台壽保投信投研部副總黃智亮指出2005年台灣經濟成長趨勢,隨著國際石油價格高漲,通貨膨脹問題顯現,各國利率的調升,以及中國宏觀調控政策的執行,國內外經濟機構對於2005年台灣經濟展望的看法逐漸趨於保守。
他進一步表示受到全球經濟成長趨緩影響,一向以出口為成長動能的我國免不了受到波及,加上雙率走勢亦較不利國內景氣,央行於2004年9月30日終於跟隨美國Fed升息的腳步,將重貼現率、擔保放款融通利率,以及短期融通利率各調升1碼。這次央行將貨幣政策由寬鬆轉為中性後,若能達到抑制通膨之預期目標,我們認為央行近期進一步升息機率不高,因為央行主要 人十金火口火趨於保守。受到發生的次數亦呈下降,美國反恐並非亮 目的為消除實質負利率。
至於匯率,由於美國財政與貿易雙赤字愈來愈惡化,市場對於美元長期偏空的看法更加堅定。國際金融市場對人民幣升值預期心理轉濃,加上我國一向擁有龐大的外匯存底與貿易出超,以及外資看好台股後市,都加重新台幣升值壓力,即使在央行一貫堅守新台幣匯率動態穩定的基本立場下,未來新台幣仍將繼續呈現緩升走勢,以維持我國出口商品之競爭力。
他以主計處,台經院,及IMF等國際機構的預測為例,台灣的經濟成長,將在2005年趨緩,以過去經驗來看,台灣的經濟成長率,和台股走勢息息相關。
GDP負載力預估台指明年空間5560-6950
台壽保投信以過去的資料指出,台股總市值會和GDP形成一個合理比例,稱為負載力分析,因此在2005年代表經濟成長重要指標的GDP成長趨緩下,指數區間預料將被壓縮到5560-6950之間。
而台灣為淺碟型的經濟,對國際景氣的敏感度很高,國際景氣的榮枯往往影響台灣的走勢,甚至台股相對於很多國際指標,相關係數遠高於被統計國。
就OECD綜合領先指標的6個月成長率指標來看,景氣在2004上半年,成長率達到最高,之後即慢慢失去動能,之後成長率將開始下滑,由趨勢來分析,應會在2005年的Q1-Q2達到最低,形成類似軟著陸,而股市在過去都會和領先指標同時落底,因此,2005年的股市隨著景氣的走勢開低走高的機會很大。
產業類股方面
2005年產業基本面相對較具續航力道的有傳產類股的塑化上游、散裝航運仍有表現機會;電子類股中半導體有機會於明年第一季落底,其中記憶體封測、類比IC設計成長相對較佳,面板廠供需改善情況可望於第二季較為明朗;金融股擁有RTC金融重建法及政策性合併題材,獲利能力與資產品質佳的銀行及優質金控可望受惠。
另外受經濟成長不確定性增高,高現金股利族群通常長年均保持穩健獲利容易受到法人青睞。
投資人05年需留意的五大風險
- 恐怖主義猖獗:美國解決伊拉克問題後,即便清除若干蓋達組織勢力,惟恐怖攻擊不勝防,加上北韓、伊朗依舊暗藏恐怖主義,亦為全球股市平添變數。
- 油價效應:04年末,油價回跌態勢明顯,惟中國、印度兩大經濟體竄起後,能源需求急速提高,高油價時代勢必侵蝕企業獲利。
- 大陸經濟的不確定:即使中國宏觀調控初見成效,但中國當局仍須謹慎拿捏政策鬆緊程度,一方面基礎原物料、房地產竄升;另一方面國際呼籲人民幣匯率浮動聲浪不斷,05年中國經濟仍存在變數。
- 美國貿易赤字不斷攀升:美元貶值基調確立後,台灣電子廠既面臨品牌廠殺低代工價後毛利已低,收益面的美元匯率又不斷下滑的窘境,企業獲利能力面臨嚴峻挑戰。
- 兩岸關係:中國祭出反分裂國家法牽動台、美、中三邊緊繃的神經,加上台、美關係陷入低潮下,兩岸選後發展良好互動的契機出現變數。在台商大舉登陸之際,2005年兩岸政治、經濟上能否往正面發展,將成為台股另一個重要變數。
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