升息潮來臨 新興市場債券建議正向看待
受到景氣前景不明朗的影響,已開發國家利率維持低檔徘徊,另一方面,新興國家為抑制通膨,今年已有許多國家數度宣布升息,搶先一步進入升息循環。宏利新興市場高收益債券基金經理人李育昇表示,歷史資料顯示新興市場債券無畏升息循環,多數仍可穩健向上,因此投資人對新興國家的升息動作無須過度悲觀,甚至可以視為投資的正面訊息!
升息不是利空,新興市場債券還有高點可期
一般投資人的印象都是升息不利於債券,還有通膨是升息的敵人,但如今這樣的觀念可能已經不再完全適用,李育昇指出,回顧過去的數據,自2000年以來,新興市場主要發債國之ㄧ的巴西歷經了四次升息循環,其中最近三次的升息循環中新興市場債券指數仍持續向上,只有第一次的升息循環時指數微幅走低。另外美國上一次升息循環時也是類似的情形,整體來說,可以發現不管是巴西或美國央行的利率決策對新興市場債券指數的走勢影響有限。
李育昇剖析,這是因為支持新興市場上漲的動能主要來自於新興市場經濟的突出表現,能吸引全球資金持續流入,在基本面和資金面源源不絕的加持之下,新興市場債券的規模和價值得以持續增長。除此之外,升息也代表著經濟無虞的意義,因此能增強投資人對投資風險性資產的信心,促使資金流入股市、新興市場債券、高收益債券等商品,為市場更添動能。
通膨顯示需求大過供給,投資公司債更應「逐通膨而居」
面對已開發國家的景氣復甦腳步蹣跚,新興市場國家現在仍勇於升息,李育昇表示最主要的目的就是為了抑制通膨,以確保經濟健全的成長。且新興國家的升息舉動除了突顯經濟實力的雄厚,也顯示經濟活動確實熱絡,因此呈現商品供不應求的情況,促使物價上漲。在此情況下,李育昇認為更應該尋找擁有利基產品或議價能力較強的企業,善用其商品售價提高、毛利增加的優勢,有助於增進其獲利能力,推動其公司債價格。
升息帶動貨幣升值,當地貨幣新興市場債券優勢更多
李育昇也指出,通膨有時就像一盞明燈,哪裡通膨高,投資人就會預測哪裡可能率先升息,吸引資金跟著轉向,推動當地貨幣升值,所以通膨相對較高的新興國家,其貨幣的升值潛力也較大,將吸引大量外資流入投資,加上現今復甦前景不明,投資人更偏好投資債市而非股市,因此李育昇認為當今的市場環境相當有利新興市場債券的發展,尤其是當地貨幣計價的新興市場債券,可直接享受貨幣升值的好處,有機會成為市場的追逐焦點。
若是以長遠的角度來看,李育昇指出新興市場貨幣升值將是常態性的發展,新興國家已經展露出無庸置疑的經濟實力,將來也有機會維持高度成長,因此反映一國經濟實力強弱的貨幣必定會隨之升值。因此現在若開始逐步逢低佈局,未來才有機會賺到更多的新興市場貨幣升值財。
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