2Q經濟成長率不佳，科技股受影響小

主計處最近公佈第2季經濟率出現2.35%的衰退，為26年來首次負成長，今年全年經濟成長率預測值更由之前的4.02%大幅下修至負0.37%，創下近50年來新低。至於台灣景氣不好對國內科技股走勢影響有多大？根據中信投信表示，台灣第2季GDP公佈數字雖不如預期，但因是落後指標，市場已預先反應，可視為利空出盡。而台灣科技產業因以外銷為主，受國內景氣低迷的影響有限，反而受國際市場尤其是美國的影響較大，因此美國景氣復甦絕對是影響全球股市包括台灣最重要的因素之一。中信投信認為，美國自今年1月初以來已連續降息7次，將利率由6.5%降到目前3.5%的水準，可望逐步帶動消費及投資成長，有助於台股未來表現及台幣匯率的穩定。以利率調降通常可望在6~12個月後發酵，預估自今年下半年起利率調降效應應會逐漸發酵。

部份經濟指標已開始好轉，台灣景氣復甦應在明年

中信投信指出，由最近所公佈的3個經濟指標已有開始轉好的跡象來看，第四季有機會擺脫景氣持續下探的陰霾，至於景氣要強勁復甦則要等到明年。幾個較正面的經濟指標包括：1)7月份景氣領先與同時指標已雙雙反彈回升，為去年2月以來連續2個月上升；2)貨幣供給額M1B與M2年增率在今年4月觸底後，7月份有明顯回升，在寬鬆貨幣政策及政府低利優惠房貸積極推動下，預計貨幣供給額可望逐月回升，M1B在年底前並可望由負轉正； 3)台經院7月份對製造業廠商所做問卷調查顯示，整體廠商對7月份景氣看法較上月好轉，且對未來半年景氣看法亦同步較上月樂觀，營業氣候測驗點也已由上月之86.87上升至7月的90.06，顯示廠商認為目前國內景氣觸底跡象已經浮現，整體經濟可望於第4季有較顯著的反彈表現。

半導體產業在第四季可望有季節性的訂單

在產業方面，由最近半導體相關廠商所公佈七月份的營收已不再衰退可看出，半導體產業確實已落底。受上游零組件及下游的需求回升，預估第四季有季節性的訂單，另外，由最近公佈的7月份北美半導體設備B/B值指數來看，自今年四月以來已連續第四個月呈上揚，訂單量已較6月份有小幅成長。中信投信認為，此波半導體產業的衰退係由嚴重的「供給過剩」和「需求不振」所致，今年以來全球資本支出縮減使「供給過剩」問題獲得改善，但個人電腦、通訊和消費電子等方面的需求並未出現明顯成長，預估半導體產業要開始復甦應是在明年第二季後。

目前台股具產業面、資金面及政策面正向轉變

中信投信認為目前台股在產業面及資金面已有一些正向的轉變。在產業面，受惠於英代爾的強勢行銷策略，配合微軟在十月推出的Windows XP，預估將刺激PC的升級需求，台灣相關廠商在八、九月間基本面可望有轉機。另外，雖然GPRS推出將延後到2002年第1季，但三大手機廠的庫存均在低水位，已在7月後開始恢復下單，對台灣的手機代工廠和零組件廠商具正面效應。在資金面上，受強勢美元政策轉變及美國聯邦準備銀行最近的降息，使台幣匯率已逐漸回穩，有助於減緩台灣資金外流；在政治面雖面臨選舉，因立法院直至9月18日才開議，台股雜音相對減少；另外，台灣由「戒急用忍」轉為「積極開放，有效管理」，在政策上已經有大幅轉彎，未來兩岸經貿鬆綁如能實際施行，對台灣不論是在經濟或產業發展方面，均有相當助益。