在經濟頹危及比華爾街更艱困的金融紓困需求下,歐洲央行(European Central Bank )昨日(11/6) 的利率決策會議,果然如預期的再度降息2碼,但英國央行(Bank Of England)大刀闊斧一口氣降息6碼,則令市場大感意外。元大投信表示,英國此次降幅之大,顯示經濟惡化的情況超乎想像,但啟動降息循環能否拯救頹危的經濟窘境,其效應需耐心等候。
元大投信表示,英國降息6碼,從4.5%來到目前的3%,顯示英國籠罩在衰退陰影下,急需降息以挽救經濟。而10月的經濟數據也不盡理想,房價再度重挫14.9%,創25年來最大跌幅;佔英國整體經濟74%的服務業,10月也出現快速崩跌的現象。根據英國統計局,9月製造業產出比上月跌0.8%,也比去年同期跌2.3%,不但連續7次下滑,亦為2007年2月來最大單月跌幅。
降息效應發酵需耐心等候
但降息效應需多久才能讓景氣回春?根據Bloomberg統計,英國自1970年代以來共經歷五次金需融事件危機及經濟衰退期,平均降息循環約歷時27個月。而英國從去年11月啟動降息循環,目前已連降5次共11碼,推估英國央行利率最低可能來到0.75%,未來尚有降息空間。元大投信認為,英國股市可能在明年中就先行反映基本面轉好的消息,但降息效應真的促使經濟恢復動能,至少還需1年以上的時間。
元大投信認為,短期歐股受到歐洲銀行資金解凍,加上預期歐洲各國央行即將降息的心態,股價走揚,如今利多出盡之後,回歸基本面。中長期來看,因次貸風暴發生以前歐股已經歷經5年的多頭走勢,現在受到銀行頻傳倒閉的衝擊,需要一段時間消化鈍化的經濟因素,預計成本高昂的金融紓困計劃預計亦將使政府預算赤字擴大,中期股價承壓。建議投資人不宜在股市反彈時貿然追高,目前應側重不易受景氣循環影響的醫療、菸草、日常消費用品、通訊等類股,並且搭配靈活的避險策略,以增加基金報酬的穩定度。
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歷次熊市BOE降息效應 |
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發生事件 |
英國降息期間 |
歷時(月) |
BOE降息次數, 幾碼 |
1 |
歐美經濟大蕭條(1973/11-1975/3) |
1974/1-1975/4 |
16 |
連降13次,共13碼(13%-9.75%) |
2 |
黑色星期一 (1978/10-1987/11) |
1981/10-1987/11 |
83 |
連降14次,共34碼(16%-7.5%) |
3 |
歐美經濟大蕭條 (1990/ 7-1991/3) 美國儲貸危機事件 |
1990/10-1994/2 |
41 |
連降13次,共36碼(15%-6%) |
4 |
美國避險基金 LTCM事件 (1998/7-1998/10) |
1998/10-1999/6 |
9 |
連降7次,共10碼(7.5%-5%) |
5 |
美國及德國經濟 大蕭條 (2000/9-2003/3) |
2001/5-2003/6 |
25 |
連降9次,共10碼(6%-3.5%) |
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平均值 |
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27 |
降12次,降20碼 |
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次級房貸金融風暴(2007/7-至今) |
2007/11-至今 |
12 |
連降5次,共11碼(5.75%-3%) |
資料來源:Bloomberg,截至2008年11月06日
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