2009年對於台股來說是又驚又喜的一年,驚的是與全球一同面對二戰後最嚴重的經濟衰退,台灣去年GDP下滑了2.53%,在去年第一季GDP甚至下滑高達9.06%,為史上最大衰退幅度,喜的是去年台股表現極為亮麗,加權指數全年度漲幅高達78%,表現為全球主要市場的第13名,在亞洲市場排名第4名,表現優於香港、韓國、新加坡股市,也是自2003年以來,首次表現優於鄰近國家。
2009年第一季,市場對全球經濟悲觀認為,將由經濟衰退步入經濟蕭條階段,但隨著美國聯準會利率降至史上最低0.25%,且全球央行同步降息,各國政府積極推出振興經濟方案激勵下,全球經濟於2009年第二季開始逐漸落底回溫,全球經濟大環境已脫離持續衰退的泥沼,各國經濟陸續轉佳,預期2010年下半年全球經濟將可同步邁向成長軌跡,大環境漸入佳境。
另一方面,台灣去年表現亮麗,最主要原因在於兩岸政策持續開展,過去十年由於對中國經濟政策採取單向進行,因此資金、技術及人才持續外流至中國,但隨著新政府兩岸政策積極展開,將有利台商於兩岸佈局分工,也讓台資及陸資回流台灣投資建設,在經貿互動升溫下,兩岸關係穩定也帶來和平紅利,有助於全球資金陸續投資台灣股市與產業,因此去年外資加碼台股高達4,800億元,台股漲幅也達78%。全球經濟大環境漸入佳境與台灣兩岸政策大題材持續發燒,將成為台股今年持續多頭格局的基調,也是台股邁向萬點行情的開始。
外資積極回補台股
資料來源:CMoney,2009/11/30
今年台股最重要的政策題材就是兩岸簽訂ECFA,隨著東協加一自由貿易區於2010年1月份正式啟動,台灣對中國及東協的貿易壓力將提高,台灣應更積極簽訂ECFA協定,以維持台灣對外貿易的競爭力。
ECFA早期收獲名單以塑化、紡織、機械、汽車零組件及最受市場矚目的金融業為主,其中金融業將以「市場准入」為優先目標,一旦兩岸達成共識,首先受惠以傳產及金融類股為主。電子類股去年漲幅高達94.4%,OTC電子股漲幅更達153.9%,股價基期較高,相較之下,傳產、金融類股去年漲幅相對較小,加上4、5月份兩岸第五次江陳會可望簽訂,ECFA將帶動傳產、金融類股於第二季有不錯的表現,台壽保投信建議投資人,可於第一季分批佈局ECFA受惠股,以塑化、汽車零組件及金融類股為主。
至於ECFA對股市的政策利多激勵究竟有多少呢?參考香港與中國2003年簽訂CEPA的發展,恆生指數由2003年低點8331點上漲至2007年的31958點,上漲幅度高達383%,就市場估值來看,2003年恆生指數的PB最低約1.01倍,2007年最高來到3.34倍。香港在與中國大陸簽訂CEPA後,兩地經貿大開,陸資及陸企投入港股,陸客帶動香港內需經濟及房地產大幅成長,所帶動的一波大多頭行情。
反觀台灣與中國簽訂ECFA,有所相同也有所不同,首先,台灣本身主要優勢產業為電子產業,而非香港的金融地產,預期陸企來台上市機率並不高,因此主要受惠產業,應該是陸資來台投資股市、產業及地產,同時台灣可望因關稅降低,及市場優惠准入,再一次進軍中國龐大的市場,在可預見的未來,中國將成為全球最重要的消費市場,兩岸ECFA的簽訂,更有利台商在中國經營品牌及通路市場,兩岸的科技產業,將更密切策略合作,以提升台灣電子產業的競爭優勢。
兩岸經貿新一波綜效及兩岸和平發展的紅利,帶動全球投資資金來台加碼,目前外資投資台股佔市值約31%,與其他亞洲新興市場相比,仍有很大的加碼空間,在ECFA簽訂後,預期有更多外資投入台股,陸資潛在買盤約1,000~2,000億元,台股新一波多頭行情可期。
目前台股PB預估約為2倍,未來有機會邁向2.5~3倍的多頭區間,一旦簽訂ECFA,也是國際投資機構對台灣Re-rating調高投資評等的時候,後續市場投資估值的提升及法人資金投入,將再度推升台股。
ECFA簽定主要受惠以傳產、金融業為主,以台灣業來看,目前金融股預估PB目前也僅有1.42倍,低於香港金融股的2.02倍,中國金融股的2.77倍,在大中華市場中,相對具有投資吸引力,未來潛在的上漲空間應可期待。
資料來源:CMoney,2009/11/30
資料來源:CMoney,2009/11/30
整體來看,2010年台股的投資主軸在於全球經濟復甦,加上兩岸經貿持續積極進展,透過ECFA的簽訂,可進一步提昇台灣企業競爭力,台股也將再度獲得投資評等提升,同時在外資持續加碼,陸資QDII開始投入及台資持續回籠的三資匯聚下,台股今年將是啟動萬點行情開始。
台股2010年雖然預期漲幅不如2009年的78%,但全球經濟復甦的大環境,及ECFA簽訂的大題材帶動下,台股將可持續2009年亮麗表現。就台股行情分析,上半年將延續去年第二季以來的資金行情,在全球央行低利率政策及各國政府積極振興經濟方案所挹注的龐大資金效應,這一波資金行情,預期於美國FED開始升息後暫告一段落,預估美國FED最快於今年4、5月份開始升息,資金行情也將於第一季末暫時休歇,第二季預期全球熱錢對股市及商品市場,甚至地產獲利調節下,將有一波中期回檔,今年下半年,隨著全球經濟復甦開始齊步向前行後,股市將進入景氣復甦的主升段行情,預期這一波經濟復甦的大循環高點將落在2012年,正逢美國、台灣總統大選年,及中國新領導班子替換的時間點。
以去年台股上市公司全年獲利約7,500億元計算,預期今年企業獲利成長可達50%,全年獲利可達1.125兆元,以台股過去多頭本益比基本水位約22倍來看,台股2010年有機會在第四季挑戰9400高點。
台壽保投信2010年台股投資建議
台股評估 |
2009年 |
2010年 |
第三季 |
第四季 |
第一季 |
第二季 |
第三季 |
第四季 |
指數走勢 |
上漲 |
上漲 |
高檔震盪 |
回檔 |
上漲 |
上漲 |
指數區間 |
6400~7600 |
7300~8000 |
7600~8300 |
7200~7800 |
7600~8500 |
8200~9300 |
投資主題 |
科技、兩岸 |
科技 |
科技、兩岸 |
兩岸 |
科技、兩岸 |
科技、兩岸 |
投資策略 |
持股 |
區間操作 |
區間操作 |
逢低佈局 |
加碼 |
持股 |
資料來源:台壽保投信
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