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美國股市
- 過去一週表現回顧：經濟數據表現亮麗，且對於歐債問題擔憂緩和，美股週線上揚
過去一週，受到製造業與房市數據表現搶眼，且對於歐債問題擔憂緩和之利多，大盤週線上揚。西班牙央行於上週末接管一家地方銀行，且有市場消息傳出，中國將重新評估歐債資產，令對歐元區金融體系的擔憂情緒再次升溫，不過該傳言遭到中國國家外匯管理局否認，市場信心重燃，大盤展開反彈走勢。經濟數據亦提供投資人信心支撐，購屋者急於在稅務優惠專案到期前買房，四月成屋銷售經季節調整後，攀升7.6%至年率577萬戶，四月新屋銷售月比更上升14.8%至年率50.4萬戶，另外，四月耐久財訂單大增2.9%，五月消費者信心指數上升至63.3，均優於市場預期，而經濟合作開發組織(OECD)大幅上修今、明兩年的全球經濟成長率至4.6%和4.5%。在消息面偏多下，大盤週線止跌回揚。
十大類股週線幾全數上揚。消費耐久財股大漲3.31%，週線漲幅居冠，利多包括，全球第二大珠寶零售商Tiffany和汽車零組件零售商AutoZone公布財報優於預期，連袂引領類股大漲。原物料股漲幅居次，上揚2.97%，原因為美國銀行調升美國第三大鋼鐵廠AK Steel之投資評等至中立，AK Steel帶領鋼鐵股飆升，不過基金種籽生產商孟山都下修今年財測，股價逆勢下挫。工業股亦有1.78%的漲幅，主要受到耐久財訂單數據優於預期之帶動。另外，科技股上揚1.70%，利多消息有，摩根士丹利上調蘋果股價預估，且花旗將Google納入投資首選名單，但微軟執行長鮑爾默表示，歐債危機之影響將不局限於歐洲，且手機晶片龍頭奎爾通訊表示，歐元劇貶對權利金收入造成衝擊，微軟與奎爾通訊下挫，縮減科技股漲幅。油價反彈亦帶動能源股漲勢，加以英國石油已暫時阻止墨西哥灣漏油，能源股上揚1.60%。另一方面，核心消費股受到資金排擠，逆勢下滑0.68%，為唯一收黑類股。
商品市場表現：美國經濟數據接連傳出利多，對於歐債問題疑慮緩解，加以有消息傳出，中國發改委三年內不推出房產稅，市場正面解讀調控政策將結束，使得CRB商品指數週線大彈2.51%。美國房市銷售數據報喜，且來自中國調控政策力道可能減緩之利多，倫敦交易所三個月期銅價格週線上揚2.03%，引領倫敦交易所基本金屬指數上揚1.65%。美國能源資訊局公布原油轉運站Cushing的庫存量出現十週來首度下滑，且過去四週美國油品日需求量較去年同期高出6.9%，加以對歐洲問題擔憂稍解，油價週線飆升6.44%。另一方面，避險買盤重回黃金市場，金價週線上揚3.02%。
終場道瓊工業指數週線上揚0.72%至10258.99點，史坦普500指數上揚1.47%至1103.06點，那斯達克指數上揚2.22%至2277.68點，費城半導體指數上揚3.61%至361.55點，那斯達克生技指數上揚1.13%至842.88點。(彭博資訊，含股利及價格變動，統計期間5/21~5/27)
中長線投資展望：美股或有完成修正階段的可能性，建議逢低加碼美股
富蘭克林證券投顧表示，部份輿論將歐洲主權債務危機視為影響今年世界經濟的最主要因素，世界經濟甚至在危機惡化下，可能面臨二次衰退。雖然實質影響尚難以評估，不過於5月10日，歐盟與國際貨幣基金組織(IMF)合作推出總額高達7500億歐元的大規模救助計劃，已考量了包括希臘、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭等問題較大國家的的融資需求，且救助資金相當於整個歐元區GDP的13%，也幾乎等於這些國家占整個歐洲GDP之比重，應可止住主權債務危機進一步蔓延。
