自2010年1月6日高點至2月1日,巴西大盤指數下修約5.9
%,若將巴西貨幣里奧的貶值納入計算,修正幅度為12.4%,期間最高跌幅更高達15.0%。市場對未來資金政策可能轉為緊縮,以及政府刺激方案將告尾聲的擔憂,是巴西股市此波跌幅的主要原因。
貝萊德拉丁美洲基金經理人韋能特(Will
Landers)早於2009年底即提醒投資人,2010年巴西漲幅可能不如2009年強勁且波動仍在,但其強勁的經濟體質及成長動能,讓我們仍可樂觀地相信:2010巴西仍會是個好年。也就是說,每一次市場拉回,是投資人進場逢低佈局的好時機。
景氣復甦過程中的拉回
自2009年巴西股市回升的過程中,大盤指數已出現4次超過10%的拉回,儘管如此,巴西大盤指數仍較去年高出70%以上,加上巴西近期公佈的工業生產指數、零售銷售、失業率、及貸款違約率等各項經濟數據,皆優於市場預期,顯示巴西股市近期的回檔,只是景氣復甦過程中的漲多拉回。
在中國調升存款準備率、預期升息腳步拉近、以及政府刺激方案可能接近尾聲的預期下,市場普遍擔心原物料需求可能趨緩,而佔巴西股市相當比重的原物料,率先反應,跌幅最深。巴西總統魯拉近期表示,將不再展延對於汽車及非必需品的減稅優惠,這也造成金融及非必需消費品跌幅相對較多的主因。
通膨仍在可控制範圍內
1月份的巴西利率會議決議利率維持在8.75%不變,儘管會後聲明不再強調平衡貨幣政策及閒置產能的問題,但仍需要更多的訊息來決定貨幣政策調整與否。觀察巴西消費者物價指數,目前仍在政府設定的4.5%目標值內,躉售物價的下滑勢必反應至消費物價上,投資人短期實際不需要過度擔心巴西的通膨問題。
儘管市場臆測巴西將在三、四月開始升息,然而升息的步伐應不至於過度激烈,且升息的主要目的也是在為2011年可能的通膨壓力預作準備。巴西政府甚至出現是否調整通膨目標設定,以提高通膨容忍的討論。市場也早已開始消化升息對巴西股市,可能帶來的負面短期效應。
巴西內需消費應是投資人關注的焦點
儘管原物料對巴西股市走勢有相當影響,然佔巴西GDP比重高達65%的內需消費,才是推升巴西長期經濟成長的主要動能,這也是貝萊德拉丁美洲基金主要加碼的方向。在就業狀況改善、最低薪資調高、且貸款品質提升下,巴西銀行更樂於貸款給消費者,目前巴西個人貸款正以30%的速度快速成長,預期將有助於內需消費的持續增長。
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