市場概況

隨著希臘以至葡萄牙、愛爾蘭、義大利及西班牙的問題陸續浮現，信貸市場受到主權憂慮所打擊。上述國家被謔稱為「歐豬五國」，不單止經濟實力較差，而且財政赤字龐大，讓投資人對歐元區的經濟實力產生懷疑，同時考驗歐洲央行在實行統一貨幣政策的限制下修正經濟失衡的能力。希臘政府提出緊縮開支方案，加上歐盟有意援助希臘，於月底前稍稍平息投資人的憂慮，但整體市場氣氛仍然遲滯。受到宏觀情況引起的憂慮所打擊，公司債券利差擴闊，而且據報約20億美元資金流出高收益資產，讓債市進一步受壓。在這個不明朗環境下，公司紛紛擱置發債及首次公開招股的計劃。

* 根據美林歐元高收益限制指數計算

資料來源：彭博資訊，截至2010年2月26日止。

本月走勢

市場於2月份專注在希臘危機的發展。雖然希臘佔歐洲整體國內生產毛額的比例不大，但由於其83.8%(總值2,353億美元)的債務由歐洲銀行持有，希臘危機為歐盟金融體系帶來相當大的風險。鑑於金融體系已經非常脆弱，普遍認為對歐盟最有利的做法是向希臘提供財政援助。然而，如下文圖1所示，現在很多其他成員國都不符合歐盟所訂預算赤字最多佔國內生產毛額3%的指引。雖然各國的財政狀況相似，但在主權債券的風險溢價方面卻明顯受到不同待遇。不過，市場仍有可能重新評價法國、英國及比利時等國家的主權債券及相關公司債券，以反映較大的宏觀風險。

圖1：一些歐盟國家的預算赤字相當龐大

資料來源：09財政年度的政府赤字預測

圖2：涉及希臘債務的歐洲銀行

資料來源：國際清算銀行，2009年12月的季回顧

企業動態

隨著主權債券成為市場焦點，公司債券於月內淪為配角。數家企業公佈第四季業績，大部份符合或超出預期(雖然部份預測已自2009年早期水平向下調整)。整體而言，即使業績與去年同期比較未有改善，但似乎將可維持按季回升的趨勢。