另外，目前金融機構已大幅下調其槓桿使用率，且該些有問題國家之債券也沒有像次貸證券及其衍生性商品一般層層打包，使其擁有太高的槓桿水準，因此預料不致釀成如次貸危機一樣對金融市場的傷害。
統計過去二十年來，曾經有四次較大的主權債信危機發生，分別為1994/12墨西哥披索危機、1997/7泰銖貶值、1998/8俄羅斯金融危機和2001/11阿根廷公債危機，對於美股的衝擊其實都不深，跌幅分別為6.32%、11.07%、19.15%和10.32%(註：以事件前後的六個月內最大跌幅計算，史坦普500指數為準，彭博資訊)。此四次危機中，以俄羅斯金融危機影響較大，原因為其引發了LTCM事件，造成美國當地銀行一陣恐慌，不過美國銀行持有該些問題歐洲國家的公債比例不高，因此，美股這次跌幅達12.27%，或有完成修正階段的可能性。
相對於全球股市，美股今年以來一直有較優的表現，原因可能在於現階段聯準會的貨幣政策面依然偏向寬鬆，且較無主權債信疑慮，在這兩點優勢可望持續之下，有助美股有相對突出的表現，建議投資人可於當前美股震盪之際，逢低加碼，以掌握美國經濟長線復甦機會。
歐洲股市
- 過去一週表現回顧：歐洲債信危機衝擊鈍化，歐股週線收紅
西班牙政府5/22宣布出面接管儲蓄銀行CajaSur，且5/24四家西班牙銀行已宣布同意合併，倫敦三個月期美元銀行同業間拆借利率一度上升至2009年7月來最高水準0.5384 %(5/27)，引發市場對歐洲金融機構借貸緊縮的擔憂，加上朝鮮半島緊張局勢升級，衝擊歐股前半週震盪走跌；所幸義大利政府於週二(5/25)通過240億歐元預算刪減案，經濟合作暨發展組織(OECD)調高其成員國今明兩年經濟成長預估至2.7%與2.8%，歐元區2010和2011年經濟成長率亦分別自0.9%與1.7%上修至1.2%與1.8%，OECD並指出近期歐元貶值可望提高歐元區對亞洲出口競爭力，以平衡歐洲部分國家實施撙節措施引發經濟成長趨緩的衝擊，歐元區不致陷入二次衰退，隨後中國官方表示歐洲仍是其主要長期投資市場，減緩歐債危機惡化的疑慮，歐元?美元匯價回穩(5/27: 1.2362美元)，市場信心更為之提振，歐股止跌反彈、週線收紅。此外，英國第一季GDP修正值較前季增長0.3%、優於初估的0.2%，歐元區三月工業新訂單增加5.2%、創近三年來最大增幅，掩蓋德國六月GfK消費者信心指數自前月的3.7降至3.5之利空，增添投資信心。另一方面，美國財政部長蓋特納拜訪歐洲行程結束後表示，7500億歐元紓困方案「框架正確且有力」，且歐美對強化全球金融監管規範的觀點，以及國家赤字削減政策亦有達成良好共識。總結過去一週道瓊歐洲指數上漲3.43%至244.79點，英國富時100指數上漲2.64%至5195.17點、法國CAC指數上漲3.26%至3525.31點、德國DAX指數上漲1.85%至5937.14點(彭博資訊，含股利及價格變動，原幣計價，統計期間5/21-5/27)。
道瓊歐洲十九種類股全面收紅，漲幅介於1.40%~8.71%。國際金屬價格反彈，加上法國鋼鐵製造商Vallourec獲券商建議買進，帶動原物料類股大漲8.71%；美國議員佛朗克表示限制商業銀行進行衍生性商品交易提案不盡合理，瑞士信貸調高蘇格蘭皇家銀行及駿懋集團評等，全球最大公開交易對?基金曼氏集團財報亮麗，共同推升金融服務與銀行股分別收高3.93%及1.40%；摩根大通因看好房市復甦前景而調高英國住宅建商Barratt Development投資評等，並重申Taylor Wimpey加碼評等，建材與房地產類股漲幅分達3.37%和2.35%；伏得風電信、帝國煙草公司與油田服務公司Technip分獲券商建議買進，英國Burberry全年獲利優於預期，Swatch集團上季銷售大幅增長等利多消息，激勵消費品、食品飲料菸草、通訊與能源股連袂走揚逾3.3%。
