隨著景氣持續步入穩健復甦軌道，高收益債券無論是美國、歐洲或是亞洲的相關基金，均受到市場關愛。富達證券表示，根據AMG的資料統計，2月下旬以來迄3月26日，已連續五週淨流入美國高收益債券基金，總金額超過15億美元，其中在半個月前更是創下9個月來單週最高紀錄，流入金額達7億9,450萬美元，前週流入金額則在5.97億美元。展望未來，在升息疑慮趨緩、經濟緩步增溫、企業獲利上調、違約率持續走低與利差進一步收窄、資金熱情擁抱的激勵下，美國高收益債券的多頭行情可望持續上演。

大勢所趨市場 偏愛高收益債券

富達證券指出，目前看來，景氣復甦的層面越來越廣泛，已由製造業擴展到服務業、實質消費者支出與就業市場，但上升幅度又不至於過熱而引發升息，再加上聯準會已聲明利率將維持在低檔，因此，可說是一個不冷也不熱的經濟氛圍，這對高收益債券市場而言，提供了一個相當理想的成長環境。年初至3月12日止，美國高收益債券市場發債金額高達475億美元，其中CCC評等公司債占高收益債15%，發行量高於2009上半年的6%與2009下半年的13%；而循環性產業占高收益債發行量，更是從2009上半年的36%以及下半年的49%擴增到52%。(資料來源:JP Morgan,2010/03/12)

富達證券表示，從低評等與循環性產業募資比例上升的情況來看，進一步顯示投資人持續看好而願意承擔較高的風險報酬。即使過去一年多來發債量增加，但流入美國高收益債券共同基金市場的資金亦相當踴躍。根據摩根大通的統計資料顯示，過去15個月來，高達九成的單周資金流量呈現淨流入局面，累計總額高達262億美元，在在顯示高收益基金的熱度深受投資人喜愛。

由高盛2月份的報告顯示，美國高收益債券表現與資金流向的連動性高，關聯程度近八成左右，且每增加10億美元的淨流入，高收益債券指數就有額外2.5%的投報率，凸顯出資金動能的重要性。再者，企業違約率不斷下滑，亦是支撐高收益債券價格維持高檔不墜的原因之一。

從2010年第一季的年化違約率0.2%來看，目前信用利差達到將近6.5%實在太高，市場普遍預期未來信用利差可望進一步收斂。若進一步詮釋，信用利差約在6.5%左右，大約可支撐一年內100家公司中倒掉7家，所取得的報酬率還是優於公債，所以現在0.2%的違約率，相當於一年內100家公司倒掉0.2家，遠低於承擔風險後的報酬6.5%可支撐的6家。

由於經濟持續復甦、通膨跡象並不明顯以及違約率甚低的激勵下，未來數月高收益債可望持續多頭走勢，市場更樂觀預期2010年仍有不錯的報酬。