掌握Q1末落底佈局時機
巴西由於通膨壓力升高,官方在今年初開始即祭出升息政策,致股市明顯受到壓抑,連帶也使得拉丁美洲股市表現欠佳。台新拉丁美洲基金預定經理人張菁惠表示,在巴西率先升息下,預期拉丁美洲將逐步進入升息循環階段,雖然短線內需股面臨修正壓力,但長線來看,升息抑制通膨後,人民可支配所得回升,加上企業成長動能持續強勁,在股市跌深後,後市反彈力道不容小覷,預期今年拉美股市將「先蹲後跳」,投資人可掌握第一季末股市落底之佈局良機。
張菁惠指出,巴西佔MSCI新興拉美指數權重高達61%,因此,巴西的股市走勢可視為拉美指數最重要觀察指標,根據歷史經驗來看,近十年來,巴西升息循環週期平均為21週,而佔指數權重高達4成之內需股(含金融、消費類股)自高點回檔至低點平均為4週,但自落底後反彈至前波高點週數平均為7週,在經濟持續復甦下,升息循環使股市呈現急跌緩升之多頭型態,以今年來巴西內需股已呈現大幅回檔走勢來看,一旦後市對升息利空鈍化後,配合基本面的揚升,評價相對便宜,後市反彈行情可期,未來盤勢觀察重點在3/2之利率決策會議。
張菁惠表示,雖然拉美股市短線受升息影響震盪整理,但就長線而言,拉美具有基礎建設持續成長、外資一致看好、商品價格可望走高之三大利多加持,後市漲升行情相當值得期待。在基礎建設方面,在拉美政府積極主導下,可望帶動工業與原物料產業,其中,巴西新總統就職演說重申「 PAC加速成長計畫」和「 My House My Life國宅計畫」重要性,將持續擴大基礎建設和社會計畫等公共投資,且擬降低課稅,獎勵私部門投資。
在全球經濟持續復甦下,拉美後市看法偏多,包括Morgan Stanley、HSBC、JP Morgan等外資,皆認為拉美股市在企業盈餘持續成長、商品市場展望樂觀、評價相對合理等利多支撐下,今年漲升行情可期,綜合外資分析資料顯示,預估拉丁美洲股市今年平均漲幅可達20%。在商品市場方面,由於新興市場經濟成長動能持續,加上中國十二五計劃中,積極推動經濟住房興建、家電補貼、農村電網架設與升級等擴大內需政策,原物料需求仍將持續暢旺,拉美為原物料生產大國,受惠相對顯著。
巴西升息循環與內需股漲跌週數
項目 |
基準利率 |
升息幅度 |
升息期間 |
高點到低點 |
低點到前波高點 |
日期 |
開始 |
結束 |
(Bps) |
(週數) |
期間(週數) |
期間(週數) |
2001/3/23 |
15.25% |
19.00% |
375 |
17 |
8 |
- |
2002/10/18 |
18.00% |
26.50% |
850 |
18 |
4 |
15 |
2004/9/17 |
16.00% |
19.75% |
375 |
35 |
3 |
1 |
2008/4/18 |
11.25% |
13.75% |
250 |
21 |
4 |
5 |
2010/4/30 |
8.75% |
10.75% |
200 |
12 |
2 |
5 |
平均值 |
- |
- |
410 |
21 |
4 |
7 |
資料來源:Morgan Stanley,2011/1
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