歷史經驗顯示:景氣擴張後的升息 原物料類股漲幅多逾2成
印度央行上週五(3/19)超乎市場意外的升息一碼,將基準附買回利率由3.25%調升制3.5%,基準附賣回利率由4.75%調升至5%,引發全球股市出現賣壓,而原物料市場在美元連續兩天出現較大升幅下,價格也相對受到壓抑。
復華全球原物料基金經理人呂丹嵐表示,根據歷史經驗,當市場出現升息的預期或雜音時,將短暫性干擾股市表現,然而若升息的原因來自於景氣復甦,則股市及原物料市場長線仍將持續上漲,尤其在景氣擴張、對商品需求增溫下,商品市場表現更為可期。
根據Bloomberg統計,過去幾次景氣復甦的升息,包括英國、美國、巴西、歐洲及香港等,在央行宣佈升息之後,原物料相關類股如工業金屬、建材、能源、原材料等,在升息的3個月至1年期間,其平均漲幅多在2~5成不等,且表現較佳未必集中在能源類股,反倒是定義較為廣泛的原物料、原材料、工業金屬等,多有表現。
呂丹嵐表示,市場對於印度升息感到意外,是指針對升息時點上的超乎預期,然而若從實際的景氣復甦層面來看,印度因景氣復甦加速,加上物價上升壓力大,今年一月時早已先調高過存款準備率,顯示印度已開始進入貨幣政策正常化階段,因此預期升息對市場的干擾應只是短期的現象。
值得留意的是,印度物價上漲的壓力,主要來自於乾旱與食物價格的大漲,呂丹嵐表示,隨著全球暖化及氣候異常等發生頻率增加,加上聖嬰、反聖嬰現象,讓農產品產出供給不穩定,但需求面卻又多屬民生基本消費,且伴隨新興市場人口增加,對農產品消耗量與日俱增,在供需失衡的情況下,更加確立了原物料市場長多格局。
各國央行升息後之原物料類股表現
國家 |
類股 |
3個月報酬率 |
6個月報酬率 |
1年報酬率 |
英國 2003/11升息 |
工業金屬 |
72.34% |
60.64% |
118.08% |
建材 |
9.34% |
15.13% |
20.66% |
美國 2004/7升息 |
能源 |
11.52% |
14.86% |
39.09% |
原材料 |
5.54% |
13.33% |
3.28% |
巴西 2004/9升息 |
原物料 |
15% |
29% |
25% |
能源 |
14% |
24% |
42% |
歐洲 2005/12升息 |
原物料 |
18.47% |
23.18% |
36.76% |
建材 |
17.05% |
14.83% |
33.30% |
香港 2006/8升息 |
原物料 |
28.97% |
65.32% |
91.15% |
建材 |
22.82% |
44.92% |
31.77% |
平均漲幅 |
21.83% |
37.06% |
48.25% |
資料來源:Bloomberg
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