重點訊息摘要
中鋼(2002)
中鋼10/2009營收163.59億元。
資料來源:公司
評析及投資建議
評析:
1.中鋼10/2009營收163.59億元,MoM+18.18%,創今(2009)年以來單月新高,10/2009鋼品銷售量74.1萬噸,MoM+8.5%。
2.考量12/2009盤價調降以及降價追溯影響後,預估中鋼4Q09營收444.76億元,QoQ+5.7%;稅前獲利94.47億元,稅前EPS0.73元。2009年稅前獲利預估為117.02億元,稅率方面因享有交通事業投資抵減約11億元,預估稅後獲利為118.34億元,稅後EPS0.91元。
3.近期中國境內流通熱軋鋼價反彈至3,790人民幣/噸,換算未稅價格約480美元/噸,而東南亞熱軋行情則約510美元/噸,因而中鋼盤價(熱軋約550美元/噸)並無明顯低估之虞,預估01~02/2010中鋼盤價維持平盤機率較高。2010年在原料看漲可望帶動鋼價重拾成長動能之預期下,預估中鋼2010年稅後獲利316.88億元,稅後EPS2.44元。
投資建議:
短期盤價無調漲空間,維持PBR1.3X~1.6X區間操作(以2010年底每股淨值21.04元為計算基礎)投資建議。
重點訊息摘要
條鋼
豐興(2015)調漲廢鋼與鋼筋盤價
資料來源:中時電子報
評析及投資建議
評析:
1.反映美國及日本廢鋼行情上漲至285~290美元/噸,國內廢鋼與鋼筋報價連續第二周調漲。本周豐興調漲廢鋼與鋼筋盤價各300台幣/噸,廢鋼實際收購價來到9,400台幣/噸,鋼筋盤價則為16,400台幣/噸。
2.日本進口廢鋼已於280美元/噸落底,IBTS認為,反映2010年原料看漲預期,國際廢鋼於270~280美元/噸的底部態勢已確立,廢鋼行情欲再反轉向下的機率不大。
3.以廢鋼及條鋼產品報價計算,則軋製鋼筋處於小幅虧損~損益兩平,而價位較高的型鋼與棒鋼等項目則將享有較佳的利差。原料報價的止跌將有助舒緩下游需求的觀望心態,輔以4Q09進入產業旺季,公共工程及建案趕工需求皆有利電爐廠產能利用率的提升。展望2010年,營建業建照面積成長、民間建廠需求復甦等因素帶動下,預估台灣鋼筋消費量為482萬噸,YoY+14%。
投資建議:
維持東鋼(2006)、豐興(2015)買進投資建議。目標價各為PBR2.1X(2010年底淨值21.19元)及PBR2.2X(2010年底淨值30.6元)。
重點訊息摘要
富邦金(2881)
富邦金2009年EPS率先破2元
資料來源:中時電子報
評析及投資建議
評析:
1.富邦金公告10/2009稅後獲利24.1億元,MoM+19%,其中台北富邦銀行獲利5億元、富邦證券獲利0.7億元、富邦產險獲利4億元、富邦人壽獲利14.8億元,10/2009獲利成長來源為銀行及壽險端獲利表現上揚所致,累計01~10/2009自結稅後EPS2.12元,為唯一稅後EPS率先突破2元的金控,且大幅拉開與其他金控的獲利。
2.IBTS持續看好富邦金在大陸佈局的發展潛力:(1)銀行:富邦金為國內第一家西進大陸銀行市場的金控,奪得先機,雖持股僅有不到20%,然已掌握經營主導權,未來寄望海西經濟特區的先行試點政策是否能將參股比例上限提高,且又獲得廈門市政府對廈門商銀的支持,除了可跨區經營之外,未來也將協助在大陸上市,前景看好;(2)產險:由於大陸保險業有「532條款」的門檻限制(總資產50億美金、成立滿30年、設立辦事處滿2年),富邦產險因不符合總資產50億美金的門檻,因此富邦金以富邦產險和富邦人壽合資的方式遞件申請,目前仍待大陸核准,由於國泰產險以此合資模式成功進入大陸市場,因此經營階層對富邦產險的案件抱持樂觀的態度;(3)壽險:富邦人壽因不符合成立滿30年的門檻(安泰人壽成立僅21年),因此仍寄望ECFA的早期收穫條款是否可降低532的限制;(4)富邦證券:廈門市政府推動富邦證券、齊魯證券、廈門港務成立合資證券公司,但實際證券業的獲利仍須視是否開放全資全照經營,此尚待ECFA的協商。
投資建議:
IBTS預估富邦金2009年稅後EPS2.45元,2010年稅後EPS 2.58元,年底每股淨值28.1元,投資建議維持買進,目標價PBR 1.8X。
重點訊息摘要
台新金(2887)
台新金10/2009大賺13.2億元,再創新高
資料來源:公開資訊觀測站
評析及投資建議
評析:
1.台新金公告10/2009稅後獲利13.2億元,MoM+371%,創近2年來新高,主因為台新銀行單月稅後盈餘高達10.5億元所致(09/2009獲利6.4億元),另外因10/2009台新金股價下跌認列可轉債評價利益約2.3億元,累計01~10/2009稅後淨利5.7億元,正式轉虧為盈。
2.IBTS認為台新金出售台証證券之後,預計4Q09將入帳72億元,加上2H09本業獲利可望逐漸好轉,資產品質持續改善且優於本國銀行均值,手握足夠現金可進行小型證券商的併購及進軍大陸的策略聯盟,獲利具轉機性。
投資建議:
IBTS預估台新金2009年稅後獲利69.54億元,在扣除特別股股利之後,以普通股股本571億元為計算基礎,稅後EPS0.97元,2010年稅後EPS0.08元,年底每股淨值10.76元,考量台新金本業雖成長動能不足,但已逐漸好轉,加上4Q09將有一次性的處分收入72億元入帳,2009年轉機性強,因此投資建議維持買進,目標價PBR1.5X。
投資評等說明
評等 |
隱含報酬率空間 |
強力買進 |
> 50% |
買進 |
30%~50% |
區間操作 |
預期股價波動區間 < 30% |
觀望 |
- 建議降低持股
- 近期股價將呈持平走勢
- 無法由基本面給予合理評等
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