受到市場風險衝擊,今年第二季開始,債券資產表現比風險性資產突出,美債利率收益率低於3%仍搶手,對貨幣政策高敏感的2年期美債,利率跌到歷史低點,隨著利率不尋常走勢,二次衰退揣測不斷浮現,不過施羅德投信協理王瑛璋卻認為,二次衰退不至於發生,隨著歐洲債信違約疑慮逐漸降低,高收益債第三季可望重拾動能。
利率走勢不尋常 二次衰退來臨?
近期全球債券價格頻頻創新高,除了美債利率直直落,年底看升FED利率的人愈來愈少外,日債更跌破2008年金融風暴低點,經濟基本面相對穩定的德國,債券價格也跌破前波低點,利率頻頻走跌之下,市場投資氣氛轉弱,是否意味全球經濟將陷入二次衰退?
施羅德投信協理王瑛璋表示,歐洲各國紛紛端出財政緊縮政策,遇上歐洲債信風險疑慮未除、美國經濟動能不如預期、日本經濟在通縮陰影中掙扎,以及中國在打房壓力下景氣動能遭到壓抑,全球經濟復甦之路的確不太順利,但是要發生二次衰退的機率並不大。
王瑛璋分析,儘管風險性資產近期表現差強人意,但是企業盈餘卻相對優異,即使大部分的國家開始進行財政緊縮政策,貨幣政策卻相對寬鬆,可望抵銷部份財政緊縮的負面影響。另外歐元區對全球貿易實質影響不大,不至於阻斷全球經濟復甦步伐,美國經濟則處於復甦循環中,根據歷史統計,只要美國進入實質經濟復甦期,美股平均在這段期間超額報酬率達到8.6%,換句話說,全球景氣動能修正後,還是會有所表現。(超額報酬係指S&P500指數報酬率減去美國3個月國庫券收益,超出的部分即為超額報酬
)
高收益債動能逐步復甦
展望債券市場投資氣氛,施羅德投信協理王瑛璋預估,經濟復甦步伐尚未走穩的美國、歐洲、日本第三季利率政策將維持不變,亞洲國家及原物料主要產出國為避免資產泡沫,第三季有機會繼續升息,例如消費者物價指數(CPI)處於目標上限區的中國大陸,負利率日趨嚴重,升息壓力就越來越大。
升息循環下,第三季該如何進行債券投資?施羅德投信協理王瑛璋認為,目前高收益債券殖利率較公債高出6%以上,也高於過去25年的5.14%的利差均值,而今年以來美國高收益債的發行公司被調升的家數佔總調升家數一半以上,違約率也隨著全球景氣回溫而快速走跌,隨著市場資金轉向風險性資產以追求更高收益,高收益債有機會再度展現動能,下半年高收益債券投資機會值得留意。
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