壹、投資建議：買進，目標價120元

禾瑞亞09年營收4.32億元，YoY-11.00%，EPS2.41元。1Q10營收1.37億元，QoQ+28.83%、YoY+53.84%，EPS0.77元。2Q10營收1.80億元，QoQ+31.74%、YoY+53.32%，EPS0.80元。

Multi-touch產線部分，7月營收500萬元，8月營收1000萬，Multi-touch營收將呈現逐月提昇。工控touchIC與白牌手機touch部分，季成長率預估皆可超過10%，預估3Q10營收1.85億元，QoQ+2.78%、YoY+55.40%，EPS1.12元。

4Q10部分，下游iPad-like產品將陸續問世，依現階段各家廠商產品時程而言，約有5款相關產品問世，預估禾瑞亞4Q10Multi-touch產線營收QoQ+30%。工控touchIC與白牌手機touch部分季成長率各約15%與12％。預估4Q10營收2.16億元，QoQ+16.71%、YoY+103.60%，EPS1.38元。預估10年營收營收7.19億元，YoY+66.36%，EPS4.07元。

iPad-like產品在1Q11將大量問世下，預估1Q11禾瑞亞營收將持續成長，預估未來4季EPS5.02元，2011年營收12.35億元，YoY+71.82%，EPS6.72元。

貳、財務預測

10月6日收盤價：82.6元

參、產業概況

iPad問市後，將向來冷門的TabletPC市場又重新炒熱，將市場重新定義。除此之外，延續了iPhone所帶動的觸控熱潮，在iPad炒熱平板電腦之際，其他品牌大廠亦摩拳擦掌預備推出搭載各種不同OS的平板電腦，值此之際，將帶動相關touchIC供應商營收獲利表現。

肆、營運概況

1.禾瑞亞09年營收4.32億元，YoY-11.00%，EPS2.41元。1Q10營收1.37億元，QoQ+28.83%、YoY+53.84%，EPS0.77元。2Q10營收1.80億元，QoQ+31.74%、YoY+53.32%，EPS0.80元。

2.Multi-touchIC產線部分，7月營收500萬元，8月營收1000萬，Multi-touchIC營收將呈現逐月提昇。工控touchIC與白牌手機touchIC部分，季成長率預估皆可超過10%，預估3Q10營收1.85億元，QoQ+2.78%、YoY+55.40%，EPS1.12元。

3.4Q10部分，下游iPad-like產品將陸續問世，依現階段各家廠商產品時程而言，約有5款相關產品問世，預估5款產品禾銳亞階以打入供應鏈中，預估禾瑞亞4Q10Multi-touchIC產線營收QoQ+30%。工控部分，預估拉貨力道江可延續到10月底~11月初，預估工控touchICQoQ可達15%。白牌手機touchIC部分，在中國官方打壓力道仍持續減弱，以及1Q11春節備貨效應下，預估可成長12％。預估4Q10營收2.16億元，QoQ+16.71%、YoY+103.60%，EPS1.38元。整體預估10年營收營收7.19億元，YoY+66.36%，EPS4.07元。

4.眾所關切的iPad-like(非appleTabletPC)產品部分，依其型態而言，因不具備Keyboard，且相關OS特色皆朝向直觀化、圖像化，因此操作取向與產品特性將與手機、MID較為相似，據此預估，2011年整體TabletPC銷售量將可超過2700萬台，而iPad依舊將維持獨大的地位，預估市場佔有率將達70%。iPad-like產品，將在1Q11大量推出，預估1Q11禾瑞亞Multi-touchIC產線營收可達到1億元，而工控touchIC將因季節性循環而有所下滑，但整體1Q11營收將可延續4Q10成長力道。

5.預估未來4季(3Q10~2Q11)EPS5.02元，2011年在1QiPad-like產品大量問世，2Q末~3Q初產品因OS邁向成熟而銷售快速放量下，預估禾瑞亞Multi-touchIC營收在1Q11與3Q11將有大量成長，預估2011年營收12.35億元，YoY+71.82%，EPS6.72元。