重點摘要
美國/ISM:
1.美國ISM製造業指數由八月56.3降至九月54.4。
2.新接訂單、供應商交貨指數呈現下滑,主因在於新興市場需求明顯不足。
3.製造業庫存水位上升,受原物料上漲預期需求回升。
經濟評論
近期美國ISM指數概況:
隨著經濟持續復甦,09/2010
ISM製造業指數54.4,相較08/2010指數56.3明顯彈升,已連續十四個月增長,其中新接訂單及供應商交貨指數呈現下滑,存貨指數則呈現連三個月上升,整體經濟及製造業已連續17個月及14個月增長。尤其是新接訂單已連續三個月轉弱,但仍連續15個月增長,主要是美國製造業仍在淡季,再加上新興市場需求轉弱,整體來看,
09/2010 ISM製造業指數下降主要來自於-新接訂單和供應商交貨指數。
圖一:歐元區PMI及貨幣供給M3年率
資料來源:Bloomberg;IBTSIC整理
表一:九月份美國ISM製造業指數
資料來源:ISM;IBTSIC整理
未來對新接訂單看好比重有提高:
在美國下修2Q10經濟成長展望後,再加上美國房屋及就業市場數據惡化,廠商開始對2H10景氣感到擔憂,07/2010在PMI的17個產業中仍在擴張期,不過呈現減速現象,09/2010看好新接訂單的比例已較07/2010微幅上升,1H10接單暢旺來自於新興市場需求成長,但3Q10新興市場接單狀況明顯不如2Q10,儘管如此,就工業生產及產能利用率均有明顯回升下,顯示經濟仍在復甦的階段。
表二: 採購經理人訂單調查
資料來源:ISM;IBTSIC整理
圖二:工業生產及產能利用率
資料來源:Bloomberg;IBTSIC整理
製造業持續成長庫存擴張:
統計美國ISM存貨指數八月份呈現擴張,因國際原物料價格仍處於高水位,廠商未來預期價格上升下,使廠商更有理由拉高庫存比重,以產業來分:
存貨較高產業:主要服飾及皮革;印刷;非金屬礦物;主要金屬;組裝金屬;電腦&電子產品;運輸;化學。
存貨下降產業:傢俱;電子設備;紙類;機械;食品及飲料;塑膠&橡膠。
圖三:ISM存貨/新接訂單指數
資料來源:IBTSIC整理
圖四:美國道瓊指數與ISM製造業指數
資料來源:ISM;IBTSIC整理
結論:
除非美國就業狀況持續好轉,支撐美國對消費品需求,展望未來美國製造業趨勢,在國內失業率仍高下,國內消費需求短期難以提振,在傳統淡季下,製造業指數可能會做微幅修正,但仍在擴張期間。
1.09/2010美國ISM製造業指數連續13個月擴張,只要擴張期不變,景氣不容易出現反轉。
2.存貨指數大幅上升9.61%;存貨和訂單比增為0.9383(六月份為0.7829),存貨較高產業集中於原物料及塑化,存貨較低產業為食品及日常用品,顯示零售消費力道並未明顯復甦。
3.製造業資本支出天數不變;而供應商出貨速度減緩,也印證"排隊等貨的客戶愈來愈少的說法"。
圖五: ISM指數彙總表
資料來源:ISM;IBTSIC整理
投資評等說明
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強力買進 |
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