儘管杜拜世界(Dubai
World)爆發債信危機,但天達投顧表示,對投資人心理短期或有影響,吸引市場資金轉往公債避險,但由於這次事件對剛剛復甦的全球經濟衝擊有限,中長期而言,景氣復甦期間不利公債,相對看好擁有較大利差水準、較高殖利率的公司債,此外,對外債比例較低、政府財務相對健全的新興市場債未來前景也持續看好。
天達固定收益投資團隊主管冼智聰(John
Stopford)日前來台時曾透露,隨著利差由年初歷史高點逐漸收斂,他所操盤的「天達環球策略收益基金」已逐漸將公司債持股比例由最高時的八成降低至目前六成以下,一旦公司債價格持續上揚,不排除繼續降低比例,並加碼新興市場債。
不少投資人憂心杜拜債信事件,會不會衍生變成另一個「雷曼宣布破產事件」?導致部份公司債被錯殺,價格下滑,天達投顧表示,根據Bloomberg
11月30日統計顯示,穆迪(Moody`s)
Baa級公司債利差僅微幅上揚不到10個基本點(Bp),加上杜拜世界為杜拜政府國營企業,債信危機牽涉到主權債信評等調整,非屬企業債信問題,與雷曼事件性質不同,尤其今年企業獲利狀況也獲得改善,時空背景與去年已大不相同。
問題是,杜拜事件是否會影響新興市場債後續表現?天達投顧分析,根據IMF(國際貨幣基金)統計新興市場外債佔GDP比例,包括亞洲、拉丁美洲、中東國家,均已逐漸下滑,在20%~30%間;政府負債佔GDP比重,包括拉丁美洲、亞洲(不含日本)、歐非中東國家均不及40%。而對於這些財務結構相對健全的新興市場債,冼智聰仍持續看好。
洗智聰分析,觀察過去歷史資料,以當地貨幣計價的新興市場債券長期下來相對可提供相當良好的風險調整後報酬,尤其所具備的較高殖利率水準、政策管理能力改善、貨幣升值空間及與其他資產較低的相關性,都持續有利後市表現。
然而,杜拜世界債信事件在新興市場債引起的動盪,且再度掀起市場對信用風險的危機意識,天達投顧認為,這同時也突顯新興市場債波動風險較大的一面,因此對於投資屬性較穩健的投資人,並不建議單單押寶新興市場債,透過側重目前較具成長空間的公司債與新興市場債之全球複合式債券基金,將是將是較理想的選擇。
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