- 原物料價格預期將持續高檔,拉美多國礦產蘊藏豐富,自當受惠於此;且拉美各國近年內需增強,近期對美國經濟依賴度已減,挾更強勁經濟成長力道,拉美債市基本面堅實。
- 惟巴西降息循環結束,加上支票稅(CPMF)的取消,勢必影響其財政收入,巴西債市短線面臨利空;此外,近期拉美各國積極發行債券,供給量增加之下,可能使近期拉美債市漲勢趨緩。
- 不過,祕魯與巴拿馬等國債市展望正面,可望為拉美債市提供下一波上漲動能。ING投顧建議投資人,藉由將新興債市納入投資組合的方式,投資於拉美債市,除了能有效分散短期區域風險外,更可享有拉美債券價值增長的報酬。
原物料價格維持高檔、內需增強,拉美債市實力雄厚
雖然中國2008年奧運落幕後,原物料爆炸性的需求成長可能暫告一段落,但新興市場國家如俄羅斯、印度,甚至產油國等仍積極地進行基礎建設,未來全球原物料需求預期仍偏緊俏,價格應能持續高檔。拉丁美洲各國礦產蘊藏豐富,巴西以鐵礦砂、智利以銅礦等出口為大宗,將持續受惠於原物料價格的高檔,經濟成長與財政體質料將益趨堅實、債信評級有望提升,中長線上具增值空間。
此外,ING投顧指出,拉美各國民間財富亦因經濟的繁榮而增加,內需成長幅度驚人。巴西零售銷售2007年以來高速增長,且消費者信心亦高(圖一);墨西哥2007年12月消費者信心攀高至105.6,大幅優於分析師預期,拉美各國挾強勁的內需,不僅經濟成長波動度降低,更減少了對美國經濟的依賴度。故雖然美國經濟成長趨緩,拉丁美洲各國經濟或多或少因此而減速,但相較過往,內需的增強提供了拉美各國抵抗美國景氣循環的防護網,各國經濟展現更佳的彈性(resilience),2008年預期經濟成長力道仍將較美國更強(圖二)。在原物料行情及內需支撐下,拉美債市基本面實力十分雄厚。
巴西與墨西哥短期利空出籠,拉美債市近期漲勢可能受限
惟ING投顧也表示,近期巴西受到能源與食品價格上揚,以及內需增溫的影響,通膨壓力漸顯,因此巴西央行本波降息循環已近尾聲;另外,巴西2008年起停徵支票稅(CPMF),政府財政收入預期將因此下滑,巴西債市最近的表現可能不若以往強勢。
而就供給面而言,墨西哥1月11日標售3年與5年期公債各10億墨西哥披索,哥倫比亞亦於1月10日一口氣標售長短天期公債共4000億哥國披索,拉美債市面臨短線債券供給的增加,近期價格可能較受壓抑。
祕魯與巴拿馬可望成下一波拉美債市成長動能來源
幸而祕魯與巴拿馬債市各擁題材,可望為拉美債市提供進一步成長動能。祕魯外債佔GDP比例持續下降,債信評等展望正面;巴拿馬因無貨幣政策,政府致力於縮減支出以因應全球通膨風險,未來該國財政體質可望因此改善,兩國債券的走強可望填補部分巴西等債市成長力道的減緩、以拉抬拉美債市價值。
透過投資整體新興債市,掌握拉美債市中長線投資價值
拉美債市佔整體新興債市權值逾5成,ING投顧認為,投資人不妨透過投資於新興市場債券的基金,來介入拉美債市投資,既可掌握拉美債券的投資價值,並得藉多元化投資區域,來分散短線上拉美債市面臨的利空風險。
ING投顧並指出,由於美債殖利率持續下滑,目前整體新興市場債券利差達250個基點(bp),相較過往低點160個基點(bp),現階段新興債券仍相對便宜。所以ING投顧建議投資人,不妨趁此利差拉大的機會,將新興市場債券納入投資組合,以長期角度參與新興市場債券的增值機會。
|