台灣疫情由四月初樂觀到下旬的擴散蔓延,加上大陸疫情衝擊而面臨GDP保七捍衛戰,使得台灣經濟成長率及台股皆面臨下修局面,面對SARS衝擊造成短期需求萎縮,營收展望不佳,對毛利微薄的台灣廠商,第二季獲利能力恐大受衝擊,然而危機也正是最大的轉機,台壽保投信投研部黃智亮協理指出,就GDP負載力之趨勢分析,目前台股正處於相對低估區,中長期價值浮現,但在SARS疫情對第二季廠商獲利衝擊仍難以釐清的環境下,建議反彈逢季線壓力先行調節。
台壽保投信投研部黃智亮協理表示,由於SARS疫情延燒截至五月中旬,仍未獲得適當控制,根據5月12日經濟部調查結果顯示,近四成認為SARS疫情對第二季營業收入有影響之業者中,認為會造成第二季營收減少者占全體的38.44%,較上次調查之17.49%增加20.95個百分點,顯示在國內爆發和平醫院集體感染後,SARS疫情擴散速度明顯增劇,對商業造成之衝擊也愈來愈大;而認為將因疫情促使第二季營收增加者,僅占0.62%與上次調查之0.80%差異不大。
推估批發、零售、國際貿易及餐飲業,在此次SARS疫情影響下,第二季營業收入將約減少643億元(約3.18%),減少幅度擴大約為上次調查估計減少334億元(約1.65%)的二倍,設若SARS疫情持續蔓延至六月,則對台灣經濟成長率影響恐將達0.7%~0.8%。
針對SARS對中國經濟影響層面究竟有多深多廣之發燒議題,黃智亮也提到:在近期大陸國家資訊中心發布「非典型肺炎對中國經濟的影響分析」當中,結論認為SARS對中國經濟的負面影響較亞洲金融風暴更為嚴峻,預計2003年經濟成長率將因之折損約1.5%。
由於SARS的影響於四月方初步顯現,預計GDP增長降速情形將於5、6月間出現,設若疫情有效控制,對經濟直接衝擊是短暫的,預估第二季影響最大,第三季開始減弱,全年經濟增長運行模式以U型較可能;在產業影響方面,仍將以消費、服務、旅遊等受衝擊較大,預計2003年第二季、第三季旅遊收入較去年減少40%,全年旅遊收入同比下降20%,連動的全年經濟成長率將下降1%左右。
此外,因SARS疫情以亞洲最為嚴重,經貿往來的連動效應,將使得全年進出口貿易額增速減緩,預計出口成長將降至10%下,影響經濟成長在0.3-0.5%間。在吸引外資方面,目前未受較大影響,為外資直接投資金額佔大陸固定投資30%,若外資流入遭SARS制約,經濟成長將不樂觀。
展望現階段較可能的利空衝擊因素仍在於SARS對台灣企業Q2獲利的影響,由於委外代工大廠持續壓縮成本,台灣OEM/ODM早已進入微利時代,面對SARS衝擊造成短期需求萎縮,營收展望不佳,對毛利微薄的台灣廠商,第二季獲利能力恐大受衝擊,但是,就GDP負載力之統計分析來看,四月底台股市值8.45兆對GDP比值約在0.86強,處於相對低估區,中長期價值浮現,而擅長長期價值投資的外資,可能在第二季MSCI調整台灣地區國家限制因子預作準備之因素支撐下,也在三、四月份連續積極買超。
最後黃智亮則強調,台灣經濟成長率由過去6-10%的力道,逐漸下滑至2-6%區間,預計未來合理價值區下修至比值0.85-1.0區間,此外,短期利空因子仍著眼於SARS疫情是否能儘速獲得控制,若六月高峰期仍未結束,則台灣與中國大陸兩地GDP成長速度放緩,加上電子淡季效應,台灣廠商第二季獲利恐由微利進入超微利,部分廠商獲利衰退速度可能超乎預期,故台股雖中長期價值浮現,但在SARS對第二季廠商獲利衝擊仍難以釐清的環境下,持股基調為中性偏多,反彈逢季線壓力先行調節。
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