- 中長線投資展望：危機入市前進歐股撿便宜，「選股不選市」策略趨吉避凶
富蘭克林證券投顧指出，雖然歐盟與IMF紓困案可幫助希臘度過今年難關，不至於會演變成泛歐洲或全球債信危機，但希臘債信問題在2011~2013年期間仍將不斷被提起，尤其希臘必須符合歐盟與IMF監督的財政改革計畫，2012年之前才無須自行發債籌資，讓市場對其償債能力仍抱有質疑，再加上德國強力呼籲要加強金融監管與歐盟國家財政規範，但歐盟政府在處理債信危機的方式上並未達成共識，6/25~6/27將於加拿大多倫多舉行的G20國領袖高峰會將有所討論，預期政策不確定性仍將增添市場波動。雖然歐洲國家龐大的赤字與負債將壓抑歐洲經濟成長力道，但著眼美國與新興國家經濟持續復甦，預期歐洲債信危機不至於會造成歐洲或全球經濟陷入二次衰退，瑞士信貸證券(5/5)指出歐元貶值環境下有助歐洲經濟、企業獲利與股市表現，第一，OECD模型預估，歐元貿易加權指數每貶值10%，可挹注歐洲GDP 0.8個百分點與歐洲通膨0.7個百分點，因此名目GDP成長率預估可成長1.5個百分點；第二，因歐洲企業獲利平均有36%來自歐洲以外區域，預估歐元貿易加權指數每貶值10%可挹注歐洲企業獲利11個百分點增幅，兩者時間落差約九個月，例如英飛淩晶片製造商執行長樂觀預期歐元每貶值1分可挹注其獲利150萬美元，空中巴士表示歐元?美元每貶值10%可挹注營業獲利10億歐元，酒商Pernod預估歐元每貶值1%可挹注稅前息前獲利1200萬歐元，預期歐元貶值效應將讓歐洲下半年獲利增長可期；第三，1986年以來歐元弱勢期間(貶值幅度10%)，歐陸股市表現優於全球股市的機率達88%。富蘭克林證券投顧提醒，當市場全面看空歐洲資產之際，目前歐洲股市股價淨值比已跌落至1.5倍、將近是2003年三月水準，低於十年長期平均10%(花旗，5/20)，巴菲特也開始前進歐洲尋找併購機會，建議風險承受度較高的歐元資產持有者不妨危機入市、前進歐股血拼，側重財政體質較佳且企業競爭力高的德國、法國、荷蘭等核心歐洲國家，並藉由選股不選市的主動式管理策略，掌握歐股低檔佈局契機。
全球新興股市
- 過去一週表現回顧：美國經濟數據利多帶動低接買盤 新興市場週線收紅
過去一週新興股市震盪劇烈，西班牙接管一儲蓄銀行的動作引發市場緊張氣氛，南北韓對立態勢升溫也影響投資人信心，但因近期累積跌幅已大，加以美國公佈之新屋銷售及耐久財訂單表現良好，中國也否認考慮減持歐洲債券的報導，低接買盤進場使新興股市強勁反彈，三大新興市場區域指數同步收紅。匯市部分，南韓、智利、巴西、俄羅斯及土耳其等國貨幣兌美元表現突出。中國市場部分，中國國家發改委一位官員表示，基於全球經濟環境複雜，中國在頒布新的緊縮政策時應當保持謹慎，投資人揣測官方可能降低調控政策力度，帶動中國股市走揚。巴西及俄羅斯股市受惠商品價格反彈，呈現股匯雙漲格局，巴西四月份失業率下滑至7.3%，低於市場預估之7.5%，反應巴西內需市場前景穩健，機構法人也發表承接拉美股市之評論，帶動市場買氣。野村證券以政府財政狀況改善、通膨恐懼最壞的狀況已過、股價已歷經一波修正等原因，相對看好印度股市表現，激勵印股由週初的跌勢中反彈勁揚，其中以原物料類股及出口軟體服務類股表現較為突出。過去一週摩根士丹利新興市場美元指數上漲1.98%，金磚四國指數上漲2.74%(資料來源︰彭博資訊、統計至5/27)
- 中長線投資展望：新興國家經濟成長動能強勁 資金效應可期
