今年以來美國次級房貸風暴開始從美國本土蔓延至全球新興市場,新興亞洲(不含日本)、新興東歐及新興拉美分別從高點下滑了37.46%、 28.41%及22.96%。根據EPFR統計,新興市場今年以來,除了新興歐非中東仍有資金淨流入外,新興亞洲及拉丁美洲都被外資當成提款機一樣,皆有巨額資金流出,加上近期(8/7~8/20)受到原物料價格重挫的影響,資金流出拉丁美洲及新興歐非中東的力道逐漸增強(如表一)。
大華銀投顧認為短線受到美元轉強、原物料下跌以及風險趨避心理拖累,新興市場修正壓力仍大,尤其是以原物料題材為主的新興東歐及拉美,建議投資人短線仍宜觀望或是以長期定期定額的方式佈局新興市場。大華銀投顧強調現階段全球佈局仍應避開新興市場,採全球型股債平衡配置應為較佳的選擇。
表一
短線資金面不利新興市場
美國的GDP佔全球GDP約1/4,因此長久以來美國只要一打噴嚏,全球就開始感冒,新興市場同樣無法置身事外。
新興亞洲(不含日本)從去年11月所創下的歷史高點到現在下滑了37.46%。根據EPFR統計的基金流向(如表一),新興亞洲今年如同被外資當成提款機一樣,提走了128.11億美元(如圖二),大華銀投顧認為新興亞洲向來就是外資的最愛,之前買超的金額也最多,因此當全球景氣不佳時,被當外資的提款機還可理解。
圖二 MSCI新興亞洲(不含日本)周K線圖
資料來源:Bloomberg 資料時間:2000/1/7~2008/8/22
至於新興東歐從去年12月創下的歷史高點到現在下滑了28.41%(如圖三),但是其主要的跌幅都是在在近一季所造成。其原因乃是近期原油價格重挫及新興東歐裡的俄羅斯目前處於國際性的政治風暴當中,外資避之唯恐不及。因此從資金流向可觀察雖然今年以來新興歐非中東基金有5.17億美元的資金淨流入,不過近期資金流出新興歐非中東的力道勢必加大。
圖三 MSCI新興東歐周K線圖
資料來源:Bloomberg 資料時間:2000/1/7~2008/8/22
圖四 MSCI新興拉美周K線圖
資料來源:Bloomberg 資料時間:2000/1/7~2008/8/22
相較於新興亞洲及新興東歐的弱勢表現,MSCI新興拉美指數上半年在標準普爾調高巴西債信評等下一度創下歷史新高,但近期受到原物料價格重挫的影響,指數也從高點回落了22.96%(如圖四)。根據統計,外資年初以來也在拉美提款了21.4億美元。
究竟外資資金流向何處呢?統計顯示今年以來外資資金大幅流向了美國債券及美國貨幣市場,其隱含的意義在於市場仍對次級房貸未來的影響仍深具恐懼,因此不願意將資金投入高風險的新興市場,只願意將資金擺在保守的美國債券及貨幣市場。
新興市場餘震未止,短線仍宜觀望
許多人都在問新興市場都跌了20~30%不等,有的單一國家甚至下跌超過50%以上,到底新興市場的買點到了沒?
從各主要新興市場的周K線圖來看,只有拉美目前還勉強處於上升趨勢線附近,新興亞洲及新興東歐分別都跌破上升趨勢,而且其上檔套牢賣壓沉重,不易出現V型反轉,加上近期油價重挫,跌幅超過20%,拖累了整體原物料市場的走勢,對於原物料出口國的新興拉美及新興東歐壓力更加沉重,俄羅斯的政治局勢更是雪上加霜。
大華銀投顧認為短線新興市場修正壓力仍大,尤其是新興東歐及新興拉美,建議投資人現今仍宜觀望或是以長期定期定額的方式佈局新興市場為宜,至於全球佈局短線仍應避開新興市場,採全球型股債平衡配置為較佳的選擇。
|