結論
大陸股市自3月中旬開始再度回復多頭走勢,中國政府積極提出金融市場改善政策功不可沒,即使近期中國央行宣佈調高貸款利率及宏觀調控,使深滬兩市略有受到影響,但隨著QDII的面世以及人民幣升值壓力日增,大陸股市資金動能相對獲得提升,且大陸經濟發展持續強勁,在政府頻頻釋出利多的環境下,大陸股市預期將可望持續向上格局型態。
Source:CMoney Chart:統一證券市研組
近兩年來,曾受亞洲金融風暴衝擊的亞洲各國股市都有驚人的增長,唯獨中國股市卻一片沈寂,與其展現出來的強勁經濟增長呈現相當大的反差。但去年開始在中國政府大力實施股市改革的激勵之下,表現相對優異於亞洲其他股市。在中國政府為改善股市所實施的ㄧ連串股改措施、市面上資金浮濫以及散戶能量逐漸獲得釋放的加持之下,3月中旬後再度強勢上漲,且目前大陸外匯存底傲視全球,中國政府也表示將更進ㄧ步開放對外資金融機構的限制,這些利多都有利於深滬兩市持續向上。
中國企業獲利能力改善
摩根大通指出今年1~2月份,大陸主要產業總獲利年增長率約為21.8%,而就行業別細分,近期獲利快速增長的產業並不僅限於近期行情大好的石油、天然氣提煉、煤炭或金屬開採等能源及資源相關行業,而是幾乎涵括了所有行業。目前中國商品出口和內地零售銷售穩健的增長態勢已顯著推高了企業的總體銷售收入。此外,鑒於過去兩年大幅增長的投入成本現已開始放緩,生產物價的上漲也舒緩了大陸企業毛利率下滑的情況,進一步推高企業獲利。
中國央行調息不致影響多頭股市
中國央行宣佈上調金融機構貸款基準利率,其中一年期貸款基準利率上調0.27個百分點,由現行的5.58%提高到5.85%,其他各檔次貸款利率也相應調整,金融機構存款利率仍保持不變。雖然根據歷史來看,央行調高存貸款率通常會使股價指數大幅下跌,但在目前的狀況下,調高貸款利率與宏觀調控所散發的緊縮政策信號是一致的,也由於此次上調貸款基準利率重在控制信貸規模,出發點是為宏觀調控並不是為了打壓股市,所以即使有可能對股市產生短期的抑制作用,也並不會改變市場長期向上的大趨勢。
人民幣升值壓力增加
人民幣匯率於15日首度突破
8,表明在以市場供求為基礎及參考一籃子貨幣進行調節的新機制下,人民幣匯率彈性越來越強。在近期市場因素的影響下,「破 8」當在意料之中。
從市場供求看,人民幣在短期內有升值壓力,剛剛公佈的中國大陸 4月份外貿數位顯示順差仍然超過
100億美元;從參考的一籃子貨幣看,近期美元不斷貶值,也促使人民幣走強。人民幣走強有助於吸收外來資金進入大陸股市,資金動能可望持續增加,進而推升股市向上。
QFII市值逐漸攀高
中國政府日前宣佈將遵循入世承諾,進一步擴大金融服務的對外開放。從今年底起,將取消對外資銀行人民幣業務的所有限制,實行國民待遇,並允許外資保險經紀公司設立全資子公司。除此之外,中國貿易順差擴大再加上外商直接投資不斷破新高,中國外匯存底並在2月份首次超越日本,坐上全球第一的寶座。外匯存底充足有利維護中國大陸金融體系的穩定以及拓展國際貿易,吸引外商投資,並進而降低大陸內部企業融資的成本。企業融資成本的降低將可直反映在企業獲利上,增加大陸企業在國際上的競爭力。
隨著獲批家數的增多,中國大陸的QFII已達到40家,獲批准的投資額度也達到63.2億美元。長期布局大陸股市的QFII對大陸市場的投資資金不斷增加,市值越來越高,1Q06的持股市值比2005年成長七成,且著重的重點產業均為現在正熱門的金屬、非金屬等原物料類股今年第一季在大陸股市的持股市值,要比去年底增加七成以上,而所投入的行業領域特別著重在金屬、非金屬等原料股與消費型上市公司,對大陸股市資金動能挹注良多。
大陸五一長假後,並未受到全球股市回檔修正影響,仍演出多頭氣勢,自黃金週假期以來,上海、深圳兩地A股分別上漲12.87%及12.96%,而兩地B股則上漲10.82%及11.04%,傲視亞洲其他股市。最近一個月以來,上漲的類股與全球趨勢相同,皆為金屬等原物料類股,如G航天、G魯黃金以及G寶鈦等都有100%以上的漲幅。
近ㄧ個月漲幅前10 大
Source:Bloomberg Table:統一證券市研組
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