前言
由北韓的飛彈試射、伊朗不服聯合國的決議、以色列轟炸加薩走廊和黎巴嫩,使的國際間開始了一連串的緊張局勢。也因此國際市場原油價格出現巨幅的變動,7月14日紐約原油期貨價格高達每桶77.03美元,使得通貨膨脹成為全球的隱憂,避險與保值需求推升黃金價格由每盎司580.15美元到每盎司664.15美元,接連著白銀、銅、鎳、鋅等金屬價格與乙烯、DOP、LDPE、SM等非金屬元物料價格都齊揚。引發了高度的通貨膨漲與經濟減緩的疑慮。然而全球景氣是否就因此而一掘不振呢?以下是我們對於全球下半年景氣的看法。
美國核心CPI持續升高但升息的腳步似乎已停止
國際局勢連日來分別受到伊朗、北韓、印度和以色列的影響下,使的中東、東北亞、南亞等地區都彌漫著緊張的氣氛。不僅全球股市因此而重挫,原油和原物料價格也都持續飆高,帶動了美國6月消費者物價(CPI)連續第六個月上升,不含油料及食品的核心CPI則因租金上升的推動而意外高於預期,上升0.3%,不但是連續第四個月上升,也高於分析師預估的0.2%。且同時6月份的生產者物價(PPI)月增0.5%,高於分析師預期的0.3%。使得市場上對於升息的傳言甚囂塵上,美元一度明顯走強。
資料來源:Bloomberg
但是在美國聯準會主席柏南克在參議院銀行委員會的聽證會中說了:「政策必須顧及過去升息對未來的影響,同時也要對持續上升的通貨膨脹保持警戒。」、「因消費者支出減緩,美國經濟正在轉變。美國第一季國內生產毛額(GDP)成長年率為5.6%,但今年全年則可能降至3.25%至3.5%,2007年進一步下降至3%至3.25%。」、「Fed 不能讓通貨膨脹失控。」等語言後,市場認為升息的步伐應以停止,股市因此大漲了1.97%,美元兌日圓、歐元、英鎊、瑞士法郎等主要貨幣都同步下跌。顯示出市場對於美國物價膨脹的擔憂已經慢慢的減緩,對於經濟成長力道的看法也轉趨保守,升息對於物價和景氣同時有了降溫的影響。
日本升息顯現出經濟體質良好
日本5月份失業率降至4%為7年以來低,預料將帶動日本薪資成長加速及消費支出,另外,5月份家計支出較去年下滑1.8%亦市場預估2.2%為佳,另外,日本央行公佈第二季當季的短觀景氣報告,當中大型製業者的景氣判斷指數為21分,較第一季調查時的20分上升1大點,但市場預估將升至22,略低於預期,大型製造業當季的景氣仍抱持較為樂觀態度,預估第三季的景氣斷斷指數上升至22,日本大型企業今年計劃增加支出11.6%,高於經濟家預估的9%。
除此之外,日本的核心消費者物價指數上揚至0.6%,為8 年以來最高日本的生產活動熱絡,內需持續成長,日本政府經濟預估今年將高達3.2%,OECD調高日本的經濟成長率由2.0%上修至2.8%,麥格里證券也由原先預估的3%上修到3.6%,而巴克萊則將日本的經濟成長率由2.4%上修至2.7%。日本經濟表現佳,而核心物價指數連月攀升。日本央行總裁福井俊彥等決策官員表示,拖延零利率政策可能成投資和經濟成長過熱,因此在7/15 將利率調升一碼,正式宣告結束了零利率的時代。
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大陸六月進出口與GDP成長力居高不下
中國大陸6 月貿易順差大幅激增至145億美元,突破了5月所創的記錄高點130億美元。其6月出口較去年同期上升23.3%至813.1億美元,進口上升18.9%至668.1億美元。中國大陸6月貿易順差較去年同期大增49%。上半年貿易順差累計為614.5億美元,較去年同期增加55%。中國2005年貿易順差為1020億美元。中國6月廣義貨幣供給上升18.4%,小幅低於5月的上升19.1%。
在經濟發展所創造的就業機會增加的前提下,中國可能將允許人民幣大幅升值以抑制資本流入。預計外匯儲備一直在增加,因為6月份的貿易順差達到創紀錄高點145億美元,而且熱錢繼續流入。該行保持美元/人民幣在年底前將達到人民幣7.5元的預期不變。
盡管市場已經普遍預料到較高的貿易順差,但巨大的數字還是令經濟學家們感到意外,他們原本預計6月份的順差為136億美元;數據將刺激市場猜測決策者們下一步的舉動,但也許更為重要的是新緊縮措施的時間選擇。
官方媒體報導稱,截至6月底的M2貨幣供應量數據增長18.4%,而截至5月底的M2增長19.1%,因為緊縮措施逐漸產生效果。中國第二季的經濟成長高達11.3%,大幅超越了法人經濟學家事前預期的10.4% 上下,因此中央再度祭出了宏觀調控的政策以抑制通貨膨脹和減緩經濟成長,對用於建築、汽車和家電的金屬需求將受到影響,7/19 日的鎳和銅價因此而應聲下挫。
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石油價格已達高點
每次中東火藥庫一有火花產生,石油價格便迅速的成為全球的焦點,連帶著維持中東地區的平衡也就成為世界列強的首要目標。國際間自北韓開始發生一連串的衝突後,原本居高不下的原油價格更順理成章的連漲了五天。
在美國能源部07/19公佈數據指出,上週(至7月14日為止)汽油庫存增加150萬桶至2.142億桶,原油庫存增加15.1萬桶至3.355億桶。,加上中東戰事並沒有擴大的跡象,且各國介入調停的影響,使得大眾對於中東的和平抱持著樂觀的態度,油價一連三日來的下跌走勢,顯示出之前對於國際緊張情勢而反應過度的原油價格將漸漸的回到合理的區域。中國實質GDP(年比)
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結論
在美國帶領的全球經濟走勢中,我們不難發現到由原油及原物料所帶動的物價上漲,並非洪水猛獸般的無法控制。各國皆竭盡所能的盡量避面發生停滯性通膨的問題產生,也努力的維持好不容易而反轉的全球經濟成長。只要國際局勢沒有失控,物價膨脹與經濟衰退的噩夢便不會發生。各國仍有機會在溫和的上漲趨勢中持續的發展經濟,並控制住物價。
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