基於過去一個月以來經濟及金融市場的趨勢，我們對於經濟前景的樂觀看法有些微的修正。經濟成長在整體上而言的確緩慢下來，對於風險承擔的程度也出現大幅萎縮，後者是一個我們十分關切的因素，因為承擔風險的程度愈大，經濟成長的力道愈大，反之亦然。

從消費者信心、投資者調查、以及其他的經濟數據當中，可明顯看出投資人對於風險的承擔程度正在降低。根據商業部，由於預期指數的急速下跌，10月份消費者信心已跌至九年來的低點，若民眾覺得經濟狀況惡化，其重要的支出與投資計畫便會延遲，這將導致成長速度減緩。同時，由蓋洛普所統計的投資者樂觀指數中我們發現，10月份投資者的樂觀程度又降至新低。這份調查報告六年以來首次出現一半以上的受訪者表示目前時點並不利於投資。

由部份實質經濟數據也支持這份報告結果。儘管有新一波的促銷計劃，但新車銷售似乎低於我們原先對於十月份的預期，此外，儘管融資條件十分優惠，但申請不論是現有房屋或是新屋銷售的房屋貸款件數卻出現大幅度下滑，這些資料皆顯示出消費者開始節約，而這正是風險承受度減低的徵兆。

接下來會有許多關鍵的選舉影響經濟表現與市場方向，不只是到年底，也會持續到明年。

選舉一，聯合國與伊拉克

我們不斷強調市場多是由改變的方向所驅動，而非改變的結果。我們認為伊拉克戰爭的威脅在某種程度而言已經減輕，甚至可以說移除了。最近幾週我們觀察到美國與伊拉克之間互動有明顯的改變，聯合國首席安檢官Hans Blix指出美國欲尋求和平方式以解決伊拉克問題，國務卿鮑威爾也說由安檢人員完成在伊拉克的工作需要幾個月的時間。如果聯合國安全委員會批准了美國/英國的解決方案，則戰爭的威脅可能會在中期之內離開，而這將是一個好消息。

若共和黨贏回國會的控制權，將有助於布希執行他的政見，這並不意味著共和黨與白宮會擬出較佳的政策，而民主黨不會；而是國會的癱瘓現象必須突破。過去一年當中民主黨有人數的大多數，但卻沒有實際運作的大多數，我們希望這次的選舉將可提供白宮或是國會某種型態的強制執行作用。

選舉三，聯準會例行會議

美商大聯投顧指出，如此低的名目利率已足夠讓經濟再度成長，但大聯仍認為聯準會需要再度降低名目利率，目的並非幫助消費者，而是要協助企業、同時鼓勵其他央行採取更積極的貨幣政策。到目前為止，支撐經濟得以避免惡化的原因僅有美國消費者的舉債意願，然而該因素能否持續支撐經濟令人質疑，特別是目前的消費者態度已轉為憂慮。不過我們認為降低名目利率仍有其必要，原因有二，原因一，若獲利復甦停滯或是反轉，那麼企業將被強迫降低成本，而這也就意味著更多的裁員。原因二，在每個經濟體皆在解決自身經濟問題的同時，我們認為全球經濟需要另一個經濟體的消費力量，否則目前的緩慢成長與失衡狀態將會讓每個經濟體皆限於危險當中。利用降低利率(並且希望在過程當中帶動美元走軟)，聯準會可能可以激勵其他國家央行同起效尤，而對全球經濟帶來幫助。

大聯預期第四季的實質經濟成長率將介於1.5%到2%之間，資金流動的趨勢顯示2003年經濟成長應會轉佳，達到4%的水準，但若要達到這樣的目標，一些影響經濟及金融市場的憂慮必須解除，這也是為什麼聯準會是否降息十分關鍵的原因。