投資人擔心景氣趨緩減低原物料需求，追蹤全球大宗物資價格的CRB指數從七月初高點以來，已回落逾15%，而原物料出口大國的巴西股市也承受龐大壓力，距五月下旬的高點跌幅更已達25%，雖然短線巴西原物料類股難免受到原物料回檔的因素干擾，但長線的多頭題材不變，投資人不宜過度悲觀看待巴西後市。

近期原物料行情震盪，投資人擔憂以能源與原物料為主的巴西股市將受影響，紛紛獲利了結退場。而巴西央行為了抑制通膨，毅然於7月23日大幅升息3碼，升息幅度高於市場預期的2碼。

自今年四月份以來，巴西央行已經進行2次共計0.5%的升息動作，不過6月分巴西通膨年增率仍然竄升至6.06%，指數雖仍落於巴西央行設立的2.5%~6.5%目標區間，卻遠高於政府設立的2008 年底4.5%控制目標。

顯然的，面對通膨，巴西央行正以預防性措施下藥，未來央行持續升息的可能性仍高，匯豐投資管理就預估，截至2008年底，巴西基準利率將達到14.25%。

不過，隨著全球食物供需失衡情況可望改善，加上央行緊縮貨幣政策效果逐漸顯現預期下，巴西通膨壓力應能在下半年起逐漸獲得改善，此外，巴西薪資並未出現大幅上揚，未來產生螺旋式通膨的機會也不高。經濟成長展望方面，經過08 下半年的升息循環後，經濟成長恐難避免升息影響，市場預估2009年GDP成長率將由今年的4.7%下降至3.2%。

從技術線型觀察，巴西股價指數已經跌破年線支撐，短線仍會面臨資金撤出的壓力。短期國際油價與原物料價格出現回檔，也將影響巴西股市表現，但就歷史經驗來看，升息循環期間，能源與原物料類股表現相對抗跌，投資人不宜過度悲觀看待巴西能源與原物料類股後續表現。

要評斷巴西後市，觀察重點首在美股是否守穩進而帶動全球股市。投資策略上應轉向本益比相對偏低的產業與市場，並著重在工業、原物料、電信、醫療、基礎建設與循環消費等類股，同時增加高配息類股的比重；至於巴西的能源類股，由於部份漲幅已高，短線保守看待。