新興國家資產在歐洲主權債務問題引發的風險趨避賣盤表現弱勢，但就基本面來看，包括希臘及西班牙去年預算赤字皆超過GDP的10%，而葡萄牙也有近10%的水準，相較而言，去年韓國財政赤字約為GDP的4.1%，中國則為2.8%，而2010年巴西及俄羅斯財政赤字佔GDP比重則可望維持在4%以下(資料來源：摩根大通，5/20)，新興國家相對成熟國家的總體體質優勢相當顯著。
根據國際貨幣基金四月份預估，新興市場2010年經濟成長率預估可達6.3%，是已開發國家2.3%近三倍的水準，其中中國與印度成長率預估分為10%與8.8%，另外，相較新興國家經濟體佔全球名目GDP比重已達32%，新興股市佔MSCI世界指數權重卻僅有13%(高盛證券，2010/2/12)，顯示全球資金於新興市場的佈局比重仍低，潛在的資金動能相當龐大。
年初以來造成新興股市修正的原因主要在於政策退場機制及對歐洲主權債信疑慮擴散的擔憂，但基本面數據表現依然良好，預期在央行陸續進入升息循環的情況下，調控議題將逐步淡化，有利盤勢反彈，基於亞洲國家體質較佳受歐洲債信問題影響較低，且中國及泰國等已拉回整理，建議逢回以新興亞洲為佈局重心。
區域新興股市–亞洲股市
- 過去一週表現回顧：歐洲國家債信疑慮舒緩，亞股止跌反彈
週初市場恐慌氣息瀰漫，歐洲國家主權債信問題恐蔓延至金融機構，加以報導指出北韓領袖金正日已下令備戰，兩韓政治地緣風險升溫更添利空，衝擊亞股一度重挫至逾八個月低點。所幸隨後投資人臆測歐洲國家債信危機衝擊全球經濟復甦之際，中國官方可望放緩緊縮政策步調，而中國政府亦否認將重新評估歐債資產的傳言，舒緩市場對於歐洲債務危機惡化的疑慮，帶動亞股止跌反彈，週線逆轉收紅。總計過去一週摩根士丹利新興亞洲指數下跌7.61%。（彭博資訊截至5/27）
陸股週線收高，中國國家發改委一位官員表示，全球經濟環境複雜，中國在頒布新的緊縮政策時應當保持謹慎，引發投資人對於歐洲國家債信危機蔓延將遞延中國升息時程的預期，帶動陸股走揚，單日並創去年10月以來最大漲幅。其中金屬價格上漲加以力拓預期中國商品需求可望擴大，推升中國鋁業、江西銅業等原物料類股大漲，保險業對股票投資限制可能放寬的訊息也激勵中國平安等保險類股走揚。
港股同步收紅，商品、航運、保險等類股均有漲勢。國際股市紛紛走揚，加以立法院三讀通過將營所稅調降至17%條文，並回溯自今年度起實施，激勵台股亦止跌反彈，週線小幅收高。
兩韓情勢緊張引發的地緣政治風險憂慮一度衝擊韓國股匯市雙雙重挫，惟後續投資人對於該緊張情勢的擔憂略有舒緩，帶動買盤回流原物料、科技與運輸設備等權值類股，推升韓股反轉收紅，尤其浦項鋼鐵又有將於中國與印度設廠的消息傳出，激勵基本金屬類股週線大漲7.37%。延續兩個月之久的紅衫軍集會抗議活動於前一週結束，不過投資人對於泰國政治與社會分化問題仍感擔憂，拖累週初泰股於兩日休市後開盤以大跌作收，所幸後續隨亞股與國際油價反彈帶動，泰股亦止跌反彈，收斂週線跌幅。
野村證券以政府財政狀況改善、通膨恐懼最壞的狀況已過、股價已歷經一波修正等原因，相對看好印度股市表現，激勵印股由週初的跌勢中反彈勁揚，週線表現相對亞股強勁，權值股信實工業與近期跌幅較重的Sterlite Industries等原物料類股與塔塔諮詢等出口軟體服務類股漲勢較為明顯。
總計過去一週上證綜合指數上漲3.12%，香港恆生指數上漲1.41%，恆生中國企業指數上漲4.87%，台灣加權股價指數上漲0.80%，韓國KOSPI指數上漲1.41%，泰國SET指數下跌3.68%，印度SENSEX指數上漲2.60%。（彭博資訊截至5/28）
- 中長線投資展望：新興亞洲基本面堅實，具備長期投資價值
