今年7月以來,MSCI醫療保健指數表現超越S&P500,整個七月份醫療保健指數上揚了4.7%,而S&P500反而下跌了0.5%,8月份醫療保健指數持續上揚4.0%,其主要原因在於全球股市市況不佳,醫療保健類股的防禦特性吸引了不少避險買盤進駐,因此表現超越大盤。在醫療保健產業裡,又以生物科技類股表現最佳,整個7月份MSCI生物科技指數上揚了16.2%,今年以來生物科技指數上揚了近22%,是表現最好的指數(如圖一)。
基金經理人表示因專利權的到期及美國食品及藥物管理局(FDA)對於新藥核准的標準趨嚴下,生物科技類股的購併題材將持續發燒,再加上全球高齡化社會的來臨及人們對於醫療品質提升的需求,製藥、醫療設備及醫療服務的需求仍將逐步成長,因此看好醫療保健基金未來的成長潛力,建議以生技、製藥和醫療服務各佔約3成的均衡配置,以全球觀點精選質佳標的介入。
圖一 年初至今MSCI全球主要產業類股表現比較(%)
製藥類股受制專利權到期及FDA核藥趨嚴,力求以購併和研發突圍
美國大型製藥類股目前其本益比已經來到接近歷史的低檔區12~13倍。根據歷史經驗,當景氣不佳,大型製藥類股因其抗景氣循環的特質,會成為投資人資金避險的天堂,但是受到專利權陸續到期及美國食品及藥物管理局(FDA)對於新藥核准及藥品廣告採行更嚴格的標準,致使其近期股價表現受限。
不過受惠於成本結構的改善及庫藏股的買回,大型製藥類股的營收及盈餘都有不錯的表現,超越多數產業表現,此亦從大型製藥類股良好的新藥製程以及股利率水準中得到證明。
近期因降低成本的考量,大型製藥廠開始購併生物科技公司來拓展其新藥開發。另就長期而言,受惠於全球高齡化社會的來臨及潛力新藥的問世,製藥類股長期爆發力仍不容小覷。
生物科技類股受惠於併購題材,股價極具成長潛力
生物科技類股近期受惠於併購題材的激勵,類股指數表現亮眼。因大型製藥廠商及生物科技公司為了擴充產品線及FDA對於新藥核准更趨嚴格,經理人預期具有利基型產品與技術的生物科技公司被併購的題材仍將持續,尤其小型生技公司若其產品線分散、具有良好臨床實驗成果且已至最終研發階段的話,將會是最佳的被併購標的,如瑞士製藥商羅氏藥廠(Roche)以437億美元併購生物科技公司Genentech及必治妥施貴寶(Bristol-Myers Squibb)以45億美元收購生物科技公司ImClone Systems。
基本上癌症治療仍是多數生技公司的成長動能所在,至於愛滋病、免疫系統及消炎藥劑治療研發也可帶來不錯的成長動能。大型生物科技類股第二季盈餘都超越市場預期,包括Amgen、Elan和惠氏更宣布新藥研發的進度,因此MSCI生物科技類股指數預期仍將向上攀升。
高齡化社會來臨及醫療品質提升的需求,醫療設備及醫療服務類股長期看好
就醫療設備類股的產業特性而言,的確較易受到景氣循環影響,不容易在景氣衰退期有好的表現,不過多數醫療科技類股都能提供良好的、可見度高的盈餘成長和健全的財務狀況,也較不受經濟衰退影響。至於在美國可獲得保險金額補助的整形外科及血液透析(洗腎)的設備公司更不受景氣循環影響。
長期而言,受惠於全球高齡化社會的來臨及人們對於醫療品質提升的需求,經理人認為醫療設備公司產品領域在心臟病、腫瘤學及微創手術(minimally invasive sugery)的,也相當值得投資人留意。
至於醫療服務類股則主要包含了家庭醫療照顧、復健服務以及臨床實驗服務和診斷,從人口結構的長期發展趨勢來看皆有利這些領域的發展。雖然美國經濟今年呈現趨緩的狀況,料將限制政府及私人機構採購醫療服務的預算,降價壓力加大而迫使產業競爭加劇。不過從由下而上的角度仍可找到不錯的標的,例如醫療服務公司PBMs(Pharmacy Benefit Managers)受惠藥物使用及注射需求的提升,其目前頗具投資價值。
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