韓國總統大選於19日落幕,如市場預期,韓國大國家黨總統候選人李明博(Lee Myung-bak)以提振經濟的政綱,以壓倒性的勝利贏得了大選。遠東大聯亞洲基金經理人黃薰賢表示,李明博此次當選,市場將以正面解讀,不僅因其具有商業背景,其承諾將促進南韓經濟自由化,此舉有助於提振南韓企業和該國經濟。同時李明博亦表示將放鬆金融與營建業的管制,並鼓勵企業投資,對於韓國股市具有長線拉抬市場的潛能,且金融及營建業後勢發展亦相當可期。
經濟基本面可望轉佳
從基本面分析韓國經濟,儘管在過去十年中,韓國自1997年金融風暴中強勁復甦,國內生產毛額(GDP)成長率年平均達4.4%,但與金融風暴前的8.8%相比,依然很低。而在盧武鉉執政的過去五年裡,韓國經濟雖保持了年均4.5%的良性成長,但這低於其他亞洲主要國家(不包括日本),也低於韓國以前的成長速度。韓國目前經濟年均增長率約為4%,國民平均年收入約為2萬美元。最近韓國政府針對3.3萬戶居民作調查,近八成受訪者認為財富分配不均。選民認為,經濟相對而言,出現了滑坡。
黃薰賢表示,韓國目前面臨勞動力成本上升、房地產價格上漲、失業率雙高、貧富差距擴大、石油和商品價格上漲等,帶來的沉重負擔。由於韓國70%的食品和幾乎所有能源都需要進口,韓國民眾十分憂慮收入差距日益擴大,房價、物價還會大幅上漲。在近幾年中,韓國房價平均上漲了55%。另據韓國國家統計局最新統計資料顯示,韓國11月失業率和10月一樣均是3%,但青年失業率高達7.1%。因此,經濟成為了關注焦點。但整體經濟基本面,可望因李明博的當選而有進一步的改善。
指數短期難有表現,長線成長潛能佳
黃薰賢表示,從歷屆政權的事例來看,每當有新政府上台時,股價大多都會上漲。在新政府執政初期較強的領導能力和經濟扶持政策的帶動下,股價往往會呈現盤升趨勢(圖一),若歷史情節重演,預期2008年韓國股市也將上演一齣令人驚艷的好戲。預期韓國經濟在李明博將促進降低法人稅等企業支援型稅制改編、放寬出資總額限制、鬆綁金融和產業分離規定等金融產業先進化政策、降低資產增值稅等放寬房地產政策、建設大運河等促進發展政策下,將激勵股市走揚。
不過,黃薰賢認為,由於在停滯性通膨(stagflation,在經濟停滯狀況下物價上漲)、次級債危機惡化等外部不利因素交陳,以及選前股價已提前反映的情況下,短期內,指數難有表現;但中長期而言,依然對韓國的經濟發展及股市相當樂觀。
圖一:在新政府執政頭一、兩年,指數往往有亮眼的表現
Source:Bloomberg,Morgan Stanley Research
金融、營建股值得關注
展望2008,金融、營建等類股表現值得期待。黃薰賢表示,金融業方面,金融產業培育政策將使銀行股等金融行業受惠。而在營建業,根據券商Morgan Stanley的研究顯示,新政府為提升GDP成長率,第一年通常會藉由增加營建及企業的資本支出。而這樣的情況,在李明博所主導的政權底下,同樣不會改變。
且依照李明博將著手興建該國最大的營建計畫-切割南韓首爾及釜山,總價十四兆韓元的運河工程-將為南韓多家營建公司帶來可觀的營收。此外,李明博還將革除盧武鉉過去兩年在位時對住宅市場所實施的規定,預期這些規定限制住宅興建的數量,將為建商提供一些誘因,促使他們開始興建更多房屋及公寓,並且增加國宅的支出。
圖二:新政府第一年對營建業發展形成支撐
Source:CEIC,Morgan Stanley Research
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