信貸風暴衝擊持續反映在經濟數據,11月份美國非農業失業人口創下34年來的新高紀錄,儘管經濟數據不佳,但是施羅德投資認為美國政府積極介入,聯準會持續釋放資金活絡金融體系與經濟活動的情況下,美國經濟有機會出現「早衰退,早復甦」的情形,根據景氣循環的歷史經驗來看,2009年第二季,很可能是美國經濟落底的時點。
美國比其他國家將較早復甦
美國身處次貸風暴震央,修正幅度遠比其他開發國家來得慘烈,信用緊俏,銀行拒絕借款給其他銀行、企業或是消費者,房貸利率居高不下,為了挽救頹勢,美國政府陸續祭出大規模減稅和降息手段,救援動作也遠比其他已開發國家積極,施羅德美股投資團隊陸續觀察到,除了金融族群狀況較差之外,美國其他產業表現雖然跟著走緩,但是存貨和公司負債卻比以往經濟衰退期來得低,這間接透露出經濟體質並非全面悲觀,經過救援動作逐漸反應出效果後,美國經濟有機會比其他國家提早復甦。
美經濟2009第二季落底 美股提早至2009第一季
根據Citigroup Global Markets統計,從1950年到2007年9次經濟衰退時期的歷史經驗來看,最差的狀況,經濟衰退期間約持續16個月,而經濟衰退期出現至股市落底時間大約12.4個月,若根據美國權威研究機構國家經濟研究局(NBER)在2008年12月初表示美國已在2007年年底進入經濟衰退,由此估算,最差的歷史經驗,景氣落底期間很可能會出現在2009年第二季初期,股市落底時間將提前到2008年12月底到2009年第一季。
1950~2007年9次經濟衰退期間
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經濟衰退期間(月) |
衰退期出現至股市落底時間(月) |
最佳狀況 |
6 |
1.4 |
一般狀況 |
10.3 |
5.1 |
最差狀況 |
16 |
12.4 |
資料來源: Citigroup Global Markets,以1950迄今共9次經濟衰退期,S&P500指數統計
資料時間:截至2008/12
2009美國中小類股挑選 側重個股成長彈性和渡過危機能力
展望2009年,施羅德投資看好美國中小型股票未來表現,因為自2007年年中迄今,市場多次修正已使許多美國中小型股票投資價值來到第二次世界大戰以來的最低水準,投資價值極具吸引力, 施羅德美國中小型基金經理人Jenny Jones指出,非民生必需類股和能源類股已經出現投資契機,不過特別於金融服務族群和區域銀行,價值則顯得被高估,選股策略部分,Jenny Jones則側重具有成長潛力和度過危機能力的標的,例如未來2到3年內持續長期成長、具自行融資能力,少依賴外部資金的公司,較不易受到信用緊縮的市場影響。
嚴峻考驗,悲觀消息讓投資人信心渙散,但是反過來正面思考,反而創造投資人趁機撿便宜的機會,行情總在悲觀中悄悄浮現,在市場嚴峻之際,好壞股票都跌的時候,採取由下而上的方式挑選標的,搭配定期定額投資,未來2到3年,美股表現絕對不寂寞。
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