重點摘要
1.美國ISM 製造業指數由02/2011 61.4 降至03/2011 61.2,顯示經濟仍在復甦的階段。
2.日本強震後,特用化學及二氧化鈦等材料短缺,造成出口及存貨下降。
3.美國房屋市場低迷下,金屬製品及木材接單仍未起色,國際紙漿、塑化及橡膠、石油及煤製品業價格上漲,造成美國國內庫存減少,仰賴進口以彌補供需缺口。
經濟評論
近期美國ISM指數概況:
隨著經濟持續復甦,03/2011的ISM製造業指數61.2,低於02/2011的ISM製造業指數61.4,指數已連續20個月增長,其中新接訂單及存貨指標明顯回檔,但供應商交貨指數則回升,顯示目前廠商接單狀況已不如上個月成長,由於物價仍持續上升,使客戶要求交貨時間縮短,整體經濟及製造業已連續22個月及20個月增長。在製造業18個產業中,有15個產業仍持續成長,今年平均PMI指數為61.1%,相當於年化GDP成長約6.5%,較上個月下降0.1%。
採購經理人未來對進口物價感到憂慮:
近期新興市場進入升息循環,近期歐洲央行也跟進升息,原物料價格受澳洲水患加上中東及利比亞暴動事件,造成國際能源價格大幅波動,加上農產品庫存水位仍低,形成易漲難跌的狀況;以03/2011製造業價格指數,顯示企業生產成本持續上揚,僅天然氣價格下滑,在產品中較為短缺屬於可可粉、電氣元件及二氧化鈦,廠商普遍對2H11獲利狀況感到擔憂,但就工業生產及產能利用率均有明顯回升下,顯示經濟仍在復甦的階段。
ISM 指數各項指標產業變化:
03/2011新接訂單大幅減少4.7%,已經連續21個月擴張,新接訂單主要受到美國房市影響,除了木材業和主要金屬業下降外,其餘都呈現成長;生產指數則上升2.7%,已連續22 個月擴張,除了印刷相關行業及主要金屬外其他均呈現成長;就業指數下降1.5%,已連續18個月擴張,除了木材業及石化相關行業人數減少下,其他行業仍呈現擴張,顯示就業市場已穩定復甦;供應商交貨指數大幅成長3.7%,已連續22個月擴張,共有11個產業交貨速度變慢,沒有交貨速度成長的企業;製造業已連續二個月庫存減少,共有八個產業庫存下降,包括塑化及橡膠製品、基本金屬、石油及煤製品業、非金屬礦物製品、雜項製造、印刷相關、紙製品、運輸設備,主要原因來自於國際報價上揚,造成庫存消化。
客戶庫存方面仍然有過低的現象,除了基本金屬外,11個產業均呈現過低庫存;物價指數上漲3%,在18個產業中全面上揚;客戶積壓訂單下滑6.5%,共有五個產業庫存下降, 包括木製品、印刷相關、交通運輸設備、化學產品和電器設備、用具及零件;新接出口訂單下降6.5%,三個產業下降,包括非金屬礦物製品業、電氣設備、器材製造業;進口成長1.5%,八個產業增加四個產業減少,包括紙製品、石油及煤製品業、塑料橡膠製品、電腦及電子產品。
庫存及進口減少產業:石油及煤製品業、紙製品、塑化及橡膠製品。
買方平均交貨時間,資本支出減少一天為107 天,生產則減少三天為53 天,維修及運行(MRO)維持不變為23 天。
結論:
展望未來美國製造業趨勢,在國內失業率仍高下,國內消費需求短期難以提振,製造業指數仍在擴張期間,須留意下列幾點現象:
1. 03/2011 因商品成本預期上漲的物價,尤其是食物及飲料以及香煙等產品,使得供應商交貨速度加快,以反應客戶訂單 ,以致存貨出現減少現象。
2. 新接訂單雖然大幅度下降,但仍在擴張階段,但在日本發生大地震後,特用化學產品,進口大幅減少,可能造成美國電子相關缺料危機,導致出口及庫存減少。
3. 雖然國際鋼鐵價格仍盤堅,但美國房屋市場低迷下,造成新接訂單中主要金屬及木材需求仍未起色,國際紙漿價格上漲,造成美國國內庫存減少,仰賴進口增加彌補供需缺口。
投資評等說明
評等 |
隱含報酬率空間 |
強力買進 |
> 50% |
買進 |
30%~50% |
區間操作 |
預期股價波動區間 < 30% |
觀望 |
- 建議降低持股
- 近期股價將呈持平走勢
- 無法由基本面給予合理評等
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