美國聯準會(FED)12/16一口氣調降3碼,將聯邦資金利率目標降至0~0.25%的歷史低檔,幾乎等同0利率,預料再掀新一波降息競賽。統一全球債券組合經理人葉金江表示,目前歐元區利率還在2.5%、英國利率也在2%,與美國現行利率相比,差距已達7~9碼,且歐洲經濟衰退情況比美國嚴重,勢必再度大幅降息,再加上目前投資人仍傾向於往安全性資產靠攏,預期歐美公債利多至少可延續至2009年上半年。
FED在降息聲明中,已坦承近期一連串的數據,包括消費者支出、企業投資與工業生產皆持續下滑、就業市場急速惡化,顯示經濟情況明顯轉弱,而信貸市場依然緊俏。葉金江指出,美國金融市場短期借款利率已下滑至相對穩定,但長天期借款利率依舊偏高,FED運用傳統的貨幣工具將價格指標(利率)降到近乎0後,將轉向採取其他措施來提振借貸市場信心及刺激經濟,包括大量購買長天期公債、房貸擔保債券(MBS)及其他抵押擔保證券等方式,目的即是要壓低長天期借款利率,進而協助信貸市場解凍,讓商業銀行對企業、房貸及消費信貸恢復正常授信。
儘管目前市場資金充沛,但問題在於信心不足,這反映在近期歐美高收益債券殖利率與國庫券間的利差持續擴大,美林歐洲高收益債利差上揚至2306
基本點、北美高收益債利差上升至2130基本點(資料日期12/15),皆創下新高,此外,根據JPMorgan最新報告預估,高收益債違約率將會持續攀升至2010年。葉金江說,這些數據顯示,信用市場緊縮情況仍很嚴重,風險性資產波動劇烈,高收益儥應保守以對。
至於最近出現反彈的新興市場債,葉金江認為仍應謹慎觀察為宜,因部份新興國家仍有不確定的違約風險,例如厄瓜多爾總統近日宣布可能不履行部份外債,這類訊息會打擊市場信心,造成整體新興市場股債匯市同時劇烈波動,現階段介入風險仍高。
總結來說,由於經濟基本面轉弱,歐洲大有降息空間,歐美公債仍有利可圖,而聯準會持續運用非傳統貨幣公具則對投資等級公司債有利統一投信建議,投資人可透過全球債券組合基金,以公債為核心配置、搭配部份投資等級公司債。
由於降息與貨幣走勢連動,例如美國降息隨即造成美元大貶,也要小心賺了利差賠了匯差,美元雖沒有走強的條件,但也不致於太弱,反而應注意歐元及英鎊走勢,建議持有的債券部位,應適度進行歐元/英鎊避險。
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