富蘭克林證券投顧表示，依據國際貨幣基金四月份全球經濟展望報告資料預估，2010年成熟國家公共債務佔GDP比重達九成、新興國家卻不到四成水準，成熟國家與新興市場基本面好壞良窳其實相當明顯。而基於(1)亞洲成長愈發強勁，IMF與亞銀四月份雙雙上調亞洲國家經濟成長率預估；(2)亞洲國家與成熟國家之間的利差擴大、對於人民幣升值的預期，預估將吸引資金持續流往亞洲資產。
若以新興市場於MSCI世界指數權重僅佔13%，而其經濟體則佔全球名目GDP的32%來看(高盛證券，2010/2/12)，顯示全球資金於新興市場的佈局比重仍低，尤其亞洲又擁中國與印度兩大驅動全球成長的金磚國度，顯示長期資金仍將持續流往新興亞洲市場。
亞股自去年三月以來強勁漲勢將持續引發部分投資人獲利了結，因而導致市場短期修正，不過基於經濟與企業基本面改善步調不變，建議投資人於亞股佈局，可採取逢回加碼策略，分享亞洲國家相對優異成長動能所醞釀的投資契機。
區域新興股市–拉丁美洲股市
- 過去一週表現回顧：多空訊息紛陳 股市修正後低接買盤進場 拉美市場股匯市同步走強
歐洲債務危機疑慮尚未紓解，西班牙接管一儲蓄銀行的動作引發市場緊張氣氛，南北韓對立態勢升溫也影響投資人信心，但因近期累積跌幅已大，加以美國公佈之新屋銷售及耐久財訂單表現良好，低接買盤進場使拉美股市呈現反彈。巴西四月份失業率下滑至7.3%，低於市場預估之7.5%，反應巴西內需市場前景穩健，摩根大通則表示拉美股市於修正後已醞釀反彈動能，看好地產商及原物料族群後勢，巴西股市在商品類股領漲下收紅。就墨西哥股市部份，美國經濟數據利多提振市場買氣，商品族群表現突出，銅礦大廠Grupo Mexico表示基於中國需求強勁，銅價後勢依然看佳，水泥大廠Cemex也獲花旗銀行調升投資評等。總計過去一週摩根士丹利拉丁美洲指數上漲4.67%。(資料來源︰彭博資訊、統計至5/27)
- 中長線投資展望：消費商品雙主軸 巴西股市2010年展望看佳
巴西及墨西哥2010年外債佔GDP比重分別為15.2%及18.5%，而財政赤字佔GDP比重則分別為2.5%及2.2%(資料來源：摩根大通，4/29)，總體體質仍佳，2008年金融風暴的經驗也顯示拉美經濟體系足可因應國際金融市場的波動。
國際貨幣基金表示拉丁美洲展現強勁且平衡的復甦力道，指出強勁的國內及海外需求、良好的總體基本面及商品價格的走強支撐經濟表現，並將拉丁美洲今年經濟成長率預估值由去年十月份估計之2.9%調升至4%。就巴西而言，國際貨幣基金認為其經濟由內需消費及投資所帶動，預估今年巴西經濟成長率可望達5.5%。現階段巴西景氣擴張的趨勢明確，除了經濟面表現良好外，I/B/E/S資料也顯示市場預估巴西企業今年獲利年增率可望達27.6%，預期基本面利基仍將對盤勢形成支撐，整理後將維持上漲格局。基於拉丁美洲具備內需及商品雙題材，且全球景氣復甦的格局未變，建議逢低分批加碼。
區域新興股市–東歐股市
- 過去一週表現回顧：歐洲債務危機利空鈍化 新興歐洲指數週線反彈
過去一週新興歐洲股市震盪劇烈，週初時西班牙接管一儲蓄銀行及南北韓對峙情勢使資金退場觀望，原油期貨價格也一度跌破70美元關卡，股市賣壓沉重，而匯率兌美元也普遍走軟。然其後美國傳出經濟數據利多，中國也否認考慮減持歐洲債券的報導，吸引低接買盤回流。油價強勁回升帶動俄羅斯能源類股走強，俄羅斯RTS指數連續兩個交易日上漲逾4%，而中歐及土耳其銀行類股也呈現反彈，高盛證券調升匈牙利最大銀行OTP的個股目標價。波蘭央行決議維持基準利率於3.5%不變。 總計過去一週俄羅斯RTS指數上漲4.72%、波蘭WIG指數上漲3.48%、匈牙利BUX指數上漲1.37%、土耳其XU指數上漲1.03%。(資料來源︰彭博資訊、統計至5/27)
