對台股過度悲觀,可視為萬點前夕的暖身秀。
唐嘉瀧認為,首先,總統大選前多項政策利多大放送,金融類股率先受惠;其次,今年ECFA上路,受惠於兩岸和平紅利的傳產類股可望有所表現;再者,在消費性電子商品熱銷帶動下,儘管電子股目前尚無表現,但亦不致拖累全局。因此,唐嘉瀧最看好金融、消費及塑化類股,電子股則優選蘋果供應鏈、智慧型手機及平板電腦等相關類股。
從政策面來看,摩根富林明投信副總經理葉鴻儒指出,根據過去經驗,選舉前夕政府政策利多不斷,以歷史為鑑,大選行情多能在選前1-2季展開。統計2000年以來,總統大選前三個月台股表現均能領先全球新興市場,即便2008年遭遇金融海嘯,MSCI新興市場指數下跌13%,台股卻逆勢上漲7%。
葉鴻儒進一步表示,過去三屆總統大選年,具有政府控盤特性的金融股優先受惠,選前60天的平均漲幅高達16.81%,不僅領先電子指數亦超越大盤。金融業基本面改善有目共睹,銀行呆帳覆蓋率超過160%,放款年複合成長率(2005-2010)僅3%,低於GDP及存款成長率。再者,台灣已進入升息循環,銀行利差進一步拉大,金融業的整併活動也將改善其競爭及評價,利於推升金融股長線走勢。(見表一)
表一:2000年以來總統大選前之主要指數表現
總統大選 |
加權指數 |
電子指數 |
金融指數 |
選前60天 |
選前20天 |
選前60天 |
選前20天 |
選前60天 |
選前20天 |
2000年 |
12.38 |
-11.6 |
14.45 |
-5.1 |
6.38 |
-18.36 |
2004年 |
18.14 |
2.24 |
14.7 |
1.79 |
19.5 |
-1.23 |
2008年 |
6.37 |
5.13 |
-3.48 |
1.99 |
24.55 |
6.79 |
平均值 |
12.3 |
-1.41 |
8.56 |
-1.32 |
16.81 |
-4.27 |
資料來源:永豐期貨 / 摩根富林明投信整理。
再者,今年ECFA正式上路後,兩岸經貿往來頻繁,並逐步落實在企業獲利面,葉鴻儒以開放陸客自由行為例,根據Morgan
Stanley預估,今年陸客來台觀光人數將達177萬人,若能達到訪港人數並保持相同消費模式,將可貢獻台灣GDP
8%。對照香港2003年6月與中國簽署CEPA後,港股在中國政策利多帶動下,三年上漲超過九成,若從2003年低點8331點至2007年10月創下31958點的歷史高點來看,港股在中國開放政策下漲幅高達278%。葉鴻儒表示,台股在2008年底正式啟動大三通後,股市即展開長線走升波段,
re-rating行情將更明顯。(見表二)
表二:香港與中國簽訂CEPA後之股市表現
日期 |
簽署文件 |
當年度GDP年增率 |
股市波段漲幅 |
2003/6/29 |
CEPA文本 |
3% |
32.94% |
2004/10/27 |
補充協議1 |
8.5% |
13.7% |
2005/10/18 |
補充協議2 |
7.1% |
8.7% |
2006/6/27 |
補充協議3 |
7% |
38.02% |
2007/6/29 |
補充協議4 |
6.4% |
2.23% |
2008/7/29 |
補充協議5 |
2.2% |
-18.36% |
2009/5/29 |
補充協議6 |
-2.8% |
6.94% |
2010/5/27 |
補充協議7 |
6% |
14.73% |
資料來源:Bloomberg、Sinopac、IMF,股市漲幅以港幣計算至2011/7/25。
再從產業面來看,葉鴻儒說明,下半年為傳統消費性電子產品旺季,亦是歐美假期消費旺季,搭配新興市場需求強勁,電子業的業績可望恢復成長軌道,尤其看好掌握智慧型手機及平板電腦普及率攀升的投資機會。葉鴻儒指出,今年智慧型手機銷售量上看4億支,成長率高達55%,滲透率則可望從今年創下新高的25%大幅成長至2014年的45%。此外,平板電腦今年的銷售成長率可望突破200%,銷售量也將從今年的6000萬台成長至2014年的2億台。
葉鴻儒分析,在資金面來看,象徵股市動能指標的M1B年增率,六月份逆勢上揚至8.06%,而且,國內證券劃撥帳戶餘額也維持在1.25兆元的高水位,顯示股市資金動能無虞。雖然今年來外資累計賣超金額逾4.7億美元,相較於去年大買96億美元落差頗大,但同時意味外資回補空間相當大,而且六月外人台幣存款餘額月增41億元,市場上游資仍充裕,潛在買盤可望推升台股向上挺進。
最後,摩根富林明投信台股投資組合經理李忠翰補充,台灣內部經濟亦逐漸復甦,失業率已降至4.3%,為金融海嘯後的歷史低點,進而間接刺激消費者信心上揚。李忠翰進一步指出,不僅消費帶來的GDP成長,為經濟注入更多成長動能,目前台股預估本益比僅13倍左右,低於長期平均值的14.9倍,極具投資價值。李忠翰認為,想要搶搭選舉列車,掌握兩岸紅利題材,參與電子旺季行情,現階段不啻為分批佈局台股的好時機。
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