前言
中經院調高國內經濟成長率預估由4.01%上調至4.17%,而IMF也將台灣的預估值由4.0%調高到4.5%,歐洲及日本經濟持續回升,中國大陸可望持平,全球的經濟己較之前來的樂觀,IMF預估今年的全球經濟將由去年4.3%上升到4.9%,國內經濟在全球景氣及出口帶動下亦可望較去年回升,由4.09%上揚到4.1%,國內經濟己逐漸緩止回升,不過,雖然國內景氣對策燈號連續八個綠燈,但數字卻大幅下滑,領先指標年增率持續翻正,顯示景氣步出谷底但緩步回升,受到資金潮往亞洲移動影響,亞洲股市及貨幣升值情況明顯,中國大陸升值及人民幣升值更加速此一趨勢。
目前國內經濟部分,出口外銷的表現最佳,前3月外銷訂單己達到21.15%,1~3月進出口方面也分別較去年成長14%及15.3%。預計4月亦可望維持在10%以上的成長,就業市場也呈現好轉,3月失業率成長3.87%,創下五年同月來新低,呈現持續走低的情況,只是台幣升值過速對出口不免造成衝擊需觀察情況,在景氣回升後,國內的偏低利率也開始隨美國作調整,今年油價及原物料同步走揚,終將帶動原本平穩的消費物價,國內將持續升息的動作,今年重貼現率目前上看2.75%。
國內外銷與生產活動持續成長
由於歐美日及中國大陸的經濟仍持續成長,帶動國內出口活動,生產情況也見回升,3月份外銷訂單達到249.4億美元,年增率則達到19.33%,資訊與通訊產品記型電腦新訂單延續成長50.08%成長最多,電子產品則在消費性電子帶動下成長32.91%,精密儀器則因液晶電視面格需求強勁成長73.33%,1~3月外銷訂單成長21.25%。惟台灣自4月起出現大幅升值,需觀察對於整體的電子訂單影響程度,惟主要競爭對手,日本,韓國及中國大陸也呈現升值,因此,衝擊應有限。
工業生產部分,3月份工業生產年成長7.22%,資訊電子工業成長21.48%最多,礦業及土石採取業-9.14%、房屋建築工程業在年後積極開工成長55.48%,1~3月工業生產指數年增率為8.1%。外銷訂單方面,電子及資訊產品呈現淡季不淡,地區上,美國成長率成長22.67%,相較去年初的個位數成長回升相當多,占比也回升到27%,日本在成長率回升到19.26%幅度減少,3月大陸含香港占外銷訂單占23.6%,成長率16.94%略為下滑。歐洲則大幅成長了35.1%而以金訊與通產品的訂單比重最多,各主要接單貨品,基本金屬製品成長3.9%景氣出現回升,電機產品仍成長了44.53%持續高成長。
工業生產指數去年全年成長率為3.36%,3月成長由2月14.09%降至7.22%,仍呈現個位數成長,緩步回升,主因鋼品產能價格止穩回升,申請核發建造執照面積成長率為-30.62%,前三月僅-14.6%,去年僅為1.64%,相較於04年成長50.03%明顯放緩,顯示建商在房地產大漲二年後己趨向保守。
國內海外生產比明顯攀升,目前己超過四成,其資訊及通訊產業的海外生產比再攀升去年己達到93.2%,其中中國大陸生產比占了79.5%增加8.3%最為明顯,削弱國內製造業生產力,因此即使外銷訂單連續數月呈現20%以上的成長,工業生產指數轉為正值,但仍未達到2位數以上之成長,2月份能達到14.2%主因是去年基期較低,而非情況大幅好轉,惟其下滑的趨勢己明顯見改善,也使得國內的失業情況持續好轉,另外,大陸加香港占訂單比重回升,仍為影響國內外銷的重要因素,電子產進入淡季但仍呈現淡季不淡,今年由於消費電子如面板,手機等需求持續延長旺季,4月仍將有亮麗的外銷表現。
領先指數持續回升
3月景氣燈號綜合分數23分維持連續八個月在綠燈區,但較上月大幅下滑5分,景氣綜合分數在04年5月創下39分後,開始快速走低,近期出現逐漸盤高的情況,3份景氣燈號綠燈,貨幣總計數M1B變動率、票據交換及跨行通匯總額變動率、製造業新接訂單指數(平減後)變動率均降為黃藍燈;海關出口值(平減後)變動率;工業生產指數變動率由轉為綠燈,綜合判斷分數共計減少5分為23分,燈號連續第八個月出現綠燈。
