周上順：Fed宣示擴大寬鬆貨幣 高收益債成低利時代寵兒

8月間交易清淡、表現平平的高收益債券市場，將隨著暑期淡季結束，再度成為市場矚目的焦點。復華高益策略組合基金經理人周上順表示，高收益債的違約率不斷下滑，而且殖利率仍有8%以上的水準，在中長期展望樂觀下，近期因為交易員結束假期並逐步回補部位，9月起將可望有較佳的表現。

周上順指出，高收益債市近期出現修正，一方面適逢歐美交易員在暑假開始休假，使得市場交易清淡，此外，8月中(2010/8/9~8/13)的新債發行供給高達220億美元，較前週增加一倍以上，於是在供給大增之下導致8月以來的表現較不如其他債市，預期未來新發債規模將減緩，加上交易活動將恢復一般情況，現階段正是投資的良好時點。

針對美國聯準會(Fed)日前宣示將擴大寬鬆貨幣政策，也就是要繼續維持低利率以刺激經濟及房市，周上順表示，這將有利於市場的流動性及資金動能，中長期對於高收益債等風險性債券是有益的，而且就收益率來看，根據Bloomberg截至8月27日資料，歐洲及美國高收益公司債的殖利率分別為8.35%及8.70%，明顯優於歐美等已開發國家政府公債及投資等級公司債，高收益債券勢必將成為市場資金追逐的標的。

另許多人擔憂美國經濟再度陷入衰退而恐不利於高收益債市，周上順表示，Fed公布最新的2010年第2季銀行業放款緊縮標準，已降至-8.80%(大於0代表緊縮，小於0代表寬鬆)，為連續第3季呈現下滑，顯示銀行業放款持續寬鬆，所以整體在Fed維持低利率的寬鬆政策下，配合銀行業日益增強放款意願，要看到經濟出現二次衰退，並不太可能。

周上順進一步表示，就發行高收益債的企業角度來看，當銀行放款逐漸趨向寬鬆，公司就比較容易借得到錢，也就不容易破產、違約，根據Moody’s截至7月底的統計，全球高收益債的違約率已從2009年11月的高峰13.48%，大幅下滑至今年7月底的5.50%，Moody’s更預估違約率還會持續下滑至1.80%，回復至金融海嘯前的一般水準。

(本文提及之殖利率不代表基金之未來走勢，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。)

以上總資料來源：Bloomberg, AMG, 復華投信整理