以信用違約交換合約利率來看，包括俄羅斯、波蘭及土耳其的合約利率皆低於西班牙、葡萄牙及希臘三個債信評等較高的國家，顯示其基本面獲市場認同。另外，在通膨仍屬溫和的情況下，包括俄羅斯、匈牙利及土耳其仍將維持基準利率於低檔水準，政策調控壓力仍低，寬鬆貨幣環境有利經濟復甦動能。
東歐相對低廉的本益比為今年以來吸引資金的利基之一，根據IBES截至4/29的資料，俄羅斯、土耳其及匈牙利今年的預期本益比分別為7.5、10.2及12.4倍，皆低於整體新興市場平均之12.7倍，配合景氣復甦及寬鬆流動性環境的利基，將帶動外資買盤回流，在歐洲主權債信議題逐漸降溫的情況下，將進一步推升市場買氣。就投資配置上，建議於東歐佈局時聚焦商品及消費雙主軸，以能源及銀行類股為配置重心並分散國別投資，以掌握東歐地區的多元題材。
全球債市
- 過去一週表現回顧：股市止跌反彈，成熟型公債漲多回吐
花旗全球債券指數過去一週收黑0.25%(彭博資訊，截至5/27)，上週南韓指出北韓攻擊為三月份天安艦沉船主因，本週南韓宣佈終止與對方關係並且處於備戰狀態，政治不確定性一度激起投資人對美歐公債之防禦性買盤，不過下半週隨著經濟合作暨發展組織(OECD)上調今明兩年成員國平均經濟成長率，以及美國公佈之耐久財訂單與新屋銷售數據優於預期，加以中國否認評估減持歐元資產傳言，舒緩南歐債務危機疑慮，全球股市及商品市場開始跌深反彈，成熟型公債由紅翻黑，美國十年期公債指數週線收黑0.61%。另一方面，高收益公司及新興債市跟隨股市先跌後彈，但週線仍收黑0.20%及0.34%。(花旗債券指數，原幣)。
- 中長線投資展望：新興債市及美國高收益公司債市，分享經濟成長趨勢
富蘭克林證券投顧表示，全球金融市場目前所環繞的雜音仍多，經濟復甦的過程中很容易遇到小幅拉回，市場恐慌的傳染效應也難以避免，特別是像亞洲基本面與五月的表現出現分歧狀況，建議投資人宜以長期投資角度，掌握趨勢不輕易受市場震盪所搖擺。經濟合作暨發展組織(OECD)剛調升成員國平均經濟成長率，其中美國的經濟成長率可望達到3%水準，就業市場已見穩定，企業獲利也有良好表現。中國雖有緊縮政策，但此係屬預先防堵泡沫化的政策，今明兩年的經濟成長率仍易於達到約10%水準，乃提供全球或新興國家成長的重要來源，至於歐元區未來則有較長的財政改革之路要走，恐將影響其景氣成長力道，各經濟體差異化狀況將越趨明顯，富蘭克林證券投顧建議投資人宜以可分享景氣成長動能的新興國家債市及美國高收益公司債市為債市投資雙主軸。
區域債市–美國投資級債市
過去一週公債走勢先漲後跌。西班牙接管一區域儲蓄銀行、南北韓緊張情勢、以及市場傳言中國將減持歐洲公債部位等利空，加劇風險性資產回檔賣壓，避險買盤湧入公債市場、支撐公債價格表現，財政部標售420億美元二年期公債創紀錄來最低成交利率，而十年期公債殖利率亦一度降至2009年六月以來低點3.16%(5/25)；惟下半週經濟數據告捷，包括四月耐久財訂單勁揚2.9%，同期新屋銷售上揚14.8%至年率50.4萬棟，經濟合作暨發展組織(OECD)調升今明兩年美國經濟成長率預估值至3.2%，中國否認傳言，致使避險買盤退卻，歐元價格回升，美國公債走勢由紅翻黑。總計過去五個交易日花期十年期公債指數下跌0.61%、十年期公債殖利率收在3.36%，與公債走勢較密切的花旗投資級公司債指數下跌1.48% (彭博資訊至5/27)。投資級公司債指數產業部份，除了紡織服飾逆勢收紅外，其餘均呈現下跌，由於下半週股市回升，防禦性產業的避險功能降溫，天然氣、公用事業等跌幅逾2%。
- 中長線投資展望：減碼公債、加碼高收益債分享景氣回升契機