3月景氣領先指標綜合指數為107.2,亦較上月下跌,同時指標方面,95年3月指數為109.7,較1
月-1.1%。雖然3月份的國內景氣燈號仍維持在綠燈區,但分數則較上月大幅下滑,且領先指標與同時指標同時下滑,3月由於出口、訂單及生產等實質面指標成長轉趨緩和,金融面表現亦不盡理想,景氣呈現略為降溫情況。此波領先指標分數在2004年4月達到110.8
高峰後呈現一路走低,2005年1~12月分別為0.1%、-7.6%、-9.1%、-11.4%、-11.8%、-7.5%、-9.2%、-5.6%、-5.4%、-5.1%、-2.85%、-1%,今年1~3月分別為0.9%、2.7%、0.3%領先指標持續成長,顯示景氣持續回升當中,惟回升速度仍緩慢。
美國,日本及中國大陸經濟表現較預期為佳,僅歐洲己見起色,惟通膨及油價的效應己逐漸發酵,因此各機構預估今明兩年全球經濟成長率持平,以外銷為主的台灣受影響,國內的就業回升,但仍呈現負的薪資成長,且卡債問題持續擴大,將減少國內消費活動,景氣燈號回升至綠點區但回升速度仍慢,僅靠外銷及出口來帶動經濟,內需仍待加油。
就業改善,經濟前景較預期樂觀
中經院認為台灣可延續去年第四季的經濟成長情況,加上失業率改善、出口力道增強、國內投資擴大及股市轉佳,因此,將經濟成長率由4.01%上調至4.17%,
CPI則由去年2.3%降至今年的1.82%。中經院對四季經濟成長率預估分別為5.39%、4.55%、3.74%、3.09%,與之前預估一樣都呈現逐漸下滑趨勢,2006年國內經濟成長率約為4.17%,其中,民間消費成長3.12%,較2005年之3.0%成長率略升,國內投資成長4.57%較2005年之0.46%年增率,增加有4.1
個百分點。但不如2004年時的高峰,惟民間投資可望轉正,出口與進口之年成長分別為7.12%、6.21%都較2005年成長較高。
展望今年而言各機構預估今年第第一季仍為最高點,然後呈現逐季下滑的情況,今年出口能否持支撐國內經濟仍待觀察,尤其內需部門,去年成長3.0%,主計處預估今年可望維持3%之水準,但因卡債風暴持續發酵中,即使國內的就業情況己出現改善,薪資所得成長的速度不及物價的攀升速度,加上卡債的衝擊,以及因廢統引發國政治及兩岸不安定因素,使得國內今年的消費活動並不樂觀。只是中經院對於失業率的改善較為樂觀,認為將持續降至3.67%的水準。
研究員認為,全球經濟在美國今年調升利率接近尾聲,中國大陸經濟走緩,但歐日等經濟體的經濟表現佳,可望帶動國內出口活動,國內經濟成長率在基期較低的因素,成長率可望略為回升,但整體表現應是略為升溫,經濟成長率預估仍維持4.1%。
雙率皆有上揚空間
在雙率部分,以台灣及美國兩方的實質利率來看,近20年來,只有幾次1~2個月與美國利差呈現負值,而今年下半年的負值長達半年,顯示國內的實質利率水準,近半年有嚴重偏低的情況,即使研判即使美國明年經濟走緩而升息循環結束,台灣仍將持續升息,使雙方的利率仍回升到正常的水位。美國拉大與國內的利差,利率仍在零利率附近,今日可望再調升半碼,今年重貼現率上看2.75%。
台幣部分,4月出現明顯的走揚趨勢,主要是自胡布會後,預期人民幣升值引起,上週(4/24~4/27)台幣升值1.29%,創下四個月以來最大升幅,收31.899兌一美元,本週出現持續強勢升值,主因仍中國因為,中國大陸無預期將貸款利率由
5.58%上調至5.85%,使得亞洲貨幣同步走揚,資金加速流入亞洲,使得亞洲多國股價創下十六年來新高,資金匯入,帶動亞洲股市及貨幣揚升,在外資匯入下,台幣也呈現明顯翻揚,中共己表示人民幣將加速升值,台幣短期看31.5兌一美元。今年底有機會來到30.5兌一美元的價位。
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