受到金融風暴日益擴大及全球經濟走衰趨勢影響，10月中還堅稱“盧布不會貶值！”的俄羅斯，11月也不得不棄守盧布護守行動，宣布將放任盧布走貶，這消息掀起一陣恐慌，造成(11/11) 俄羅斯RTS指數盤中大跌10%，股市還緊急暫停交易1小時，當地投資人更開始拋售盧布，盧布兌美元、歐元綜合匯價也快速走貶1%。

元大投信表示，盧布貶布雖可刺激出口，但持續貶值，將加深股市跌勢及外資撤出速度，由於俄羅斯仍擁有全球第二大的外匯存底，預期央行將提撥部份外匯來為盧布護盤，但短期內俄股仍難有突破，建議介入仍需謹慎。

元大投信表示，俄國股市上半年盤勢有撐，對通膨隱憂及信貸危機稍具抵抗力，5/19來到波段高點2,498點，但下半年隨著政治動盪、金融大海嘯以及全球經濟走緩，導致能源及原物料需求大幅縮減，身居全球第二大產油國的俄羅斯，從5/19高點至(11/19)，俄股足足重挫75.65%，遠超過MSCI世界指數-47.35%的跌幅。

回顧過往兩年，盧布皆呈現升值態勢，元大投信表示，受到之前原物料價格飄漲帶來財富累積，充實俄國的經常帳餘額，並且累積大量外匯存底；加上信貸危機初期，全球大量資金轉往新興市場國家，也讓盧布跟著熱錢水漲船高；而受到先一波美元弱勢影響，在風險趨避下，使俄羅斯家庭及企業轉持升值的盧布。

但是今年俄羅斯經濟開始拉警報，標準普爾也示警可能調降其國家評等負面衝擊下，盧布兌美元走勢開始反轉，年初至今已經貶值12.3%，高盛分析師預估未來至2009年底盧布還有18%的貶值空間。為了強勢抑制盧布貶值，俄羅斯央行更於今年8月起動用多達19%的外匯存底，以彌補外資快速撤離的缺口。

元大投信表示，盧布若持續貶值，對俄羅斯未來經濟可說是好壞參半。由於目前俄羅斯出口商約有六成左右為能源及原物料相關企業，絕大部分出口至歐洲，未來盧布貶值將使出口商受惠，但因經濟衰退，石油需求恐受到抑制，將抵減出口效益。另一方面，俄羅斯多數民生消費、零售以及電信等公司財報採美元計價，若盧布持續貶值將導致獲利減損，打擊內需概念股評價；股市方面而，而盧布走貶無疑是雪上加霜，在目前曙光未現前，建議投資人若要逢低佈局俄羅斯須持謹慎態度。

圖：盧布未來一年之預估走勢

圖：YTD金磚四國與泛歐、美國股市走勢

資料來源：高盛，2008/11/13