從2002年初至今,倫敦金屬交易所代表銅鋁等基本金屬價格變化的倫敦金屬價格(LMEX)指數上漲了約150%。遠東大聯全球原物料能源基金經理人蘇穀和表示,隨著商品價格的攀升,原物料類股股價跟著水漲船高。然而,除了市場需求之外,尚有另一個力量推升原物料多頭行情。由於短期內新產能開發曠日費時,所以採礦公司以併購方式增加產能,於是礦業公司間的併購成了投資的新題材,而企業併購消息往往可以推升股價走高,預期原物料類股多頭行情得以延續。
企業併購活動激勵股價走揚
受私人直接投資公司的推動,以及企業降低成本和開展新業務的需要,全球企業併購活動激增,焦點集中在地產、採礦、媒體和交易所等領域,累計今年以來已經宣佈購併之企業總金額已高達1.51兆美元。而在礦業方面,由於新產能開發不易,加上設備老舊,礦業公司為了增添產能遂採取併購策略,因企業併購有助推高企業盈利及股息率,對股價有正面影響,為原物料類股提供了新的投資題材。
供需依舊失衡,原物料價格維持高檔
此外,從去年開始,產業分析師們紛紛重新評估中國及印度市場對水泥、鋼材、銅鋁及其他基本生產資料的需求潛力,進而調升今、明兩年的原物料、能源公司的投資價值。在20世紀60年代日本和80年代韓國工業化過程中,對原物料持續的大量需求引發了當時原物料價格居高不下多年。同樣的情況發生在現在,中、印兩國經濟仍然處於高成長率週期,因此對原物料的巨大消費能力將成為上述原物料價格維持高檔的強力後盾。
不過近期的原物料價格來到高點,投資人不免擔憂是否仍值得投資。對此,蘇榖和認為,除了企業併購題材提供股價上漲動能之外,供需緊俏的基本面因素仍使得目前的原物料價格具有支撐力。以銅為例,11月初受到庫存上升消息影響,銅價回跌修正,但上週五因印度最大精銅廠Hindalco工業公司傳出將關閉一條線產能,引發市場對供給面縮減的恐慌,銅價隨即受此激勵回升,顯示市場對於供給中斷的疑慮仍大。
整體而言,原物料市場的波動一般較股票市場大,因此當原物料市場修正觸底時,股票市場大多已反應完畢,是基金逢低佈局的好時點。此外,併購題材持續發酵,加上原物料消費買盤的資金投入,對原物料價格具一定的支撐力道,長期後市仍樂觀以對。
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