荷寶美國價值股票投資團隊:
- 美國企業第一季獲利遠優於預期,獲利趨勢可望持續,美國企業價值與獲利仍低於金融海嘯前的水準,預期2010年股市將呈現震盪表現,不過獲利達成率可望驅動投資回報。
- 掌握大型價值股,包括享有穩定利率同時價格相對獲利與流動現金低的大型科技股與健康護理類股,金融股相對過去,見獲利成長動能。
- 貨幣政策將維持零利率,經濟持續改善過程中,價值股投資表現可望優於成長型投資標的。
近期全球股市受到歐洲債信問題影響,股價動盪不安,荷寶美國價值股投資團隊擁有13年投資研究資歷的詹凱莉(Kerry James)來台訪問指出,金融海嘯大蕭條已於去年下半年結束,但全球經濟仍像動盪的浮木,但全球經濟不會出現二度衰退。隨企業成本控制驟效,目前企業毛利、現金流與獲利大幅反彈,詹凱莉說,此將帶動民間投資的進一步擴張與更多就業機會的出現;由於消費恢復信心,房屋價格提升,個人支出更見成長,詹凱莉直指,個人消費像是經濟成長的「核子反應器」,現階段正反應出持續改善的現象,此將成為經濟的有利支撐。
儘管近來股價大幅波動,不過,由投資氛圍看來,股價本益比反應投資者對獲利、獲利成長、利率,及股票風險溢酬的預期,詹凱莉強調,由此可推論,股價可望待企業獲利報告發布跟隨業績再度回溫上揚。總體經濟環境對特定公司帶來成長機會,未來市場成長性將鎖定獲利達成率高的企業,透過主動式投資掌握報酬利潤所在;此外,詹凱莉指出,從獲利成長勢劫來看,企業成本控制,帶動企業營運槓桿的提升,同時也提升需求與銷售的成長,特別是受益於新興市場擴張的企業,成長性可望持續。
從類股的後勢看來,詹凱莉分析,現階段必須掌握大型價值股的成長獲利動能,她說,大型科技股與健康護理類股,現階段獲利穩健,相較於獲利水準及流動現金比重,股價相對便宜,而金融股則在獲利動能支撐下,股價亦具備吸引力。
儘管近期全球經濟動盪,失業狀況與政府財政問題仍令人憂心,詹凱莉說明,美國經濟仍具備支撐,政府並未改變擴張性政策,消費者仍勇於支出,這些有利因素成為支撐經濟持續復甦的重要動能。
標準普爾500企業第一季獲利超出預期
企業獲利與投資價值現階段仍低於金融海嘯前水準,本益比預期在15倍,儘管先前股價大幅揚升,近期回檔修後,股價更趨合理價值,股價受益於獲利穩健、流動現金提升,財報持續改善,歷經陣痛交易期之後,由於投資者現金部位仍高,股價可望進一步揚升。
市場動盪恐將持續
今年以來,美國市場動盪加劇,主要由於投資者對總體經濟與歐元區的不安,詹凱莉提醒,這個現象恐怕仍將持續,除非獲利成長的動能強大到足以吸引投資人聚焦,但美股的投資組合並不一定就同樣受到壓抑,價值型投資標的受益於獲利達成率高,加上營運趨勢處於成長趨勢,可望帶動股價揚升動能;此外,由歷史經驗看來,現階段貨幣政策維持零利率水準,通常較有助於價值型股票表現優於成長型股票,此也反應出短期價值投資的吸引力與相對較佳的投資機會。
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