重點訊息摘要

光鋐(4956)：光鋐2Q12產能已達滿載。

資料來源：IBTSIC

評析及投資建議

評析：

1. 光鋐為LED磊晶廠商，目前有14台MOCVD機台，約當產能為3萬片。產品依波長可以分為紅黃光、綠光、藍光、紫光、白光，1Q12佔營收比重分別為20%、20%、10%、10%、40%。產品多用於舞台燈、洗牆燈、裝飾燈、戶外照明等利基型應用為主。

2. 04/2012營收為1.44億元，MoM+6.88%，且產能已達滿載，預估05/2012及06/2012營收將與04/2012相當，IBTSIC預估2Q12營收4.27億元，QoQ+44.52%；毛利率在除去認列庫存跌價損失的因素後，預估為23.85%，稅後淨利6,260萬元，以10.04億元股本計算，稅後EPS 0.62元。

3. 展望3Q12，產能利用率於2Q12已達滿載，公司將透過外包及訂單挑選方式提高產值。IBTSIC預估3Q12營收4.83億元，QoQ+12.92%，毛利率在產品組合優化下，預估為24.17%，稅後淨利7,433萬元，稅後EPS 0.74元。

4. 藍寶石基板方面，平片選擇多，價格上漲不易，PSS因產能供給不足，價格可能上揚，但藍寶石基板佔整體成本比重約7%，對成本提高有限。

5. 產品價格方面，因光鋐是以大功率LED晶粒銷售為主，且應用產品多屬於利基型產品，價格波動度較低，預估3Q12價格跌幅將在5%以內。

6. IBTSIC預估光鋐2012年營收16.31億元，YoY+33.29%，稅後淨利2.10億元，稅後EPS 2.09元。

投資建議：

營運平穩且股價合理，建議PER 14~17X區間操作(以2012年稅後EPS 2.09元為計算基礎)。

重點訊息摘要

中華(2204)：台北市增設電動機車充電站，加上汽機車銷售旺季來臨帶動買氣。

資料來源：時報資訊；IBTSIC

評析及投資建議

評析：

1. 目前台北市電動機車加油站共有176處提供充電服務，其中環保局設置44處免費充電站，另外，中華車、山葉、三陽、光陽及益通等5家電動機車經銷商自設之充電站已達到132處，環保局預計06/2012底前新增42處充電站，台北市充電站將可達到218處，若依台北市方圓一公里就有一充電站規劃，預估將完成近400處充電站，距目前充電站數量仍需倍數擴充。

2. IBTSIC認為，隨著電動機車普及化，中華車自有品牌E-Moving電動機車，市占率高達九成，可望直接受惠，2011年E-Moving銷售7,500台，雖然今年成長力道仍強，但電動機車獲利仍未達到損益兩平水準，加上國內車市05/2012汽車銷售不如預期等因素影響，但近期中華車股價大幅回落，已反應利空因素，股價淨值比處於歷史下緣，隨著06-07/2012傳統汽車銷售旺季到來，09/2012大陸轉投資東南汽車V5新車上市，2H12獲利逐漸回溫，投資價值浮現，建議逢低佈局。

3. 中華2011年營收359.13億元，YoY+12.57%，毛利率10.96%，稅前淨利32.64億元，稅後EPS 2.2元；IBTSIC預估2012年營收354.61億元，YoY-1.26%，毛利率11.24%，稅前淨利30.2億元，稅後EPS 2.04元。

投資建議

買進，PBR0.8X(以2012年底淨值33.27元為計算基礎)。

投資評等說明

評等	隱含報酬率空間
強力買進	> 50%
買進	30%~50%
區間操作	預期股價波動區間 < 30%
觀望	建議降低持股 近期股價將呈持平走勢 無法由基本面給予合理評等

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