單位:百萬元
項目 |
1998 |
1999 |
2000 |
2001(F) |
營業收入 |
3,770 |
5,840 |
9,672 |
10,290 |
毛利率(%) |
11.88 |
8.23 |
8.31 |
8.75 |
營業利益 |
287 |
223 |
346 |
495 |
稅前淨利 |
248 |
285 |
522 |
652 |
稅後淨利 |
204 |
242 |
488 |
609 |
稅後EPS(元) |
3.68 |
2.42 |
3.01 |
3.06* |
股本 |
555 |
1,000 |
1,622 |
1,990 |
本益比 |
-- |
25.5 |
18.6 |
11.9 |
現金股利 |
0.00 |
0.00 |
1.00 |
-- |
股票股利 |
5.00 |
3.00 |
2.00 |
-- |
註:’01年稅後EPS以目前股本19.90億元計。
股價評論
瑞軒今年Q2因接獲Apple的LCD監視器訂單,現階段的LCD監視器佔營收比重已達7成。6月份LCD監視器出貨4.5萬台,7月份因CRT監視器出貨大幅減少1萬台,導致7月份營收6.57億,較6月份減少18﹪,但預計8月份CRT監視器出貨將在回升。瑞軒因近期又接獲日本系統大廠LCD監視器訂單,預計9月開始出貨,屆時LCD監視器出貨量將大幅增加,故8、9月份營收將持續走高。預估今年瑞軒稅後EPS為3.06元,目前本益比11.9倍,建議逢低承接。
投資重點
目前營收結構:
瑞軒目前營收結構為LCD監視器佔7成;CRT監視器約佔3成。LCD監視器部分,15吋約佔60﹪,15吋以上產品約40﹪。
調整現有生產線:
瑞軒未來預計將目前的4條LCD監視器及2條CRT監視器生產線,調整為5條LCD及1條CRT生產線,目前其中一條CRT監視器生產線已停工,正在做轉換動作,未來預計降低CRT監視器出貨比重。
LCD監視器出貨現況:
瑞軒6月份LCD監視器單月出貨量約4.5萬台,7月份增為5.4萬台。8月LCD監視器出貨量預計約與7月份持平,但最近因將接獲1家日本系統大廠LCD監視器訂單,9月可開始出貨,屆時LCD監視器出貨量將開始大幅增加。而LCD監視器去年出24萬台,今年預計出55~60萬台,成長130﹪以上。
8、9月份營收將回升:
瑞軒6月CRT監視器出貨量約2.1萬台,比5月減少近8000台,7月份出貨持續減少至1.1萬台,但預計8月份將回升至1.8~1.9萬台,故公司8月份營收將回升至6月份水準以上,9月份在日本系統大廠LCD監視器訂單的挹注下,9月份營收將再增加,但公司未來長期營運策略為逐漸降低CRT監視器出貨比重。
Apple訂單的出貨狀況:
目前瑞軒出貨給Apple的LCD監視器,為單月1萬台17吋,但因面板由Apple自行提供,所以出貨單價只有150美元,每月貢獻營收約5200萬元左右,但此訂單因不帶面板,出貨單價低,故毛利率高達20%。由於LCD監視器目前平均毛利率約10%,而CRT監視器約6%,故預計瑞軒下半年在Apple訂單的挹注下,雖然營收成長不大,但下半年的毛利率應會向上提昇。
瑞軒營收及獲利進度:
瑞軒1-7月營收為51.49億元,達成率42.57%,而下半年的Apple訂單因單價只有150 美元,故公司今年要達成120.97億元營收目標實屬不易,不過在獲利方面,上半年由於匯兌收益的貢獻,1-7月稅前獲利3.96億元,已達成全年獲利進度的69.35﹪,而下半年在毛利率的提升下,達成全年獲利目標應可期。
今年全球LCD監視器的出貨量應會大幅成長:
根據資策會估計,今年全球LCD監視器出貨量將大幅成長1倍以上達1230萬台(參見圖一),但我們認為今年若美國PC大廠主推LCD+PC見成效,此預估值則略嫌保守,估計今年LCD監視器應有1500萬台的市場量。
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