全球用油需求增加與產油國地緣政治危機升高，國際油價欲小不易

從今年年初開始，國際油價漲勢再起，在七月初油價數次站上75美元/桶的關卡之後，更於7月中旬突破了77美元/桶的新高價位，油價是否又將開始新一波的上升區段，將受到全球的廣泛注意，而目前的原油價格水準在經過了通貨膨脹的調整之後，也已經達到了過去25年來的新高點。

歸結近期油價的不斷攀升，有下列幾個因素：1,地緣政治危機的升高，使原油供給面產生疑慮，投機與避險性的買盤績極介入使油價居高不下。從近期伊朗發展核武並拒絕讓安理會進入作安全檢查的衝突，到以色列與黎巴嫩真主黨之間的攻擊事件越演越烈，短期間市場充滿對油價的擔憂氣氛。2,全球對原油的需求量不斷增加，有別於過去油價往往受到供給面(產油國)的驅動，現階段高漲的油價更有來自實質面的需求推動。近年來除了全球主要工業國景氣復甦所帶來的原油消耗加劇之外，新興市場國家的崛起更帶動了一波新的用油需求，根據JP Morgan的統計，金磚四國裡的中國與印度目前已經登上了全球石油消費國的第二名與第六名，全球對石油的依賴持續上升。3,全球煉油設備嚴重不足，新油田的開採困難。受到1990年代原油生產事業因低油價造成產油國投資生產設備意願低落，在近年來強勁需求的壓力之下，全球原油供給跟不上需求成長的速度，而有持續產生備用產能不足的現象。

從中長期的角度來看，在未來原油蘊藏量的減少、用油需求不斷增加，開採技術的嚴重不足與新油田的開採困難，都將使得過去25年來的低油價時代難以重見，而以往幾次因為地緣政治因素引發的油價高漲都能在很快的時間跌回的情形將開始有新的改變，油價從2000年突破30美元/桶後，正式宣告高油價時代的來臨，並開始進入一個長期向上的階段，未來國際油價的趨勢將欲小不易。

近10年來油價走勢圖

資料來源：Bloomberg 1995/6-2006/6

新興市場的產油國受惠油價的上漲，坐享豐厚的油元收益

全球石油的蘊藏量有百分之八十以上是掌握在屬於新興市場的國家之中，特別是土地面積佔全球比重不大的中東地區，坐擁了全球六成以上的石油資源，同屬於OPEC國家的沙烏地阿拉伯與伊朗更是全球最大的石油輸出國。

近年來油價節節上揚，從2002年，全年均價26.33美元、到2003年的30.95美元、2004年的41.74美元、2005年的57.21美元，再到2006前半年的均價68.32美元，油價在短短3年半的時間上漲超過了2.6倍，產油國的收益也以每年平均超過30%的速度在成長，根據國際貨幣組織(IMF)的統計資料，從2004年至2006年，中東國家中央政府財政盈餘佔其國內生產總值(GDP)的比重已由1.6%迅速攀升至7.8%，若依照美國能源部的估計，油國組織在2005年的石油收益更高達4,300億美元，比70與80年代石油熱以來，任何期間賺的都要多，另外，若從與一國景氣連動性高的股市來看，從2002-2006年間，中東產油國的股價成長更勝於油價，杜拜金融市場指數漲幅為770%，埃及的證交所指數更有1047%的成長，高居同時期全球股市表現之冠。

展望未來，持續高檔的油元收入可望帶動新興市場龐大的消費力道

受惠於石油所帶來的龐大的收益，不單單使新興市場的產油國家經濟蓬勃發展，世界經濟也得到不斷增長。據國際貨幣基金組織(IMF)所作「世界經濟展望報告」中提供的統計資料，由於石油美元大量流入中東國家與世界其他國家，結果中東經濟在2004至2006年期間，分別增長了5.5%，5.4%，預計2006年中東經濟增長率仍達5%；與此同時，在大量石油美元的積極參與下，儘管油價還在飆升，但這並未阻止世界經濟的增長。世界經濟繼2004年增長5.1%，2005年增長4.3%後，預計2006年將依然保持在4%以上的增長率。

高油價時代來臨，所帶來的是全球新一波的通貨膨脹或是新能源研發趨勢目前仍未有一定數，但全球產油國新勢力的崛起卻是無庸置疑，當市場都正為高漲的油價苦思對策之時，我們更應該把握高油價所帶給產油國家在油元收入、經濟成長動能與人民消費力道提升所帶來內需發展的無窮潛力。

全球原油庫存量分布圖

資料來源：BP Statistical Handbook， End2003