歐洲經濟隨美復甦腳步加快而回溫,信用條件寬鬆、企業獲得資金容易、破產機率降低,歐洲高收益債持續受到組合型基金法人與積極債券型投資人青睞。專家指出,即使歐洲高收益債在過去8個月表現出色,但經濟復甦在望、企業獲利好轉、預期違約率下滑、利差持續收窄以及較高的收益率也相當吸引投資人,建議投資人持續參與第四季利差收斂(credit spreads narrow)與資金流入(capital flows)的雙資或雙C行情。
MFS全盛亞洲地區副總裁戚愛鈴表示,歐洲高收益的違約率僅6.7%,不僅較全球的10.7%為低,亦較美國高收益的違約率低,目前歐洲企業獲利的情況在信用條件寬鬆與景氣好轉的情況下,不僅資金成本較一年前便宜許多,且籌資也變得更容易,企業融資取得順利,債券發行公司破產機率便可降低,將促使市場對歐洲高收益債券更具投資信心。因此,無論是大中小型企業的淨權益負債比率(Net debt to equity ratio)都顯著下滑,同時違約企業的回復率也回升到四成以上。
友邦投顧也指出,歐元區正穩健邁向復甦之路,而非僅僅是跌深反彈的走勢,第二季歐洲企業已公布的財報,優於預期與低於預期的比率已大幅改善,且回復到2006年首季的高水平,預期未來歐洲企業復原將分為三階段:第一階段:『去庫存化』,預期在2009年下半年該效應將持續發酵。第二階段:廠商將提高資本支出,以擴增產能及產能利用率,將帶動2010年上半年歐洲經濟成長。第三階段:廠商在擴大投資的同時,也將增雇職員,進而促進終端消費提升、廠商售價格空間擴大,獲利回溫。友邦投顧預期2010 年下半年消費者支出回升、企業獲利進一步好轉,違約率亦可望降低。
MFS全盛固定收益團隊認為歐洲高收益債券價格仍有空間得以繼續向上攀揚。戚愛鈴進一步指出,目前美林歐洲高收益債的利差約為1,063個基本點,即使自高點已大幅滑落近千個基本點,卻還有300餘個基本點下滑的空間,才能回到過去12年均值738個基本點附近。戚愛鈴說,此次歐洲高收益債券市場的走勢,有機會複製2003~2007年大多頭的行情,換言之,目前的歐洲高收益債利差在回到均值後,還有將近四年的榮景可期。這對債券投資人而言,無疑是很大的利多。
由於高收益債基金配息率相對公債或是投資等級公司債為高,隨著行情增溫,高收益債基金仍將是台灣投資人的最愛商品之一。友邦投顧預期明年第四季歐洲高收益利差可下滑到500個基本點以下,擔心歐股波動大的投資人,不妨趁歐洲景氣復甦初期介入歐洲高收益債券型基金,以參與資金與利差收斂的雙C行情。
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