日本這一次很不一樣!過去幾次復甦幾乎是由政府刻意拉抬,利用政府大量支出刺激景氣,但這一次日本起飛的引擎卻是由內需所點燃,八月份股市頻頻出現噴出行情,截至8月25日,代表大型股的日經225指數與東證一部指數,近三月漲幅高達12%,小型股為主的東證二部指數漲幅為10%,顯示大型股所領軍的主升段行情確立,八月以來東證一部漲幅就超過7%,其中代表內需的金融與零售相關族群漲勢最為兇猛(請參考表一),大型股指數順利創下四年來新高,帶頭闖關的族群與過去由出口類股領漲的模式不同,這一次日本復甦是來真的!
八月初,日本政治風險看似波濤洶湧,首相小泉郵政改革法案遭否決後,反倒是利空出盡,股市突破盤整格局向上攻堅,外資大筆資金流入日本,很明顯的造成亞洲資金的重新分配,上半年毫無建樹的日本股市,好不容易有鹹魚翻身的機會,外資八月以來買超日股金額高達131億美元,連續買超毫不手軟,最主要的原因除了上半年股價漲幅相對落後其他亞洲國家,股價顯得物美價廉外,日本經濟體質的明顯改善與復甦力道,是外資大手筆買超的首要因素,近期買超火力集中在體質大幅改善、與內需市場相關程度高的大型權值金融類股。
以總體經濟指標GDP來看已經是連續三季成長,內需帶動下再搭配第二季出口回溫,日本六月領先指標從前一月份的36.4,大幅彈升至63.6,似乎就暗示著此波景氣再起飛的時間已不遠了,如果再從日本債市的變化中,更可明顯看出資金有流出日本公債而流向股市的趨勢,近一季公債殖利率大幅攀升16.8%,事實上我們早在四月份就已看到這樣的訊號,當時日本股票利率罕見的高於日本十年期公債殖利率,顯示股票的投資價值浮現,使我們確信未來將有資金潮轉向流入股市的壓力。
就業市場徹底改善也是此次經濟起飛的關鍵,失業率創下七年來新低的4.2%,企業增聘全職員工數也出現將近十年來難得一見的正成長,兼職員工人數反而出現減少,造就了六月份勞工薪資所得創下七個月來最大增幅,反映在零售銷售上則是業績來出長紅,而首相小泉提出的輕裝政策奏效,鼓勵上班族換上輕便的衣服工作,除了創造出零售業者的買氣增溫外,同時也達到節約能源的目的。
日本這一次真的很不一樣,八月漲勢應只是起漲的訊號,大型權值類股將是外資法人的首要選擇,而由此族群所帶領的多頭漲勢,投資人越是觀望,投資的機會成本將越墊越高。
表一:八月以來,東證一部指數中漲幅前十名的類股表現
類股名稱 |
八月以來漲幅 |
保險業 |
17.53% |
銀行業 |
16.02% |
證券商 |
14.32% |
礦業 |
13.54% |
航運業 |
11.00% |
鋼鐵業 |
10.89% |
零售業 |
9.71% |
煉油業 |
9.65% |
躉售業 |
9.56% |
其它金融 |
8.51% |
資料來源:彭博資訊,時間截至2005年8月25日,日圓計價,利機投顧提供
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