本週策略觀點

美元指數來到歷史低檔

上週美股受到次貸風暴影響部分金融類股獲利不如預期影響，指數再度呈現明顯的下跌，道瓊工業指數上週下跌4.06%，指數收在13042點，同時這也是道瓊工業指數今年以來第二次跌破年線(上次是8/16)。另外在中國央行外匯存底可能減持美元部位影響下，美元指數持續下滑來到70年代以來新低的75.54。

在美股、美元呈現明顯的下滑走勢下，全球投資資金似乎再一次出現7月份保守謹慎的態勢，因此不僅是歐美股市下滑，連先前市場看好的新興市場也出現明顯的回檔。我們若從另一個指標來看，雖然日本的經濟數據顯示日本經濟成長力道並不樂觀，但日幣匯率卻呈現明顯的升值趨勢，目前美元對日圓已來到110.2水位，顯示短線熱錢的套利交易開始出現平倉趨勢，而一旦開日圓套利交易平倉將影響短線全球熱錢在全球市場的賣出以平倉日圓的資金成本壓力。

由於美股短期仍將持續震盪加上美元過度貶值造成全球投資金融市場風險增高，以日圓來追蹤短線的熱錢或以美國十年公債殖利率位置來看長線的投資資金面動能，以目前來看似乎暫時不利於股市的表現。雖然我們從近期所公佈的美國企業獲利表現來看，除去金融類股其實美國企業的獲利成長仍保持不錯的表現，但畢竟金融類股佔S&P500獲利高達近30%，因此對於整體股市仍有明顯的壓力，加上次貸風暴影響所及，預期金融類股消化相關的呆帳可能需要二個季度，因此短期股市仍將呈現弱勢探底走勢。

除了來自於金融市場的波動加劇的風險外，由於弱勢美元的影響，連帶帶動原油、原物料價格的上漲，以西德州原油價格來看，近期甚至有機會上看100美元每桶，一旦油價飆升至100美元每桶，勢必將造成金融市場再一次的恐慌。

我們認為這次美股與美元的適度回檔修正，將有利於明年上半年全球股市的行情，一方面透過股市的回檔將適度反映次貸對於金融類股或者企業獲利的影響，同時在美股回檔後勢必也將使得高油價需求的支撐原因降低，進一步使得投機性的買盤獲利了結而使得油價作一適度回檔，而這些的調整都將有利於明年的股市表現，畢竟以目前來看，美國的企業獲利以及就業數據仍佳，而新興市場的經濟成長預期也可持續維持。因此後續投資人可將焦點留意於市場對於利空的反應程度以及資金面動向的指標，即美國十年公債殖利率止跌、日圓匯率止升。

留意風險：近期全球股市主要風險在【1】美股持續破底走勢、【2】油價衝高100美元每桶。