中國十一長假過後,陸股破繭而出並突破反壓,於10/8日開盤後,連續三天交易日維持上揚,牛市沖天氣氛濃厚。寶來投信指數投資研究副總監蔡玗玹表示,隨著市場結構性差異的擴大,以滬深300指數為代表的權重股估值已開始顯現「兩大折價差異」等優勢,顯見滬深300指數的投資價值再度浮現,而以此為標的之ETF有望隨之起舞。
今年「十一」黃金週期間,中國零售、餐飲、休閒娛樂消費市場一片紅火,尤其家電、汽車銷售最旺。根據中國商務部監測,10月1~7日中國零售和餐飲行業消費零售額約5,925億元人民幣,比去年同期增長18.7%。而7天長假期間,日本降息、全球股市一片漲聲,連結上海、深圳兩市最具代表性的滬深300指數,受到全球股市走強的激勵,於節後開出紅盤,滬深300指數於長假後三天交易日(10/8~10/12)大漲6.48%,不僅站穩3,000點關卡,也收復所有短中長期均線。
隨著市場結構性差異的擴大,以滬深300指數為代表的權重股估值優勢已開始顯現「兩大折價差異」,使得今年底前滬深300指數概念具備了極大的想像空間。寶來標智滬深300基金經理人陳品橋表示,兩大折價差異是指相對H股折價,以及相對中小板折價,以兩市第一權重股招商銀行為例,其H股相對A股溢價超過30%,而其他幾大銀行類權重股的H股相對A股溢價率均超過20%。與此同時,和諸多備受爆炒的中小板、創業板類個股相比,許多滬深300指數成分股相對明顯低估,以銀行板塊為例,截至10月11日,滬深300指數中的金融類股平均本益比為13.37倍,股價淨值比為2.21倍,無論是橫向、縱向對比,都在歷史低檔區。
時序已進入第四季,對於陸股後市,寶來投信認為,就基本面部分,需留意備受關注的房地產調控問題,以及長假過後,第三季宏觀經濟數據將陸續出爐,對股市影響較大的CPI,可能會隨著農產品價格上漲逐漸趨緩以及基數進一步提升而見頂回落,但CPI維持高位的可能性仍居高。
就資金面來看,歐美日新一輪量化寬鬆政策已箭在弦上,週邊市場走勢尚難明確,預料海外股市表現將是影響A股走勢的關鍵因素;而十月是上市公司第三季財報揭露期,目前企業普遍保持樂觀;另外,第四季將有大量的限售股解禁,預計A股市場將有3,977.25億股限售股解禁,為股改以來的歷史高峰,不過由於解禁股之九成為國有大型企業,股東減持意願不強,預計解禁洪峰對陸股不會構成太大壓力。值得注意的是,第四季有近200家中小板和創業板公司的首發股份解禁,其中大部分是首發機構配售股份,將會對公司股價帶來較大的壓力。
滬深300指數產業別之本益比及股價淨值比
產業別 |
本益比(倍) |
股價淨值比(倍) |
金融 |
13.37 |
2.21 |
工業 |
20.71 |
2.92 |
原物料 |
31.19 |
3.16 |
滬深300指數 |
19.10 |
2.84 |
資料來源:Bloomberg(2010/10/11)
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