在中國無預警宣布調高存款準備金率兩碼之後,金融市場出現截然不同的反應。商品價格明顯下挫,但國際股市卻只有小幅震盪。保誠亞洲策略分析師汪立人指出,「適度寬鬆的貨幣政策」是中國政府的年度目標,可見中國緊縮貨幣的目的,除了「抗通膨」之外,還是在「保增長」;所以投資人對新興股市近期的震盪,宜以短空長多視之。
根據Bloomberg的統計,在中國於12日宣布調高存款準備金率之後,無論是成熟市場還是新興市場,股市修正的幅度都在1~2%之間;但是商品價格與商品貨幣卻出現2~4%的下挫幅度。保誠投信指出,過去商品價格遭到國際熱錢的推升已相當明顯,所以中國緊縮貨幣的目的,主要是遏止國際熱錢炒作資產泡沫,在此情況下,國際熱錢動向的變化,短期內會影響股市的表現。
汪立人指出,不只是中國,整個新興市場都在打擊熱錢,在退無可退下,熱錢很可能會擁有基本面,但去年又沒有明顯上漲的產業佈局,譬如基礎建設或是歐非中東等。不過汪立人建議,投資人與其追逐熱錢的動向,不如反方向思考新興市場打壓熱錢的意義;如果從這個角度考量,可發現當前新興市場的震盪,反而可能是長線佈局的買點。
保誠趨勢精選組合基金經理人蕭世昀指出,澳洲在去年就已經升息,印度去年也提高存款準備金率,巴西更是針對外資投資課稅,從廣義來看,新興市場「退場」的舉動早在去年底就已開始;而背後的目的,就是希望經濟成長不是建立在資產泡沫的基礎上。換句話說,既然全球經濟今年會更進一步復甦,投資人就更不宜撤守新興市場。
保誠投信建議,09年股市的大漲,是建立在08年股市大跌的基礎上;但是未來股市的大漲,則是建立在景氣復甦的基礎上。兩者之間截然不同,投資人不宜以此相提並論,相反的,這著新興市場股市震盪的時候,佈局有潛力的市場或地區,譬如兼具內需與原物料的巴西與印尼,亞洲經濟雙引擎的中國與印度,以及落後補漲且具基本面的基礎建設與非洲,都是值得長線佈局的標的。
主要新興市場退場與打擊熱錢方式 |
國家 |
時間點 |
方式 |
中國 |
2010.1.12 |
上調存款準備金2碼 |
印度 |
2009.11.27 |
停止對銀行機構、共同基金與房貸機構貸款需求的特別買回辦法,並把出口信用融資優惠,從原本應對金融危機時的50%,下調到金融危機爆發前的15% |
巴西 |
2009.10.20 |
對投資金融證券的外國資本徵收2%的金融稅 |
俄羅斯 |
2009.12.29 |
總理普丁宣布加強管制投機資金 |
台灣 |
2009.11.20 |
央行暗示管制資本,外資匯入後一周內不買股票,必須退出台灣市場。 |
韓國 |
2009.11.20 |
規定外資以原幣匯入國內,除非投資股市,否則不得兌換韓圜。 |
整理:保誠投信
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