近期油價逐步走出盤整格局強勁攀升,主要的原因來自全球經濟的逐漸穩定邁向成長,而原油的需求向來與經濟成長息息相關。國際主要的能源機構,近日也紛紛上調全球原油需求,更加助長投資人對未來油價看漲的預期,而其主要預估看法整理如下:
美國能源情報署(Energy Information Administration,EIA)
2009年第4季將會是5個季度以來首度年成長0.5%,2009年日需求8,367萬桶,OECD國家下降4.4%,中國將成長4.4%。2010年日需求8,477萬桶,較2009年成長1.3%,而中國將增加370,000桶,佔非OECD國家增幅的40%,達到每日需求854萬桶。
國際能源署(International Energy Agency,IEA)
2009年OECD太平洋國家地區成員國需求上調1%,2009年日需求8,460萬桶,較先前預估多20萬桶,中國將成長4.6%。2010年日需求8,610萬桶,較9月份預估高出35萬桶,也較2009年成長1.7%。而中國將成長4%,達到每日需求860萬桶,新興市場增長140萬桶。
全球探勘油田數明顯回溫
另一項觀測油價未來走勢,可從全球原油生產商是否持續進行油田探勘得知。油田探勘的數目增加,代表生產商預期油價將上漲,願意投入開採成本取得更多的原油。全球探勘油田數從今年5月來到4年低點966,回升到9月的1,183,過去5個月成長22%(如圖一)。亞太地區回升的速度最快,已回到2007年的水準,美國地區也同樣回升到5年均線281以上。由此可知,油田探勘的數目明顯的改善,表示油價上漲的機會將增加。
圖一、全球原油探勘數目
Source:Baker Hughes,Nomura as of 2009/10/8
供給問題將成為左右油價的關鍵
油價近期強勁的走勢,除受到全球經濟需求回溫的激勵外,弱勢美金與投機資金的擁入,對短期油價有推波助瀾的效果。但長期而言,油價的高低仍取決於供需的基本面而定。2008年金融風暴的衝擊下,過去低迷的油價迫使原油生產商紛紛縮減資本支出,同時先前對油價走勢的不確定性仍高,使得即使在2010年資本支出仍將明顯的縮減(如圖二),尤其在加拿大重油砂的生產商,資本支出縮減幅度高達70%(Source:Deutsche
Bank,2009年10月4日)。
此外,原油的開採困難度日益升高,不是在深海就是極深的油田,若開採成功將耗時多年。Morgan
Stanley預估從現在到2005年,僅能從約460處的新油田增加2,800萬桶新產能,這樣的增額僅能彌補既有油田自然耗損的產量,無法因應未來需求的變化,更何況這些新產能可能受制於開採國的政治風險、交戰地以及不確定的開採稅,未必能夠順利開出新產能。
因此,未來隨著全球原油需求的回溫,即使目前全球原油生產閒置產能約佔需求的8%,由於大幅縮減資本支出降低原油產出,未來仍將持續消化多餘的產能,在可預見供不應求的情況下,投資能源基金將可望受惠於油價上漲帶動能源類股價的揚升,建議投資人可考量自身風險屬性,分批分時佈局。
圖二、資本支出縮減,2008年4月至2009年5月
Source:Deutsche Bank as of 2009/10/4
•相關產業:
|