今年以來,次級房貸危機越演越烈,歐美金融機構紛紛不支倒地。不過新加坡大華資產管理亞洲不含日本的資深研究副主管Mark Tan表示亞洲經濟前景在亞股投資價值浮現、亞洲經濟結構較佳、原物料價格的下滑對亞洲通膨減緩有所助益、以及亞洲基礎建設需求等利多支撐下,亞股表現可望超越全球股市。
不過Mark也提醒投資人,出口衰退仍是亞股未來最大的隱憂,此外現今全球股市不理性殺盤浮現,短線上亞股仍會受到歐美信用危機影響而拖累,故建議投資人以分批或是定期定額的投資方式來參與未來新興亞洲的經濟成長。
亞股基本面較佳,未來表現可望超越全球股市
從去年七月以來,美國的次級房貸危機越演越烈,已經轉變成歐美金融業間的信用緊縮,造成美元、歐元短天期的LIBOR急速飆升,大型金融機構搖搖欲墜,摩根士坦利(Morgan Stanley)的CDS近期飆高至1000bps以上,市場傳言三菱UFJ將放棄購買摩根士丹利股份,雖然摩根士坦利出面否認,但股價當日(10/7)應聲重挫20%;蘇格蘭皇家銀行(RBS)被標準普爾調降評等,市場傳出英國政府可能投資RBS、巴克萊及駿懋銀行(Lyolds)等三家銀行業者450億英鎊(790億美元),以強化他們被房貸損失耗掉的資本,RBS當日(10/7)股價重挫近40%。
在歐美經濟紛紛不支倒地的同時,到底新興亞洲未來的經前景如何呢?根據新加坡大華資產管理亞洲不含日本的資深研究副主管Mark Tan表示,基於下述幾個理由,新興亞洲未來的表現可望超越全球:
(1)投資價值深具吸引力:目前新興亞洲的本益比相對於美國的本益比約折價10%,新興亞洲的本淨比(P/B)也以跌到10年及30年平均本淨比1.8倍之下,投資價值浮現,股價深具吸引力。
(2)亞洲經濟結構相較於歐美已開發國家來得佳:亞洲各國人民使用信用消費的比例較歐美來得低,房貸占可支配所得比重低於歐美民眾,民間儲蓄率的儲蓄率較歐美來得高,對於支撐未來國內需求增長有一定的助益;再加上亞洲主要銀行資產負債結構較佳,對於衍生性金融商品的投資較歐美來得少,當然受到次貸影響較小。根據彭博統計,截至2008/10/7為止全球金融機構資產減計達5,925億美金,美洲及歐洲金融機構資產減計分別達3400億美金和2,276億美金,而亞洲金融機構資產只減計249億美金,所以在銀行體質較健全,政府財政情況良好及人民負債與儲蓄情況較佳下,亞洲未來的經濟前景遠較歐美來得佳。
(3)原物料價格的下滑對亞洲經濟有所助益:近期原物料價格重挫,主要受到次貸危機已逐漸從金融業擴散到一般消費面,造成市場擔憂原物料未來需求減緩。不過原物料價格下滑對於不生產原物料的新興亞洲來說卻是個好消息,Mark表示,未來新興亞洲的通膨可望舒緩,因此亞洲央行可將經濟的焦點從壓抑通貨膨脹轉變為刺激經濟發展,採取寬鬆貨幣政策,如降息,來提高經濟成長。
(4)亞洲基礎建設需求仍在,支撐內需增長不墜:自2000年來,亞洲經濟成長亮麗,外匯存底大幅增加,亞洲政府無不大幅增加基礎建設預算,以為後來的經濟增長鋪路,尤其以中國、印度以及印尼為最(如圖一),預期2007~2010年亞洲基礎建設支出將成長51%或15%之年成長率。在基礎建設預算增長率仍高的情形下,可望提振亞州內需增長,支撐亞洲經濟高檔不墜。
龐大內需商機將引領亞洲經濟起飛
在亞洲各國當中,Mark最看好的是具有龐大內需市場和巨額外匯存底的中國、以及投資價值被大幅低估和國家財政健全的亞洲金融重鎮新加坡,認為此二國家較有能力度過現今全球金融風暴。在亞洲各產業的部份,Mark看好的是民生消費類股以及工業類股,預期此二類股可望受惠於亞洲龐大內需增長。
不過Mark也提醒投資人,目前全球信用危機(Credit Crunch)未除,歐美金融金構去槓桿化(deleverage)的壓力仍在,縱使亞洲的基本面較歐美健全,短線上仍無可避免地被錯殺,因此 建議投資人以分批或是定期定額的投資方式來參與未來新興亞洲的經濟成長。
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