重點摘要

02/2009失業率升至8.1%，為12/1983以來最高水準。02/2009的非農就業人口減少64.8萬人，01/2009的非農就業人口修正後為減少65.5萬人，12/2009修正後為減少68.1萬人，創下10/1949以來最大減少人數。

IBTS評估，未來美國政府為了降低失業數據，歐巴馬將會進一步擴大財政政策的規模，或是再另行推出下一個振興方案。對照過去美國失業率與美股的表現來看，在美國失業率持續攀升的環境下，美股將難以脫離探底的壓力。

經濟評論

03/06/2009美國勞工部所公佈的02/2009失業率升至8.1%，為12/1983以來最高水準，該數據亦高於市場原先所預估的7.9%。02/2009的非農就業人口減少64.8萬人，此數據與市場預期相近，但01/2009與12/2008修正後減少人數均大幅增加。01/2009的非農就業人口由原先的減少59.8萬人，修正後為減少65.5萬人，12/2009則由修正前的57.7萬人，修正後為減少68.1萬人，創下10/1949以來最大減少人數。美國非農就業人口自01/2008開始衰退以來，已減少438萬人，其中將近有6成是出現在過去四個月中，顯見目前失業人數正在大幅攀升中。

就業數據持續性的惡化除了反映經濟逐漸惡化的現況外，也可能引發下一場的信貸危機。由於失業及收入減少，消費者拖欠信用貸款的情況愈來愈嚴重，據信評機構惠譽國際統計，01/2009拖欠60日以上的美國信用卡簽帳上升0.5%至3.75%，創該紀錄以來新高；01/2009的信用卡壞帳率達7.5%，惠譽預期到2H09的壞帳率將進一步升至9%。由於信用卡債務與美國次級房貸一般，也已包裝為各種衍生性金融工具，假如信用卡市場出現狀況，未來同樣有可能將進一步打擊金融市場。

由於美國失業率狀況逐漸惡化，美國政府政策將有助減緩未來失業率逐漸惡化的狀況。按照歐巴馬的計畫，02/2009所通過的7870億美元經濟刺激方案，可望在未來兩年內創造和保住約300~400萬個職位，有效緩解目前的就業危機。所以預期在經濟刺激方案過關後的未來3~6個月，將可能使得就業數據惡化的狀況得到舒緩。不過由於目前失業人口正在逐漸擴增中，整體經濟走滑的趨勢仍未見扭轉，所以若未來即便是新的財政政策可望逐漸落實，預期未來所得到的效果也將會被日漸急增的失業人口所抵消。我們評估，未來美國政府為了進一步降低失業數據，往後在新的刺激方案時施一段時間後，歐巴馬政府將可能會進一步擴大財政政策的規模，或是再另行推出下一個振興方案。而對照過去美國失業率與美股的表現來看，在美國失業率持續攀升的環境下，美股將難以脫離測底的壓力。

圖一 美國失業率與S&P500

失業率與S&P500

資料來源：Bloomberg、IBTS彙整

圖二 美國非農就業人口變動

美國非農業就業人口

資料來源：Bloomberg、IBTS彙整

投資評等說明