富蘭克林證券投顧表示，雖然近期金融市場飽受震盪，拖累風險性債市表現，但公司債投資人卻不改其樂觀看法，美銀美林證券公布最新的季度信用市場調查 (統計期間4/28-5/3)，受訪對象為貨幣市場基金、保險公司、對沖基金與退休基金等105家法人機構。78%的受訪者認為未來12個月違約率將降至4%以下，而認為降至2%以下的比例亦有25%；另外，高達64%的投資人未來將持續加碼高收益債市，該比例為統計以來最高值，期以掌握利差收斂的獲利機會。這次調查中，淨44%的受訪者認為未來12個月最佳風險調整後報酬的債券類別為高收益債，其次浮動利率貸款、佔淨37%比例，儘管目前主權債務危機仍是金融市場最為擔憂的風險變數，但預期此項變數在歐盟與國際貨幣基金之全力救援下將逐漸淡化影響，景氣擴張之基本面與升息的心理預期將捲土重來，具備殖利率優勢且與景氣正向連動的高收益債與浮動利率貸款，可望重新贏得市場青睞，凝聚反彈動能。產業布局上，建議投資級公司債市以金融債為優先；高收益債則可聚焦於現金流量穩定特性之能源、公用事業、通訊等，並搭配浮動利率貸款，提前掌握升息趨勢下的價格上漲契機。
區域債市–高收益公司債市
- 過去一週表現回顧：多空因素紛陳，歐美高收益債市震盪收黑
過去一週花旗美國高收益公司債指數週線下跌0.2%，美林歐洲高收益公司債指數週線下跌1.13%(迄5/27)。西班牙央行接管一區域儲蓄銀行，國際貨幣基金表示西班牙金融狀況恐將惡化，歐元走勢疲弱，加上兩韓地緣政治緊張情勢升溫，壓抑風險資產走勢，惟 下半週利多消息傳來，經濟合作暨發展組織(OECD)調升今明兩年全球經濟成長率預估值至4.6%、4.5%，美國四月耐久財訂單與新屋銷售數據優於預期，中國否認減持歐元資產投資，舒緩歐債危機擴大的疑慮，高收益債市跌幅收斂。產業方面漲跌互見，參議院通過金融監管法案效應持續發酵，金融與銀行下跌1.27%、1.70%；網通公司Sprint取得21億美元展延貸款、網通設備商Harris獲得550萬美元軍方訂單，通訊指數上漲0.81%；油價反彈至74.55美元/桶(截至5/27)，公用事業指數上漲0.03%。
- 中長線投資展望：景氣復甦日趨明朗，營造高收益債市長線多頭利基
富蘭克林證券投顧表示，歐洲債務危機導致逢高獲利了結賣壓順勢出籠，近期風險資產走勢相對震盪。然而觀察景氣復甦趨勢並未改變，近期經濟合作暨發展組織(OECD)、聯準會、美國商業經濟協會(NABE)紛紛上調全球或美國經濟成長率預估值，企業獲利表現與償債能力可望隨經濟回溫而持續成長，違約率有下滑空間，加以目前歐美持續維持低利率政策，待歐洲債信危機利空鈍化後，資金可望回流基本面佳且具高殖利率投資優勢的高收益債市。近期市場投資信心不足，高收益債市呈現價格與基本面背離的拉回走勢，反而營造低檔進場投資利基，惟考量歐元短期匯價波動仍大，空手投資人建議以美國高收益債市為投資主軸。產業布局上，可留意具高殖利率、價格補漲利基的原物料、金融、媒體產業，以及現金流量穩定、債信品質較佳的通訊、公用事業、健康醫療與食品煙草等具防禦色彩的產業。
區域債市–新興債市
- 過去一週表現回顧：兩韓地緣政治風險升溫，新興債市續跌
花旗新興債指數週線收黑0.34%(彭博資訊，截至5/27)，南北韓宣佈處於備戰狀態，加上西班牙央行接管一區域儲蓄銀行，市場擔憂歐洲債務危機恐將擴大，投資人風險趨避心理增強的結果，反應在債信品質較差的新興國家債市賣壓上，諸如委內瑞拉、阿根廷債市領跌大盤。另一方面，雖然南北韓緊張關係增溫，但南韓公債反而發揮防禦特性而吸金，韓國政府週一(5/24)發行9382億韓元的20年期公債，結果引來2.97倍的認購金額，花旗韓國公債指數週線更逆勢上漲0.39%，亞洲債市中以印尼修正0.74%較為明顯，整體新興亞洲債券指數幾近平盤，表現優於拉丁及東歐債市。所幸下半週隨著經濟合作暨發展組織(OECD)上調今明兩年成員國平均經濟成長率，以及中國否認評估減持歐元資產傳言，減緩南歐債務危機疑慮，投資人風險趨避心理稍有紓解，美林新興債指數利差縮減27個基本點至301點(彭博資訊，至5/27)。
