近期最受矚目的商品非小麥莫屬,芝加哥期貨交易所小麥價格再創2008年來高峰,主要因為俄羅斯受熱浪侵襲,正遭受半世紀來最嚴重旱災影響,哈薩克、烏克蘭、歐盟國家又逢乾季,加上加拿大水患,造成農作物損害,芝加哥小麥價格6月9日以來已大漲94%*,且俄羅斯政府已禁止麥類產品出口直到年底,美國農業部7月9日也把今年小麥收成預測調降1.1%*,仍引發市場擔憂供給不足疑慮。(*資料來源:Bloomberg,
資料日期:2010.08.06)
不僅小麥,其他軟性商品農作物在氣候異常影響下,價格也水漲船高,七月份漲幅最大的商品前五名中,就有四個為軟性商品(農作物)(見下圖一)。全球最大的糖消費國印度因今年也飽受降雨不足之苦,印度氣象局表示,今年6月季風降雨量較以往減少16%,6、7兩個月合計降雨量下滑3%,預估甘蔗產量難有大豐收;而最大糖出口國巴西又遭洪水肆虐,影響巴西糖商的出口作業,讓糖價在七月份漲幅超過22%,雖然在去年(2009年)也曾因一度大幅供不應求下,糖價曾飆到近35年高點,但今年以來回檔已近三成,投資大師羅傑斯近期也表示:「糖價近期漲了很多,但較36年前的水準仍然低75%,這是便宜的」,預期需求仍在下,今年糖價表現空間可期。
(資料來源:Bloomberg, 資料日期:2010.08.06)
圖一、七月份漲幅前五大商品
資料來源:Bloomberg, 標普GSCI商品指數,原幣計;資料日期:2010.06.29~2010.07.31
亞洲稻米價格也醞釀漲勢
全球兩大稻米消費國中國和印度也因天氣問題危及水稻產量,稻米價格預期將有反彈行情。中國是全球最大的稻米種植國,根據產業網站cngrain.com預估,中國今年稻米產量可能下降10%,因降雨過多引發洪災以及蟲害損害莊稼。印度的問題則剛好相反,6月1日-7月28日的降雨較50年均值低了5%。
聯合國糧農組織的經濟學家也表示:「根據報告顯示,中國的損失巨大,加上印度雨季降水不足,可能會引發全球稻米價格出現一定幅度的反彈,至少短期如此,特別是在小麥價格走堅的帶動之下,諸如孟加拉等一些同時進口小麥和稻米的國家,這可能會促使他們進口更多的稻米。」(資料來源:Bloomberg,
資料日期:2010.07.30)
農業對氣候高度敏感 影響供給最大風險
2009年底的密集聖嬰現象是創造今年幾乎史上最酷熱夏天的紀錄,但現階段反聖嬰現象慢慢浮現,預估今年下半年氣候異常狀況應有增無減。美國國家海洋暨大氣總署(NOAA)
5月底時表示,熱帶太平洋已經開始出現反聖嬰現象(La
Nina),自6月1日開始的今年大西洋海盆颶風季節可能異常活躍,有可能成為歷來颶風最多的年度之一,雖然8月5日NOAA微幅下調今年颶風季節的預估,但仍不改今年整體氣候可能極度異常的預測。
所謂〝聖嬰現象〞是太平洋中東部海水溫度變暖,而〝反聖嬰現象〞就是太平洋中東部海水異常寒冷的情況。反聖嬰現象會造成全球氣候的異常,影響包括使美國西南部和南美洲西岸變得異常乾燥,而太平洋這頭的澳洲、印尼、馬來西亞和菲律賓等東南亞地區有異常多的降雨量,以及使得非洲西岸及東南岸、日本和朝鮮半島異常寒冷。
根據歷史經驗顯示,反聖嬰的氣候異常現象期間,颶風發生越頻繁越支撐農業價格走揚,追蹤過去四十年主要反聖嬰現象事件(圖二),以氣候異常發生時間最長且嚴重程度最高的1973~1976年為例,農作物價格同時也是漲幅表現最強勁,觀察反聖嬰事件發生的36個月玉米、小麥和大豆價格走勢(見圖三、圖四、圖五),也可以看出反聖嬰現象發生年度,農作物價格多同時有強勁表現。
圖二、追蹤主要反聖嬰現象事件
圖三、反聖嬰期間玉米價格表現
資料來源:Deutsche Bank, NOAA, Bloomberg Finance LP;資料日期:2010.07.23
圖四、反聖嬰期間小麥價格表現
圖五、反聖嬰期間大豆價格表現
資料來源:Deutsche Bank, Bloomberg Finance LP, NOAA;資料日期:2010.07.23
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