原物料市場經歷過2009年低點反彈的大漲之後,基本金屬價格與礦業類股在全球投資人風險規避的情況之下呈現上下震盪。由於原物料的趨勢與全球景氣榮枯息息相關,使得投資人莫不關心該產業在2010年的方向。貝萊德投顧認為全球景氣開始復甦與企業獲利開始成長都是事實,在原物料商品需求回溫下,其實投資人應站在買方而非賣方。
事實上年初以來原物料相關類股的回跌修正,主因雖為中國調節貨幣政策所致,但美國歐巴馬政府的金融改革,與歐元區希臘等國家之主權債券評等被調降一事,方真正影響了全球投資人在今年以來的風險偏好屬性與金流變化。礦業類股屬於貝它值(β)較大的風險性資產,當股市波動性加大之時,資金傾向自積極性部位流出,原物料股票的劇烈震盪也就不令人意外。
圖一 :銅期貨多空單走勢與銅價變化
資料來源:CFTC,Citi Research,20100212
2008年發生百年一見之金融風暴後,各國政府無不投入鉅資以刺激經濟,使得全球景氣在2009年復甦迅速。美國甫公布2009年第4季GDP成長率達5.9%,大幅超乎原先市場預期;而無獨有偶的,中國在2009年第4季的經濟成長率更高達10.7%,也再次映證市場對於景氣復甦腳步加快的信心。同時支撐基本金屬價格走高的主要原因來自於市場需求基本面的好轉,全球工業生產,基礎建設,與民生必需品等等的回溫也大大提升了對於原物料的需求。
圖二:美國鋁礦消費與需求預估
美國鋁業消費年增率 美國鋁礦消費與工業生產比較
資料來源:Bloomberg,Citi investment,20100205
其實若是由景氣循環、需求成長所帶動的原物料循環,時間多可長達3~5年之久。這次礦業類股的波動並非來自原物料供需趨勢的變化,中國市場的貨幣政策調整亦只為目前過熱的房地產市場作降溫,全球新興市場基礎建設需求所形成的原物料多頭行情仍在持續當中。
貝萊德投顧認為,以目前全球景氣已漸次脫離泥沼、且逐步升溫之際,建議投資人應衡量自身風險部位,趁市場修正時分批承接基本面良好的產業,以不至錯過原物料多頭循環的行情。
•相關產業:
|