- 中長線投資展望：新興債市長多格局不變，可趁近期震盪進場建立部位
富蘭克林證券投顧表示，美歐日等核心工業國家面臨龐大的財政赤字壓力待解決，反觀新興國家有較強勁的經濟成長動能、充沛的經常帳盈餘及外匯存底做為政府償債能力的後盾，雖然近期一有歐洲相關利空出現，常造成投資人一陣恐慌後無差異性的?售資產，但對於新興國家債市這類具基本面題材的標的來說，等市場漸趨理性後，反而很容易重拾國際投資機構青睞。尤其國際貨幣基金預估今年新興國家經濟成長率為6.3%，遠高於歐元區國家的1%。而且新興國家政府負債佔GDP比重未來幾年將不到工業國家一半的水準，隨著美林新興國家債券指數利差回到300個基本點以上，殖利率也攀升至6.1%水準，投資價值已經浮現，因此建議已持有新興國家債券資產的投資人仍宜堅持續抱，空手者亦可留意進場佈局的良機。
國際匯市
過去一週表現回顧：商品市場反彈，領軍商品貨幣勁升
美元指數過去一週上升0.67%，主要是佔指數權重大之歐元及日圓雙雙貶值所致，但其他貨幣相對美元則呈現反彈態勢。經濟合作暨發展組織(OECD)上調今明兩年成員國平均經濟成長率，以及美國公佈之耐久財訂單與新屋銷售數據優於預期，加以中國否認評估減持歐元資產傳言，舒緩南歐債務危機疑慮，全球股市及商品市場開始跌深反彈，南非蘭德、巴西里拉及澳幣相對美元勁升3.78%~2.58%。另外，韓元一度因為南北韓關係緊張而重貶，但下半週隨著韓國央行公佈四月經常帳盈餘達14.9億美元，並預估五月可望達25億美元的去年11月來新高數字，再加上市場逐漸認同南北韓開戰不符雙方利益，開戰可能性低下，激勵韓元大幅反彈，週線相對美元勁升2.84%。至於歐元部份，歷經西班牙央行接管一區域儲蓄銀行、市場傳言中國評估減持歐元資產，後又經中國官方嚴正否認的多空交戰，歐元先貶後升，週線仍相對美元貶值1.14%至1.2427元作收 (彭博資訊，截至5/28下午6:30價位)。
中長線投資展望：歐元中長線還有壓力，留意亞洲為首的新興國家貨幣升值機會
富蘭克林證券投顧表示，儘管歐元短線已有跌深反彈，但中長期前景仍面臨挑戰，包括：(1)南歐高負債國家未來財政改革的過程恐將壓抑經濟復甦腳步；(2)由希臘事件的演變，彰顯內部發展不平衡是歐元區面對的風險之一；(3)歐元區銀行業的壞帳提列及資本重整普遍較美國遲滯，信貸機制復原程度較慢，將使歐元區經濟成長率遜於美國；(4)歐洲政府紛紛推出各類半職就業計劃以及縮短工作週以紓解失業壓力，儘管這些措施或有助於緩和衰退產生的不利影響，但卻導致單位勞工成本上升、生產力下降及企業盈利減少，也是阻礙經濟復甦的重要因素。另就美國部份，儘管同樣面臨龐大的財政赤字挑戰，但因展望美國相對歐元區及日本可望有較為強勁的經濟表現，將可支撐美元相對這些核心工業國家貨幣續升。
另一方面，新興亞洲國家強勁成長動能乃吸引國際資金流入的重大誘因。以中國來講，因成長過於強勁而已開始部份降溫政策，馬來西亞及印度更已開始進入升息循環。鑑於亞洲地區的強勁復甦，預期新興亞洲貨幣相對三大工業國(美國、歐元區及日本)貨幣中長期將有升值行情可期。
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