今年初亞股受惠美國聯準會(Fed)降息利多,台灣、南韓、及香港等東北亞股市均展現一波反彈行情,但近來進入第二季產業淡季,台灣、香港等市場則分別面臨5,000點保衛戰及13,500點左右的箱型整理格局。而MSCI亞洲太平洋不含日本指數自4/9低點反彈9.73%,短期內也有處在目前指數水準盤整的現象。怡富投信指出,影響亞股走勢的結構性因素仍在於股價、資金面狀況、及是否見到經濟面及產業面成長的曙光。目前看來,亞股指數水準仍處在偏低的價位,年初Fed降息來也有助市場資金回流,截至5月初為止,外資淨買超亞股已達去年全年買超金額的五成六以上;而美國第一季GDP數字成長率高達2%,遠較市場預期為佳,產業面景氣雖仍不明朗,但多家龍頭大廠表示第三季能見度將較明朗的談話,對景氣看法也偏向樂觀。故預料下半年亞股仍有脫離現階段盤整格局,向上突破的機會。而接下來MSCI五月將再調整旗下指數權值比重,東南亞如泰、菲、馬、印尼將邊緣化,而東北亞的台灣、南韓或大洋洲的澳洲將是受惠權值調高較大的市場,因此,佈局亞股仍建議以台、港、澳、南韓為主的亞洲基金佈局為宜,以掌握資金回流與經濟面、產業面回升下的獲利契機。
雖然美國近來公佈的經濟數據如第一季GDP成長率達2%較市場預期為佳,四月份零售銷售拜汽車銷受之賜成長0.8%,創下三個月來最大增幅、密西根大學消費者信心指數初估值也由四月份88.4點的最終值上升至92.6點,顯示美國消費者信心反彈,也使市場憂心美國經濟未如預料中差,可能本次5/15聯準會降息可能性可能會因此減小。不過,怡富認為,若本次Fed降息符合市場原先預期的1碼至2碼,市場應以中性反應視之,若決定不降息,對市場而言應也是短空長多。必竟,Fed連續降息的目的就是要改善市場經濟環境,提升企業獲利,經濟數據的好轉,也驗證降息達到一定的成效。而近期美國經濟成長率與採購經理人指數分析,美國經濟可望在第2季觸底逐步回升,也將有助下半年亞股的表現。
「怡富亞洲基金」經理人楊逸楓表示,進一步分析美國第一季經濟成長2%的表現,主要是來自消費性支出與資本財支出上升,企業庫存也出現近10年來首次減少。而庫存投資大幅減少,在農業部門增加59億,但非農業部門卻減少了131億,庫存投資將整體經濟成長率下拉2.48%,但整體經濟仍維持2%的成長率,顯示美國經濟成長力道依然十分強勁。由於企業首季積極打消庫存,因此目前市場對產業前景的看法,也由過去看重庫存消化轉由觀察需求何時上來。
楊逸楓指出,就產業面來看,目前最具成長性的電子產業景氣能見度仍然不高,不過近期如台積電、華通等龍頭大廠紛紛提出第三季產業能見度將較明朗的談話下,對下半年景氣也有偏向樂觀的味道。
故預料接下來不論Fed降息幅度為何,在低利率環境下,均將有助資金回流亞洲。根據華寶證券估計,單就美國資金來看,今年前二個月外資買超不含澳洲的亞股資金就已達20億美元,已佔去年全年23.04億美元的88%;其中更以加碼香港(10.43億美元)、南韓(7.98億美元)、和台灣(2.76億美元)三地市場的金額最大。另外,就所有外資買賣超亞股的動作,四月份隨美股反彈,外資加碼亞洲的金額也隨之升高,今年以來已買超不含香港、新加坡、日本的亞洲股市金額達96.03億美元,佔去年168.96億美元的金額達56%。特別對台灣及南韓兩地市場的淨買超金額最多,至五月初為止分別為35.39億美元及38.95億美元。
楊逸楓表示,預料在外資因Fed降息買超金額持續下,短線上將較看好香港股市,雖然香港第一季因為上市公司獲利未有超乎市場預期表現使股價回檔整理,但以恆生指數33家公司分析,已公佈的28家中,有2家較市場預期好(TVB及China Resources),18家符合預期,另外僅有8家不如預期。整體而言,達成狀況仍是亞洲區域內最好的。至於中長線則最看好台灣,隨著下半年美股若順利呈U型復甦、及科技產業能見度提高,預料台灣電子產業將會是景氣回春最大受惠者。
近來外資對亞洲市場買賣超狀況 單位:百萬美元
市場 |
4/30~5/4 |
4/23~4/27 |
4/16~4/20 |
4月 |
3月 |
今年以來 |
2000年 |
馬來西亞 |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
-666 |
印尼 |
12 |
-1 |
4 |
15 |
1 |
93 |
86 |
泰國 |
N/A |
N/A |
23 |
-10 |
-150 |
-45 |
-828 |
菲律賓 |
-18 |
5 |
-4 |
7 |
0 |
34 |
-123 |
南韓 |
317 |
26 |
647 |
901 |
66 |
3,895 |
11,706 |
台灣 |
494 |
-166 |
653 |
104 |
349 |
3,539 |
5,127 |
印度 |
42 |
50 |
180 |
380 |
424 |
2,087 |
1,593 |
總計 |
847 |
-87 |
1,503 |
1,396 |
690 |
9,603 |
16,896 |
資料來源:UBS Warburg,資料整理:怡富投信
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