第三季的七月份股市頻頻探底,除了傳統淡季使得市場交易清淡之外,九月份”Back to School”開學旺季寄望落空,加上潛在的戰爭因素,當戰爭因素已悄悄成為系統性風險時,對於投資市場無疑是一項變數。展望第四季,整體修正幅度已高,但不確定因素依舊存在,中長期的投資佈局可以開始,但投資報酬的預期值須做合理之調整,美商大聯投顧表示,平均年報酬率8%至10%即為合理水準,投資佈局不宜過度積極。
美國不致陷入二度衰退,經濟預料仍可穩定成長
第三季以來美國經濟數據好壞參半,投資人多持觀望心態,靜待市場風向明朗,但美商大聯投顧表示,美國不致陷入二度衰退,經濟預料仍可穩定成長。對照官方公佈的第二季經濟成長修正值只有1.1%,遠低於第一季的5%的成長率,加上9月份所公佈的8月份供應管理協會(ISM)製造業與服務業指數表現均不如預期,使得美國經濟是否出現二度衰退成為當前市場最關心的議題。不過觀察美國消費者實際支出的變化,近一個月所公佈的7月份個人支出仍上揚1%,幅度甚至高於6月份的0.5%,創去年10月以來最大增幅,甚至7月份新屋、成屋銷售都告上揚,尤其耐久財訂單成長率更出現意外大增,創近9個月以來最大增幅,除了汽車以外,包括機械、電腦、電子產品資本財、運輸設備、通訊設備等非國防性耐久財都出現增長,顯示經濟仍處復甦軌道中。
美企業現金流量回升,經濟惡化風險已有限
美商大聯投顧研究指出,目前美國經濟全面回升的關鍵在於企業資本支出,雖然尚難斷定企業何時恢復信心,使得經濟前景在此不確定性下仍充滿變數,不過若由企業現金流量與存貨變化兩方面來看,經濟進一步惡化的風險已相對有限。首先,數據顯示企業現金流量水準在今年上半年穩定攀升,出現淨現金流量增長;其次是,美國耐久財存貨水準已連續18個月下降,7月份整體名目存貨水準降至1995年12月以來新低,以及新經濟為主的產業存貨水準更已降到1994年以來的最低點,加上顯示在新、舊經濟產業存貨都處於極低水準狀態下。
歐洲經濟成長減緩
至於歐洲部分,近期公佈的經濟數據也顯示歐洲經濟成長水準仍有進一步向下修正之虞,使得歐股即使仍有反彈機會,然而漲幅與延續性卻較難期待。歐洲央行首席經濟學家易辛也坦承,下半年經濟成長不如預期強勁,歐元區今年經濟成長將難達到原先預估的2~2.5%的成長。
日本通膨緊縮憂慮仍在
日本方面,近期表現透露出由出口帶動的景氣循環階段已到一個段落,七月份工業生產與庫存數字顯示出成長速度將不若第二季強勁,近期的數據顯示國內需求仍然疲弱,對於通貨緊縮的市場憂慮再起。
第四季投資市場,靜待諸多變數明朗化
目前市場對後市看法並未完全轉趨樂觀,包括全球景氣不佳、企業支出停滯不前、PC與手機等資訊科技產品需求飽和、企業獲利不振等,911事件屆滿周年,以及美伊軍事對峙的不確定性,美商大聯投顧表示,靜待基本面出現利多支撐,市場始能突破目前格局。不過投資人亦無須過度悲觀,目前已有部分企業開始買回自家股票,股票型基金亦開始出現資金流入,都是市場環境好轉的跡象。
展望第四季,整體修正幅度已高,但不確定因素依舊存在,中長期的投資佈局可以開始,但投資報酬的預期值須做合理之調整,美商大聯投顧表示,平均年報酬率8%至10%即為合理水準,投資佈局不宜過度積極。股市的佈局可採微幅分批承接方式,且全球型股票基金較為適合,債券短期間仍是保守資金的避風港,但部分債券漲幅已大,特別是政府公債及房貸抵押債部分,短期間雖不致明顯下跌,但未來成長空間亦有限,投資人宜特別留意美國的財政支出轉趨惡化,債券發行供給量日亦上升對公債市場長期可能帶來的潛在影響,反而是能伴隨經濟復甦而上揚的高收益債較具成長空間,彈性投資各種債券類別的美國收益型債券,會是長期債券部位的不錯選擇。整體資產配置上,若由降低風險、維持資金運用彈性、同時又能兼顧合理收益性的角度來看,海外債券型基金不失為投資人可善加利用的投資工具,一方面作為保留長期投資實力的資金停泊站,另一方面兼得穩健收益,達到資產持盈保泰、降低風險之效。
建議投資組合
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保守型 |
穩健型 |
積極型 |
全球型股票 |
35% |
50% |
55% |
單一產業型 |
5% |
10% |
15% |
海外美國收益債券型 |
35% |
30% |
25% |
約當現金 (以短期債券基金代替 ) |
25% |
10% |
5% |
美商大聯投顧提供
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